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主题研讨会三:2010年股票类基金投资策略

来源:搜狐理财
2010年01月27日17:55

    搜狐基金频道品牌活动—搜狐2010年一季度投资策略会基金专场于2010年1月27日在北京举行。2009年业绩靠前的基金经理就2010的投资策略进行了深入探讨。以下是第三场主题论坛实录。

    搜狐2010年一季度投资策略会基金专场

 

   时间:2010年1月27日下午

    地点:北京文津国际酒店

    主题:股票基金投资策略——保持信心 勇往直前

  主持人姜隆:温总理说“信心比黄金更重要”,09年有黑马基金、白马基金,我们本次研讨会请到的基金经理是,新华优选分红混合基金经理曹名长先生、银华优质增长股票基金经理况群峰先生、华商盛世成长股票基金经理孙建波先生、中邮核心优选股票基金经理王海涛女士。

  刚才我说我很幸运,我主持了两场都有两位基金经理陪伴,又坐在美女基金经理旁边。

  今天是个好天气,今天北京的最高气温到了6度,但是今天也是个很坏的天气,早上的时候股市跌破了3000点,我今天还在想,如果做股票型专场的开场,后来我又一想,跌破3000点其实没有什么大不了的,因为从12月份开始,大部分机构的投资策略报告,都认为2010年是先跌后涨的,所以我认为跌破3000点是未来投资能够带来更好的机会,我说的话不知道大家是否认同。

  请礼仪小姐把礼品拿上来。送完礼我心里就踏实多了,大家把礼品打开,不知道各位是否喜欢?希望2010年大家能够把礼品摆在自己的桌子上,给自己带来很好的运气。

  先从王海涛女士说,您知道我为什么给您选择眼窝吗?

  王海涛:希望我更注重生活吧。

  主持人姜隆:注重生活是应该的,我发现在四位的重仓股当中发现咱们对医药行业比较偏爱,所以我们特别到药店为你选,发现药店以前开始卖药片开始,现在发现药店也开始卖保健品了,咱们能谈一下09年为什么这么偏爱医药行业吗?

  王海涛:我们觉得人们更多的会关注自己的健康、会关注自己的生活质量,09年医疗体制改革,我们觉得药品应该是收益比较明确的,这样在有很大估值的前提下我们认为药品应该有比较好的趋势。

  主持人姜隆:变成咱们的十大重仓了。

  王海涛:对。

  主持人姜隆:孙老师,我们送的礼物,我们一个希望工作当中给您带来快乐,是一个宠物狗,可以高兴,也可以发火,好像还可以跟电脑连接,您先告诉我,这个礼物您喜欢不喜欢?

  孙建波:我觉得这个东西不错,是比较好的消费电子产品。

  主持人姜隆:您真是敏锐,因为今年投资的三架马车主要是消费拉动内需,您09年也在这方面配置比较多一些,您如何看待您在09年的投资呢?

  孙建波:09年投资我觉得是这样的,因为在08年全球市场大跌的情况下,由于经济复苏的预期,市场有非常大的上涨,所以09年应该是非常非常容易挣大钱的一年。

  主持人姜隆:咱们其实也挣着了大钱。下一个曹名长老师,其实送您这个我觉得实至名归,我希望2010年给您带来更好的财运,为了这只猫我们跑了半个北京城。

  曹名长:是什么意思?招财猫是吧。

  主持人姜隆:您第一只重仓股是什么能告诉我们吗?

  曹名长:金融,我觉得不管是过去几年还是未来一段时间,我觉得中国的金融业应该有很大的发展,很长的大发展时期。

  主持人姜隆:况总,因为市场上有很多的变形金刚,我们就选择了一个有版权的、正版的,我觉得咱们银华基金在09年重仓股的配置上,大部分都是产业链的配置,所以送您这个应该是实至名归吧,不知道您喜欢不喜欢,09年为什么银华全部看好了汽车了?

