来源：第一财经日报
作者：王艳伟
一向以投资冷门股著称的王亚伟，现在开始回归“正途”了。最新披露的基金四季报显示，王亚伟掌管的华夏大盘精选和华夏策略，一反常态地买了不少银行股，工商银行（601398.SH）、建设银行（601939.SH）、交通银行（601328.SH）、招商银行（600036.SH）等现身上述两只基
王亚伟的大面积换仓，可能只是众基金先行布局大盘股以迎接2010年股市“微利”时代的一个缩影。对于今年的A股市场，机构普遍没有抱以太高期望。
大小盘股切换倒计时
2009年是中小盘股暴利的一年。如去年中小板指数上涨了112.99%，基本站上最火热的2007年时的“6000点”；而上证50指数只涨了84.40%，连2008年“失地”的一半都未能收复。基金公司也顺应市场风向，发行了多只中小盘风格基金。
中小盘股的持续上涨不免令机构投资者担忧。自去年四季度以来，大小盘风格切换便成为市场主题词，但至今大盘股依然未能引领市场。
机构对大小盘风格切换的期待并非无因。国投瑞银基金公司投资部副总监袁野认为，中小盘股相对大盘股的溢价已经持续了4个多月的时间，按照历史上中小盘股跑赢大盘股一般持续3至6个月的经验判断，目前的中小盘股行情已经接近尾声。
也有基金经理对记者乐观表示，大小盘风格切换迟早会到来，但这种转换究竟在何种条件及以何种形式来完成，都很难确定。不过，现在提前布局大盘股，绝对不会做错。
股指期货和融资融券即将正式推出的消息，更使市场加强了上述预期。这将成为大小盘风格切换的催化剂。
民生加银基金认为，融资融券业务和股指期货两项创新业务的推出，将开启中国股票市场的新时代。前50大权重股集中的银行、券商、保险、钢铁等行业，受估值偏低、基本面向好、股指期货推出的合力驱动，有望引发阶段性蓝筹行情。
高仓位再成“标靶”？
由于货币政策骤然缩紧，机构不得不将前期的市场判断加以修正。民生加银基金认为，目前中国经济正处于从复苏到繁荣的过渡阶段，企业盈利状况持续好转，去年12月进出口数据大幅超越市场预期，也验证了外围经济特别是美国经济进入强劲复苏通道，资金也继续流向新兴市场和商品市场。短期内关于通胀和提前加息的政策预期，会给股票市场带来冲击。不过，中长期来看，货币政策收紧是大的趋势，在经济持续向上的大环境下，退出政策对情绪的冲击将会逐渐淡化。
但是，即使大盘股在2010年可能走出一波行情，但整个股市出现像2009年那样的暴利机会估计已经很难。基金目前过高的仓位就是一大障碍。
根据安信证券研究员任瞳的统计，2009年四季度末，主动开放式股票型基金的股票资产配置比例为85.80%，主动开放式混合型基金股票资产配置比例为81.39%，较第三季度末的83.13%和76.20%均有提高。需要注意的是，从2004年以来的历史数据来看，主动股票型基金的仓位已然与历史最高点相差无几，而混合型基金的仓位已经创出新高。
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基金备战“结构性机会”
总体而言，基金对2010年的市场原本就比较谨慎。袁野认为，2010年大盘股会有阶段性和结构性的机会，这也决定了今年A股整体上更多的将是结构性和阶段性机会，既不会出现2006年、2007年那样的单边上涨，也不大可能出现2008年的单边下跌。
招商基金2010年度投资策略报告指出，2010年的A股市场将面临企业盈利上升的支撑和市场估值水平可能回落的挑战，预计市场可能总体将保持箱体震荡、底部逐步抬升格局，行情表现以结构性机会为主。由于2010年经济总体波动温和，市场预期容易形成一致，而政策调控最可能成为超预期的因素，因此市场与政策的博弈和投资者之间的博弈行为将成影响市场行情的重要因素。
显然，这已基本上是目前的主流观点。深圳某基金经理向本报表示，他对今年基金的收益预期是20%到30%。
王亚伟在华夏大盘精选四季报中写道：“下一阶段，在经济持续恢复的前提下，宏观刺激政策将择机退出。两方面的对冲作用，将制约股市产生大的趋势性行情，维持震荡格局是主基调，结构调整将成为超额收益的主要来源。股指期货的推出提上议事日程，将对市场的运行格局产生较大影响。本基金将把估值的安全性作为选择投资标的的重要考虑因素，回避未来业绩增长无法支撑股价的高估值品种。”
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