国投瑞银基金副总监袁野：盈利向上 流动性向下

　　国投瑞银基金投资部副总监袁野：盈利向上 流动性向下

　　——“国投瑞银‘安心投资 健康生活’暨2010年度中国基金投资者服务巡讲大型公益活动”首站在深圳举行

　　“2010年A股市场的涨幅会收窄，全年将会呈现震荡行情！”“投资是需要信心和耐心的，如果你相信五年后你的生活比今天好，投资就一定会得到好的回报！”在上周六（1月23日）由《中国证券投资基金年鉴》与国投瑞银基金公司联合多家媒体在深圳举办的“国投瑞银‘安心投资 健康生活’暨2010年度中国基金投资者服务巡讲大型公益活动”首站活动中，来自国务院发展研究中心、国投瑞银基金公司、荷宝投资管理集团等机构的专家们，与现场数百名投资者展开面对面的交流。国投瑞银基金公司股票投资部副总监袁野表示，2010年上市公司业绩会持续增长，而流动性将由2009年为刺激经济超额投放的“非正常化”向常态化发展，A股市场整体上会出现阶段性和结构性投资机会。

　　在活动中，全国人大财经委证券投资基金法起草工作组首任组长王连洲表示，基金业为社会公众提供了增加财产收益的一个可供选择的重要平台。十余年基金市场发展的历程也表明说明，从一个较长的时段观察与统计，基金市场可以为投资者带来相对稳定和较高的收益。当然，王连洲教授也同时提醒投资人，基金同样摆脱不了收益与风险正向依存的关系，要得到高收益，必须承担高风险。对于基金的投资，还是应当坚持中长期投资理念，价值投资理念，需要有足够的耐心和恒心，能够经受住基金短期净值波动的考验。国投瑞银副总经理刘纯亮则表示，过去一年来，国投瑞银在全国各地举办了几十场“安心投资 健康生活”客户主题活动，不仅为投资人送去投资理财知识，也传递了健康生活理念，2010年，国投瑞银对活动进一步升级，引进权威合作伙伴，整合更多业内专家资源，希望能为投资者带来更多有价值的服务。

　　“上市公司盈利往上走，市场流动性往下走；涨幅收窄，全年是震荡行情。”国投瑞银基金公司投资部副总监袁野如此描述2010年A股市场。他表示，之前的股市已经充分反应了上市公司盈利的增长，预计2010年GDP的增速会逐季下降，上市公司的盈利也会呈现“前高后低”的走势，A股估值水平难有大的提升。在宏观政策走向上，由于GDP预计逐季下降，市场对海外市场是否会二次探底也存在疑虑，因此政府会给下半年的宏观调控预留一定的空间，预计下半年的政策相对来说会比较宽松。但如果出口数据超预期，CPI和PPI上升比较快，整个政策调控的时点就会提前。总体上，经济结构调整和一系列刺激政策的退出是必然性事件。

　　据袁野介绍，目前A股的整体估值在24倍左右，尽管这一水平不算高，但也绝对不算便宜，目前的市场已经反应了大部分的预期。袁野认为，M1、M2的增速高点在2009年四季度已经出现，2010年会呈现前高后低的走势。预计在今年3月份之前M1都会在25%以上的水平，这也意味着股市的流动性仍然会比较充裕。此外，流动性可能存在两个超预期的因素，首先是CPI的快速上升和通胀升温会导致储蓄资金继续迅速搬家，从而加剧资产价格的泡沫；其次，如果出口超预期，贸易顺差的大幅增长会给市场提供额外的流动性。

　　对于市场争议已久的风格转换问题，袁野表示，中小盘股相对大盘股的溢价已经持续了4个多月的时间，按照历史上中小盘股跑赢大盘股一般持续3至6个月的经验判断，目前的中小盘股行情已接近于尾声。2010年大盘股会有阶段性和结构性的机会，这也决定了今年A股整体上更多的将是结构性和阶段性机会，既不会出现2006年、2007年那样的单边上涨，也不大可能出现2008年的单边下跌。

　　在投资布局上，袁野认为稳定增长和周期性行业都存在阶段性和结构性的机会。稳定增长的行业包括食品饮料、医药、中游的制造业等。袁野同时表示，会加大对新兴产业的关注度，国家对这些新兴产业在信贷、政策等方面都会有大的投入，如3G、低碳、新能源、新材料等在2010年都可以作为长期关注的主题。此外，资产注入和重组等主题性投资机会也会持续受到市场的关注。

　　在本次巡讲活动上，荷宝投资管理集团大中华区及东南亚行政总裁章嘉玉还介绍了REITS（房地产信托基金）在海外的发展情况，作为一种抵御通货膨胀的投资品种，REITS未来也会在国内市场得到蓬勃发展。章嘉玉以自身投资经历为例，劝导投资者应该保持一份耐心和信心，才能经受住市场的各种短期波动，坚持长期投资和价值投资的理念。

　　据了解，“中国基金投资者服务巡讲大型公益活动”是由《中国证券投资基金年鉴》发起主办，主要联合基金公司等行业机构共同为基金投资者服务，该活动过去在国内已经连续举办了两年，深受广大投资者欢迎，社会反响热烈。今年的活动与国投瑞银基金公司联合举办，继首场在深圳启动后，年内还将陆续在宁波、西安、青岛、天津等8个城市举办。