  况群峰:我觉得两个原因吧,首先汽车下乡低排量刺激消费的政策,其实最根本的东西还是因为消费升级,到了4千美金、5千美金人均GDP,其实整个汽车产业有比较大的上升,从海外来看都经历了这个过程,中国应该也是这样,03年那一拨,可以说一线城市的汽车消费,过了七八年的时候,消费能力已经到了二三线城市,所以我们从数据上看,从年初一直到年底数据持续在刷新,所以应该是消费升级。

  主持人姜隆:但是您的投资跟其他的投资不一样,您属于产业链投资,不知道我说的对不对?

  况群峰:如果一个产业好的话,这样还算说得通的。

  主持人姜隆:我发现您其实买整个产业链还在不断的调整产业链,比如说汽车,卖了这个汽车股买了另外一个汽车股,换也是在这个行业里,就是全在汽车产业链里边,这一年好像都在这个行业里转,您这种投资思路,我在搜狐做了五年的基金,我也看了很多大家的季报、年报,我觉得您这边产业链的投资比较有特点,我想我们没有其他公司有这样投资的策略,在2010年您是否还要沿用这样的策略呢?

  况群峰:因为其实我们对其车的看好一直在加仓,09年从我能够覆盖的范围之内,没有说卖了哪个去买哪个。对今年的来讲,我们觉得这一轮的汽车应该还是一个长期大的周期,消费能力到了这个层次之后,消费升级到了这个阶段之后,可能还会持续几年的时间,现在因为有大盘的原因,大家对行业的估值水平会有分歧,我觉得整个消费趋势应该还是存在的。2010年的增速放缓,等于是确定的,但是还是增长的。所以从这个角度讲,我们对汽车还是会比较看好。

  主持人姜隆:您曾经说过一句话,说投资要先缓下来,要保住自己的本钱,其次就是坚持,要活的更长,看来汽车股上您2010年应该也是坚持下去了。

  况群峰:是的。

  主持人姜隆:曹名长老师,其实我对您的问题可能跟投资没有任何关系,我特别想问您的是,因为咱们新华这边的基金有所调整,以前是双基金经理制,现在是单基金经理制,市场一直对这个管理从双基金经理制到单基金经理制有一些争论,媒体也会有一些文章,的您觉得两者之间,双基金经理制和单基金经理制有什么区别?管理上有什么优势?

  曹名长:双基金经理有它的原因和历史,我把基金经理分为两种,一种是发行基金特别大,特别大的基金一般双基金经理、三个、四个基金经理,因为盘子很大,或者每个基金镜里管理一部分基金经理。还有一种双基金经理制,这个基金不一定很大,但是可能一个为主、一个为辅的。这种双基金经理制有两种,一种为主的基金经理,比如投资总监还负责整个公司的其他工作,这是一种,他需要一个助手,另外一个,新的人需要锻炼,正好作为为主的那个人的助手。所以双基金经理应该分这两种情况,我这样分我觉得跟单基金经理制也有本质区别,一个为主、一个为辅其实跟单基金经理也没有多大的差别,可能就是说辅助的人帮助他做一些工作,这样可能比单基金经理制稍微要好一点。

  主持人姜隆:您现在管理是不是觉得压力很大?

  曹名长:做股票基金经理大家都有压力,不管是单基金经理还是双基金经理。

  主持人姜隆:我以前本来想问您,09年对您来说投资当中印象最深刻的事情是什么,后来我想问另外一个问题,09年您印象最不慎可的是什么事情?

  曹名长:是相对的,投资很多也是一个尝试,当然尝试之外做很多基础,可能做一个决定产品的尝试,很多人是做不这一点的。问我09年印象最不慎可的,最不深刻的我觉得整个09年操作都是很平常的,没有什么很特别的操作,不管是仓位也好,还是其他也好,都是很平常的。

  主持人姜隆:您觉得涨起来是很正常的。

  曹名长:对。

  主持人姜隆:那最近下跌也是很正常的?

  曹名长:对,下跌也很正常。

  主持人姜隆:您是对上涨印象深刻,还是对股市下跌印象深刻?

  曹名长:相对来说下跌吧。

  主持人姜隆:所以您就在1600点左右的时候还在买?

