“名基”看后市：震荡向上主基调

　　随着基金2009年四季报的进行，各大基金经理对于A股后市的看法也悉数出炉。而《第一财经日报》记者仔细查阅去年股基业绩前三十的基金四季报发现，几乎所有的基金经理都认为一季度市场将维持震荡格式，自下而上的精选个股方法也成为他们共同的选择。

　　主基调是震荡向上

　　刚刚结束的2009年对于基金而言可谓喜笑颜开。在政府4万亿刺激政策下，中国经济率先进入复苏通道，A股市场也在2008年大跌之后一路上涨，涨幅达到70％左右，位于全球涨幅前列。但是2009年岁末的震荡调整态势却开始让公募基金人士对于2010年的A股市场有些担忧。

　　明星基金经理王亚伟表示，下一阶段在经济持续恢复的前提下，宏观刺激政策将择机退出。两方面的对冲作用，将制约股市产生大的趋势性行情，维持震荡格局是主基调，结构调整将成为超额收益的主要来源。

　　银华核心价值优选基金经理、银华基金投资管理部总监蒋伯龙也认为，经过了2009年的上涨，A股市场的估值水平已经恢复到了历史均值水平，政府对房地产市场的高度关注将带来货币政策的改变，企业盈利的改善也会使得资本市场的部分资金回流到实体经济中去，再考虑到主板和创业板IPO规模的扩大，在目前水平上继续推高市场的估值水平是有难度的。

　　新华优选成长基金经理王卫东认为， 2010年中国经济将继续沿着复苏的轨道前进，股指上涨的主要推动力将来自于企业盈利的增加。经济刺激政策、宽松货币政策的退出时机选择将对市场走势产生较大的“扰动”，但是在出口超预期增长和通胀预期的情形下，市场依然具备上涨的动力，不过，企盼2009年那样的上涨可能有些不太现实。

　　华商盛世成长基金经理梁永强则在去年四季报中表示，2010年，一方面是流动性对于A股估值的向上驱动或已到极限，表现为大市值股票PE水平将降低；另一方面，企业的盈利能力却在强劲上升，这样，整个市场或将出现过去多年未遇到的窄箱体行情。随着今年4~6月各种宏观数据和指标的出台，投资者将对未来的宏观形势有更清楚地判断，从而将市场带出箱体选择方向。但总体看，2010年的股票涨幅将是有限的，更现实的是，到了2010年底，指数将上台阶，给投资者带来绝对回报，当然，这样的回报和2009年不能相比的。

　　流行自下而上选股

　　在中国经济进入复苏通道之后，政府方面更重视对通货膨胀的防患。而正是这种对政府可能会选择政策退出机制的担忧，基金经理们都认为2010年不会出现诸如2009年那样皆大欢喜的“趋势性”投资机会，自下而上的精选个股则成为基金经理们的首选。

　　银华领先策略基金经理万志勇表示，展望2010年一季度， A股市场会出现反复震荡的走势。首先，经济复苏已经在2009年成为现实，经济在2010年将步入正轨，在经济复苏阶段，所有行业都存在较大的投资机会，而当经济进入正常状态时，行业之间将出现分化，整体的行业性投资机会将大大减少；其次，政策将在2010年出现微调，“调结构”将代替“保增长”成为2010年的主线，意味着寻找结构性的投资机会在2010年将更为重要；再次，随着实体经济的真正复苏，部分在2009年进入资本市场的企业资金将回流到实体经济，同时，2010年资本市场将基本实现全流通以及IPO和再融资压力的不断加大等因素，都将对2010年资本市场的资金面造成一定的压力。

　　在投资策略上，万志勇称将保持中等的仓位比例，将行业配置放在较为次要的地位，取而代之的是将自下而上的个股选择，这将作为2010年一季度乃至全年最为重要的投资思路。同时，在行业配置方面，依然看好以汽车为代表的泛消费板块和以节能减排、环保为主要代表的低碳经济板块。

　　“对于2010年一季度的市场，影响股指走势的因素继续呈现多元化，喜忧各半。”华宝兴业大盘精选基金经理冯刚如此表示，市场将维持震荡格局，但其中不乏机会，个股选择的重要性会进一步得到体现。