来源：中国证券网·上海证券报
作者：王文清 扬子
2009年无疑是华商基金的丰收年，也是华商基金投资者的丰收年。
丰收的不仅仅是单只基金，而是体现在公司每一只产品的齐头并进上：运作满一年的两只偏股型基金产品2009年收益率双双进入行业第一梯队，据银河数据统计，华商盛世成长2009年涨幅为106.80％，在开放式
在业绩表现优异的前提下，2009年华商基金规模也迅速成长，实现全年净申购，截至2009年12月31日，华商基金管理资产合计133.84亿元，规模在所有60家基金公司中排名第40位，与2008年底相比，排名上升12位。公司管理资产规模增长180％，涨幅在所有60家基金公司中排名第2位。
至此，这家成立于2005年底，管理产品仅四只的基金管理公司用自己优异的业绩，在2009年的年终榜单上做了漂亮的标记，成为2009年度最耀眼的黑马之一。
然而，回顾中国基金业并不久远的发展史，每每市场转折时期总会出现一些业绩表现突出的黑马基金。究竟华商基金的优良业绩只是受益于特定市场契机的昙花一现，还是由于公司投研能力、管理能力持续改善而达到质的飞跃的必然结果？
分析华商齐头并进的态势、团结一致的投研团队以及追求持续的企业文化，我们有理由相信，今日华商之成功有其深层的必然性，未来华商之发展值得期待。
准确判断宏观经济环境
良好把握市场轮动风格
2009年的A股市场大体可体分为两个阶段：7月底之前的单边上扬阶段和7月底之后的宽幅震荡阶段，其鲜明特点是大盘股和小盘股交替上涨，行业轮动频繁：一季度中小盘股首先拉开大盘上涨，二季度大盘蓝筹进一步推高市场，三季度以来中小盘市场再次领涨市场。整个过程市场热点不断，题材概念、金融、地产、消费、医药等板块不断接棒成为市场热点。因此能否前瞻性的对宏观市场环境进行判断，对热点行业进行捕捉成为去年获取超额收益的关键。
分析华商基金09年前三个季度的季报可以发现，在年初即基于市场面临流动性、政策、经济回暖等因素的利好支撑，做出了市场即将进入强势反弹的判断，从而调整实施了积极的投资策略，改变资产配置比例。华商盛世成长、华商领先企业两只偏股型基金在年初大比例提高仓位，并在09年一年中始终保持相对较高的仓位，充分抓住了在市场单边上涨阶段的投资机会（见图1）。去年一、二季度，华商盛世成长收益率分别为33.05%、27.76%，华商领先企业收益率分别为32.89%、29.84%，同期上证指数收益率分别为30.34%和24.70%，两只偏股型基金均显著地战胜了市场。
图1：华商两只偏股型基金产品2009年投资仓位变化
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数据来源：WIND
在具体的行业选择上，一季度重仓制造业，二季度重点转向周期性行业，同时大幅度提高了金融保险板块的投资；三季度重仓了制造业、新能源主题、消费升级主题、金融地产及相关上下游产业，较好的契合了市场热点。也正因如此，在市场环境切换的大环境下，华商基金牢牢的占据了排名榜前列，同时持续以良好的业绩跑在大盘之前（表1）。
表1：华商基金产品2009年业绩表现
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数据来源：银河证券基金研究中心
数据截至2009.12.31
说明：因华商收益债券型基金至2009年12月31日运作未满1年，不参与基金排名，但其实际收益率在64只一级债基中排名第3、第4位。
成功凝聚投研合力
公司内核竞争力彰显
与所有业绩突出的基金公司相仿，华商基金拥有一支团结协作、严谨高效的投研团队。团队平均证券从业经历达8年以上，其中近半数拥有博士学历，理论基础扎实，投资经验丰富。然而，与许多基金公司打造明星基金经理的品牌战略不同，华商基金更看重形成稳定投研团队的强大合力。
“从公司的文化和激励机制上，我们更提倡提高整个投研团队的整体实力，这样有利于公司内核竞争力的持续加强，也有利于投研团队的稳定性。”华商基金总经理王锋在接受记者采访时指出，“只有稳定的投研团队，才能给投资者带来持续和长效的财富，而这也是我们华商基金的价值准则。”