  曹名长:对。

  主持人姜隆:因为您在1600点的时候买入需要的是智慧和勇气,您在四季度调整,我认为您这边具有智慧和判断力,是什么信号引起了您的注意?

  曹名长:刚才况经理说到了这一点,做投资首先是自己先不倒下,包括1600点买还是3400点调整都是这个道理,1600点买,其实当时内部做研究的时候,我写了一个报告,整个报告是先从风险写的,论证最大的一点,风险是非常非常小的,至于说有没有上涨动力,那是另外一个问题,所以那时候敢买,也不需要什么勇气,论证了这一点。7月份3400点结构的调整,当时也是出于这个方向,整体上看3400点之前7月份那个时候整个市场涨的很快,但是看内部结构其实不是那么回事,涨主要是周期的。当时我们就觉得没必要紧张,整个市场还是有结构的低风险的区域,我还是往低风险去找。

  主持人姜隆:现在这个市场结构性调整出现问题了吗?

  曹名长:现在我认为是这样的,包括跟刚才问我的问题是一样的,没有什么,每次都差不多,现在还有泡沫的地方,还有风险低的地方。

  主持人姜隆:孙老师,提前减持房地产股票,而且判断管理层对于房价的忍耐度已经到了极限,很准确的规避了风险,因此我特别想知道您对2010年的房地产行业的看法、投资策略。这是从网深找到的一段话,但是我很想知道,除了投资房地产股票以外买房子还可不可以?

  孙建波:问题如果看长了的话是看人口,所以如果人口结构以后变迁的话,就要小心,不论大家对人口红利的逆转是2015年还是2020年,但是大家都在预期到未来,由于中国的计划生育家庭结构会逐步变成4、2、1的结构,未来买房子的人会减少,持有房子的人会越来越多,同时这是一个因素。另外一个因素就是,中国的城市化进程,所以我觉得未来如果看长的话,房子一定要谨慎一些。第二,从我们做投资来说,中国大陆地区的房价与综合收入比,无疑是非常非常高的,所以已经处于泡沫,但是至于何时泡沫大幅度的减少,我不知道,或者说处于泡沫中。但是我们在去您为什么那么谨慎房子?有几点,第一点,对房价和租金的比值过于高,这个有信心,第二点,从很多实证调研来说发现,买房子投资者不是自主的人非常多,第二,像北京、上海、广州的这种城市外源区域的房价在大幅上涨,以前中心房子价格高,郊区便宜,但是中心区涨的比较慢,外源涨的比较快,这种情况不是很正常。还有很重要的一点,从7月份开始,我们在调研中注意到了,商业银行开始在控制贷款,这种情况下对于买房子是非常重要的因素,所以我觉得房价已经到了无论是社会舆论、还是政府都难以接受的程度。至于说自己买不买房子?可能还是自己的需求,但是2010年,特别是上半年的时候,房地产股票的投资是比较费力的,要观察很多因素,特别是像考察新屋的成交面积、房价、是否出现一些大的对信贷量、价的控制,像两会期间各种舆论的反映,所以应该说投资房地产股是比较谨慎的事情。

  主持人姜隆:刚刚您提到房贷的问题,银行贷款开始紧缩房贷,最近出现很多的新闻,一个是银行可能停止贷款或者贷款很难办下来或者利率提升了,您跟曹老师坐在一起形成了鲜明的对比,您不看好房产,曹名长老师会有很好的利润吗,不贷款了?

  孙建波:我是说投房地产股票要比较谨慎,并没有说不看好房地产。

  主持人姜隆:现在银行确实开始紧缩房贷政策了,这是一个事实,谨慎这样的政策对金融和银行的投资会不会有影响?

  曹名长:你说完全没有影响肯定不是的,我觉得这个影响相对来说,至少从目前这个情况来看不是很大,最大的影响当然就是说,因为银行本身持有房地产的贷款,如果房地产价格大幅下跌,会出现坏账,就好象次贷危机就是这一点。如果说只是紧缩,房地产价格也不是跌的很厉害,可能房地产贷款增量减少,可能是对它贷款方面结构的影响,我觉得可以有其他地方来弥补,一个是价格可以往上提,房贷的利率。另外,可以从其他的贷款来弥补,比如说基金或者中小企业贷款或者说消费类贷款。

  主持人姜隆:最近中小企业贷款这个事好像没有报道了,这个事银行还在做吗?

  曹名长:应该是。

  主持人姜隆:就是可以拿银行中小企业的贷款、基建的带困弥补房贷的不足?

  曹名长:从银行的角度来说现在应该是这样的,其实如果说去做一些统计的话,其实房地产贷款整个比例不一定是上升的,当然09年房地产信贷增幅太快,但是如果看的时间比较长一点的话,不一定是大幅上升。

  主持人姜隆:王老师,首先咱们应该给王海涛老师鼓一下掌,她是唯一进入09年业绩前十名的女性基金经理。我们的问题是,在您看来对于未来经济影响,除了房地产刚才说的谨慎、乐观以外,还有其他的吗?

  王海涛:我觉得未来经济的影响,比如房地产这个行业调控,因为我们现在看不到它会带来什么样的结果,因为房地产的产业链是很长的,如果房地产调控下来效果没有达到预期房价下来或者说供给没有继续持续的销量上升,近阶段调控下来销量萎缩,我觉得如果这样的话,可能对上下游的产业影响会比较大,包括投资品,今年来看,一个就是说原来企业可能有一定的复苏,因为从去年的次级贷有一些增长,另外扩张政策的突出,我觉得还是有一定的不确定性。

  主持人姜隆:刚才我主持债券基金的专场说,有很多的不确定性,下面四位基金经理每人说一个不确定性。

  王海涛:我觉得政策退出,另外通胀的预期是什么样的。

  主持人姜隆:就是通胀什么时候结束能有一个定论。

  孙建波:这是你的主持风格,我觉得其实不一定非要一人一个或者两个的不确定性,刚才曹名长谈到股市跌的问题,其实大家遇到的第一个不确定性就是宏观调控的节奏和路径和力度,这三点的不确定性,这个不确定性是我们目前最大的不确定性,这是最重要的。

  主持人姜隆:就是说对市场根本的本质的不确定性。

  孙建波:宏观调控来的这么早,力度强,多部门同时公开的或者做了无数的出手,这种情况下不确定性的话,会使投资的热钱要等待、观察,知道这个路径、节奏、幅度,我们并不是悲观,我们觉得宏观调控政策上要观察,这是一个关键的问题。

  主持人姜隆:曹老师,您觉得2010年有哪些确定性?

  曹名长:这是从另外一个角度说这个问题,最大的确定性就是盈利,盈利会比较好,盈利增长大家都认为是确定的。

  主持人姜隆:你觉得在08年、09年经济危机之后,国有企业的增长还能够达到70%以上,这确实是可喜可贺的,2010年咱们应该说走出经济危机,或者说企业的盈利增长会更高吗?

  曹名长:这个高低就没法去说了,我们判断只是一个大市场的判断,盈利增长,而且比较高。如果说非常高,两三倍,那跟政策有一定的关系,就像我们刚才说了,可能正是因为盈利增长好了、经济也好了,所有政策在调控,政策一调控就要削弱一快,最终还是要看政策,至少盈利增长是确定的。

  主持人姜隆:况群峰老师,您是谈确定的还是谈不确定的?