而今年华商基金齐头并进的业绩证明，强大的合力效应得到发挥，华商做到了内核竞争力的整体提升。而其对宏观市场环境的正确判断和对轮动市场风格的良好把握，究其本源也恰是由于投研能力的提升。
从个股的选择来看，华商盛世三季度重仓股上海汽车，当季上涨70％；而2009年一直重仓的中国平安、浦发银行，2009年股价涨幅均超过100％。个股选择的精准选择更体现在华商盛世成长、华商领先企业两只基金的交叉持股上，以中恒集团为例，今年年初股价还只有5.98元，其间经过10送2股派0.15元的分红后，截至12月7日收盘27.06元，涨幅高达453％，其中仅11月单月上涨40％。记者在中恒集团三季报中发现，华夏大盘、华商领先、华商盛世均位居其十大流通股东之列。
对个股的集中持有体现的是一种自信，这种自信恰是源于华商投资团队对这些上市公司基本面的深入研究。“虽然我们每只基金的投资风格有很大的差异，但是投资理念和工作作风是高度一致的，经过几年的磨合，我们的投研团队相互影响相互促进，已经形成了1+1>2的高效合力。”王锋不无自豪的说道。
管理规模实现内生性增长
未来有望进入二线基金公司行列
由于在2009年各季度表现突出，华商基金的管理资产份额和资产管理规模都有非常大的增长，截至2009年年末华商基金管理资产合计133.84亿元，而这一数字在2008年年末仅为47.76亿元（图2）。其中华商盛世成长基金的份额由2008年末的1.58亿份迅速增长至2009年年终的12.42亿份，扩大了近8倍，管理资产也急速扩张。
图2：华商基金公司2009年管理资产规模变化
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数据来源：WIND
众所周知，对单只基金而言，不同规模在管理过程中对投研和管理人员的要求是不同的，由袖珍基金迅速发展为管理资产20余亿，对基金经理本身也是很大的挑战，然而华商盛世成长基金经理庄涛、梁永强、孙建波以其合力很好的适应了这种版图规模的扩张。基金业绩稳定向上发展，这也使得投资者对华商基金有了更强的信心，从而进行主动的投资，进一步扩大基金规模，形成规模、业绩之间的良性循环。（见图3）
图3：华商盛世成长基金2009年累计净值及规模变化
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数据来源：WIND
回顾过去展望未来，我们看到华商基金的成功源于投研团队的不断强化、良好的风控机制的建立、投资理念的持续贯彻以及公司运营的良性循环。中国基金业经过十多年的发展，行业梯队已经逐步形成，另一方面中小基金公司面对广阔的资产管理市场仍有很大的提升空间，对于华商基金而言，充分发挥自身精品化的优势，在自生性规模扩张的同时不断的积累经验，同时保持此前发展的良好势头。我们有理由相信，在不远的未来，华商基金会成功跻身二线基金的行列。我们更希望看见，王锋总经理的希望能够实现：“短暂的排名靠前并非是我们真正追求的，持续性的为投资者创造最大财富才是我们的目标。去年的优秀表现让我们的团队更有信心、让广大华商基金的投资者们更有信心，我们很高兴，在09年我们为投资者交上了满意的答卷，而我们更希望看到的是未来两年、三年、五年、十年华商都能够不辜负投资者的重托。”
究竟未来怎样，我们满怀希望，翘首以盼。
（CIS）
基金名称
基金类型
设立日期
资产规模
（亿元）
累计净值
（元）
2009年
收益率（%）
排名
同类平均收益率（％）
华商领先
混合型
2007-05-15
85.43
1.1798
88.43
7/72
64.56
华商盛世
股票型
2008-09-23
21.33
1.9824
106.8
4/124
71.54
华商收益
债券型
2009-01-23
4.96
1.097/1.092
9.79/9.27
-
4.73
华商阿尔法
混合型
2009-11-24
22.12
0.9700
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