  况群峰:都说一个吧,我觉得不确定,刚才两位老师说的,政策不确定性,这是面临最主要的问题,当然还有一个跟这个相关的,其实我觉得不确定的是出口复苏的持续性,这也是需要观察的问题,其实这个东西也跟宏观调控息息相关的,如果出口复苏可能我们所面临的CPI的问题,包括面临的对固定资产投资调控的问题,如果这样的话确实复苏的基础还是比较强劲的。因为你可以看到海外的市场,并不能说就一定是强劲的复苏,只能说美国、欧洲都复苏,低水平的复苏。

  还有一个决定的事情,我觉得转型可能是确定的,从去年对消费的刺激,到今年的持续,可能包括后续的对消费进一步的产业政策出台,包括对环保、节能各个行业的重视,应该说是前些年没法相抗衡的,政府在这方面可能确定性比要以前多得多,我认为这是确定的。

  主持人姜隆:隔壁是证券频道组织的活动,谈的是股指期货,其实这不是我们基金经理的问题,其实股指期货作为基金经理来说只不过是一个投资的工具而已,我们今天想问的大家的就是说,咱们在股指期货方面公司做了哪些准备?因为现在有一个期限,说6个月期限,咱们都做了哪些准备工作?如何运用股指期货来帮助基金经理进行投资呢?因为开始的时候基金的招股说明书当中都没有包括股指期货的项目,当07年出的时候这个政策在业内引起反响之后,发现08年新的招股说明书中都增加这项,咱们公司在这方面做了哪些工作呢?怎么作为投资的辅助工具呢?我们更想知道四家公司在这方面都做了哪些工作?

  况群峰:因为现在主要还是大的问题,到底基金公司在多大程度上可以参与,目前还是在探讨阶段,所以在这种前提下我们所能做的,首先是密切的跟踪股指期货的研究,研究海外有一些什么样的操作模式,我觉得这是目前最重要的。

  主持人姜隆:您觉得股指期货、融资融券对咱们投资的重要性怎么样?

  况群峰:我觉得可能期货,因为融资融券对基金来说相对会比较谨慎,期货可能有一些套利保值,比如说你仓位很高,可以买一点股指期货,就比较容易实现,我觉得这个可能更多一些。

  主持人姜隆:其实发现股指期货对咱们最大的影响就是,当咱们对市场判断不景气的时候,可以做一个套期保值,判断准确的时候可以迅速调整自己的仓位。

  况群峰:我个人想的就是这两个,因为法规上基金多大程度上参与,我们还没有的东西,从公募基金角度来讲还是想尽量降低操作的风险。

  主持人姜隆:曹老师,可以获得超额收益吗,再跑出一个黑马?在股指期货的帮助下黑马变得更黑一些。

  曹名长:在中国这样一个市场,而且它是一个新的东西,我在想其实更多的是在做相关的产品,比如对冲的产品,这些就使得整个投资的品种、基金的品质,像我们传统意义上,我觉得参与会非常谨慎的,我们就是这样的。更多的关注股指期货出来以后整个市场发展,还有基金产品的发展状况,安全是不同的发展状况。

  主持人姜隆:不能讲股指期货套期保值。

  曹名长:现在比如我们的股票型基金其实差别都不是很大,出来的杠杆基金,其他都差别不大,但是如果股指期货出来以后差异化更大了,而且基民选择的余地也很大。

  主持人姜隆:孙老师。

  孙建波:股指期货,包括融资融券,酝酿了大概有三年多了,第一个,公募基金作为受托人,所以客户的利益安全至上,所以公募基金应该说在投资上是比较谨慎的,更多的会用套期保值,盈利方面会少一些。第三个,公募基金的投资其实是一个马拉松长跑,至于说主动的用于这方面,可能会有几个情况发生,第一个,新基金如果对市场看好,可以用期货去达到这个目的,第二个,变速跑,就是做大的波段,看空或者看多的时候通过买入看空的期货或买入看多的股指期货,这样像况经理说的。总而言之,我觉得这方面学了相关的法规,而且讲了相关的一些技巧和实例,我们会比较慎重的去更多的学习,因为我们觉得这是我们计尽力作为公募,保护基金持有人的利益是非常重要的一点。

  王海涛:我觉得三个人说的都挺好的,实际上现在证监会对股指期货或者对基金参与多少细则还没有出来。

  主持人姜隆:我特别想知道公司的准备工作。

  王海涛:我们公司研究这个方面有一些课题组。

  主持人姜隆:现在也在看这方面的报告吗?

  王海涛:对,而且会给我们讲一讲到底是怎么样。

  主持人姜隆:会不会说比如最近市场如果股指期货出来话,会有什么样的区别?

  王海涛:目前还没有说我们基金参与多少,我觉得证监会这方面是相对比较谨慎的,公募基金肯定控制风险是最主要的。

  主持人姜隆:孙老师,您的投资经验也很丰富,最重要的一点就是,我看到咱们讲到8月、9月份基金进行过一次大规模的波段操作,我们很想这里面的细节。在09年8月份、9月份,咱们这只基金怎么做的操作?是咱们有什么信号吗?因为基金一般情况下处于长期持有或者仓位发展,像况老师行业的配置,还有重仓股金融,咱们的波段是什么样的侧?

  孙建波:因为在8月份、9月份期间,股指进行了大家的调整,然后又弹回来,我们注意到一些流动性方面的驱动性趋于恶化,现在复苏成为主要的趋势,所以我们对市场进行了调整,首先是对受益于流动性的一些行业减仓,同时把一些受益于市盈率复苏行业的股票进行加仓,当然三季度对一些行业配置也比较重,又减回来了,一些消费相关的像汽车、家电等一些行业进行了配置,

  主持人姜隆:在四季度的时候华商成长重仓股的变化也比较大,四季度又进行了一次大规模的调整。

  孙建波:是这样的,其实现在我们就发现,如果各位基金持有人注意华商的话,前十大重仓股是这样的,三季度末前十大占比2:5,到四季度末是2:3,所以我们先十大非常分散,很多股票在2以上就算重仓股了,因为我们持仓相对来说比较均衡,1、2特别多,2以上的重仓股,所以并不是为了去调一些品种。

  主持人姜隆:您的持仓数据排出来。

  孙建波:对,因为我们要分散。

  主持人姜隆:曹老师,我觉得曹老师说话很有深度,刚才咱们已经解释了并不是因为持仓分散导致了重仓股很大,您这边其实重仓股变化又很小,我开始做访谈提纲的时候可以发现可以做一个对比,一个很大,一个很小,我发现对比错了,但是这个问题还要问,2010年与09年在重仓股选择方面是会多看少动还是会多看多动呢?

  曹名长:关于重仓股,其实不光是重仓股,关于我们的股票,我的观点是这样的,我调整或者说我加是要做对比的,比如说要减,一种可能是估值怎么样,这个重仓股短期迅速上升,另外一种就是说,他的基本面和我的预期是不一样的,所以说不光是重仓股,其他的股票也是这样,比如我四季度重仓股也没有出现大的上升,也没有出现大的变化,确实是这样,四季度本来波动就不大。

  另外关于2010年多看少动、多动少看、多动多看的问题,我觉得是这样的,投资肯定要先去看,总的是多看少动,然后比如说出现了变化,估值或者基本面的变化。当然上升出现估值变化,下跌也是一般,比如下跌过程中,比如原来看的比较好的估值应该是很高的,跌下来了。

  主持人姜隆:最近在变化吗?

  曹名长:是在变化的。

  主持人姜隆:况老师,“2010年经济复苏进程的纵深发展”,这是出自您的话吗?

  况群峰:好像说过。

  主持人姜隆:我的第一个问题就是,纵深发展的下一步是发展到哪一步?

  况群峰:我不知道这句话从哪来的,因为我对中国经济目前所处的阶段需要去研究一下,对后续的投资有重要的意义,包括很多人都在说,中国是不是到了89年的日本,现在说日本的少了,但是在做这种对比的时候,我觉得中国经济因为是个大国经济,我觉得相对来说日本尽管他的经济恢复很大,但是本质上讲还是一个重小国经济,可能跟中国能比的就是美国经济,日本制所以不能比,因为他的城市化率工业化迅速的完成,对于中国来讲发展到现在,我们的经济有了很大的增长,但是我们广大地区还是处于比较落后的阶段,所以从中国讲至少还有很长的时间,我们的经济纵深还是有比较好的调整回旋的余地。所以从这个角度讲,可能很多时候从世界范围来讲,是一个国际之间的产业化,可能中国来说可以发生在中国一个国家。这个层面来讲,中国经济至少目前为止也没有达到长期的发展。

  另外一个方面,再往下走,中国的经济模式是不是持续?这是一个比较老的话题,但是至少在目前中国来讲,是很重要的,中国的人口如果真的要达到发达国家水平,相当于美国、欧盟、日本的社会产出,所以下一步的复苏还是要伴随经济的转型,只有转型成功了我们未来的路可能会更加持续。

  主持人姜隆:非常感谢,通过这次访谈收获很多,其实我查了一下况总的资料,其实您做过投行,又做过公司战略的发展,您又做基金经理,其实您的成长经历跟两位基金经理又不是特别一样,慢慢成长为基金经理,在行业里面有12年的从业经验,您可以说看待事物是不是从三个眼光同时看待,您对于2010年银华基金的投资策略是怎么样的?作为最后一个问题,大家都回答一下。

  况群峰:相对整个行业来说,我觉得从投行角度来讲,因为投行和投资是一个市场的两面,其实目的是一样的,只是站的位置不一样,其实都是企业壮大,获得收益,你站的位置不一样。对于做公司内部的战略研究,我觉得这个对我来说帮助很大,可能这几位老师不是从研究员做起来的,其实做研究研究行业背景、研究盈利趋势,最关键的还是这个公司的管理层和未来战略的部署,才能决定这个公司在面临不确定环境下生存、发展、壮大。我之前正好在基金公司做战略研究,对于我后来到基金公司做研究员帮助还是很大的,我可以站在内部的角度去研究战略、管理层的素质、管理层战略的素养,这个对挖掘具有长期成长潜力的公司可能会很有益。

  对2010年的策略,我们公司总体的策略是“起飞前夜”,有几层意思,我觉得从大的方面讲,刚才一直在谈经济的转型问题,我觉得更大的范围就是,“起飞前夜”我觉得也暗和了这个主题,我们现在的经济应该说这种方式肯定是不能持续的,但是也不可能一下子转过去,怎么转?多长时间转?我觉得对于我们来说、对于管理层来说会是很大的问题,历来很多国家,包括南美、包括日本、包括四小龙,日本到70年代也是经过石油危机,亚洲四小龙应该说成功转型。

  主持人姜隆:中国现在也处在转型。

  况群峰:我觉得中国应该处于这个阶段,中国有强大的战略纵深,可能我们转型回旋的余地要比他们大很多,但是肯定处在这样一个阶段之中。

  主持人姜隆:您其实2010年关注的是转型过程当中出现的不同变化。

  况群峰:我觉得可能更多的是从这方面。

  主持人姜隆:就是关注变化再变化。曹老师,刚才听了您的发言之后我突然觉得媒体对您是一个误解,一直都说咱们新华优选是一个黑马基金,但是我发现咱们仓位没有怎么大的变化,应该是一个白马基金,只不国基民忽视了咱们这匹白马,是不是这样?

  曹名长:对。

  主持人姜隆:咱们在2010年会黑马变白马吗?

  曹名长:白马、黑马我也说不清楚,投资要讲究长跑,讲究长跑不一定说每年都跑,每年都有比较好的收益,这个实际上是像白马的那种做法,黑马可能就是转型,要休息。

  主持人姜隆:黑马体力不好。

  曹名长:也不是说体力不好,差异吧,需要休息,白马更持续一些,节奏更更强。

  主持人姜隆:咱们2010年的投资策略呢?

  曹名长:我们公司09年底三句话,第一,精选个股;第二,波段操作;第三,行业轮动。大家都说的很多,个股投资角度来说也是更容易一些,而且我们比如波段操作,必须要看懂波段,个股都可以取相对比较好的或者业绩确定的去投资,这个是今年不变的。我们刚才说也要看准波段才能做,所以可能是一阵地一般阵的,可能有操作,也可能没有操作。第三个,可能不会像去年那样,经济和政治环境是比较确定的,比如说地产、汽车带动,不同的行业轮动,今年可能经济也不确定、政策也不确定,可能相对来说有一些其他的因素,还有一些波动的行业机会吧。

  主持人姜隆:况老师是在变化中变化,您讲的是怎么变,孙老师是变什么,那2010年咱们变什么,哪些行业比较关注?刚刚说对房地产行业是谨慎乐观,咱们对什么行业比较乐观呢,或者说对哪些行业依然谨慎呢?

  孙建波:我也回答刚才你说的操作思路的问题,首先我觉得从08年到2010年,在我们中国经济史上还是投资市场、经济发展市场很少见的浓缩的经济,基本上就是两年多的时间世界经济经历了快速的回落、逐步过热这个过程。未来可能还会再次有减速,这个在两年中就经历了我觉得在中国的经济史上是比较少见的。股市,08年上半年有一个过热,到08年四季度有一个非常低的下跌,到了09年一季度低速增长,到了09年的四季度11%的增长,这种大幅度波动应该说很少见的,我觉得应该是一个危机管理的过程。况经理刚才说的我非常赞同,从06—08年期间,中国政府一直在致力于世界经济转型,我想现在存在的问题跟06—08年政府想力推的问题是没有变化的,变化的就是我们转型过程中突然叠加了次贷危机加上经济的快速下滑,所以这是很短暂、很难忘的时间,所以我为什么说很重要。

  至于说2010年,我们比较乐观的因素就是说,企业盈利在回升,无论幅度是20、30,这是一个区间,我们没有办法现在确切知道是什么,但是有必要大幅度回升。负面因素是什么?流动性去年是9.6万亿的贷款投放,在需求没有大么的情况下,会有相当大的流动性进入股票、债券、房市各种市场,今年信贷无疑在收紧,所以说基于这种资本的需求流动性的减弱,所以两者的叠加就会使今年是一个比较振荡的市场。

  怎么做?我觉得是这样的,第一个,哪些是最有希望的?像刚才说的产业升级、经济转型,这是几乎所有的工作都不能忽视的。第二个,包括消费、医疗,我非常关心中央经济工作会议在新闻中胡锦涛主席讲到的关于城镇化的问题,大规模的城镇化对于中国带说是非常好的内需调整的因素,这点无疑对中国经济的持续发展很好。另外,对一些近期的不确定因素要敬畏,适当的顺应趋势去降低仓位,应该就是今年可能会取得比较不错业绩的思路吧。

  主持人姜隆:今天是变化中的变化,那个是怎样变,您这边告诉他,怎么变,跟着胡锦涛主席的讲话走。王总,上一场就是女基金经理做的最后的总结发言,下次又轮到您了,我的问题还没有问完,跟党走,走到哪里去?

  王海涛:我觉得就是说,在2010年主要是有两个要去考虑,一个就是我们前几位都讲了盈利恢复性的增长,另外就是政策退出,包括通胀的预期,包括这些的博弈。我们公司具体判断认为说,2010年整个大势是宽幅震荡的过程,不会像08年下跌。

  主持人姜隆:相当于把08年浓缩到2010年,是吗?

  王海涛:我觉得在这种市场环境下去寻找机会,可能找结构性的机会,从下而上的渠道寻找个股,再寻找一些确定性的东西。我们具体来说,上我们比较看好的就是,我认为2010年有一个确定的事实就是有世博会,世博会周期会比较长,像上海这个地区又涵盖了金融中心、航运中心,包括有效肥,我觉得这个可能股民会比较关注。另外大盘股交易性的机会,中国经济的转型肯定会关注,因为我们觉得以前高能耗、高污染模式肯定不会再存在了,低碳经济应该是未来发展的一个方向,所以我们比较看好新能源低碳经济子行业的一些机会,像核电、风电,短期看好节能建筑、能源供应节约的东西。另外新的信息产业,3G,都会带来波段性的机会。长期看,这些可能都不会是今年贯穿整体长期的机会,估计都得是一个波段操作的机会。

  主持人姜隆:感谢四位基金经理对本次活动的支持,本场研讨会到此结束。

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