顶尖基金经理看好欧洲蓝筹股

　　Morningstar晨星（中国）研究中心 陈 飞

　　全球股票市场在2009年大幅反弹，但全球经济前景仍有变数，美国失业率居高不下，多数州政府都在大幅削减开支。

　　长期关注全球金融、政治和社会经济问题的两位基金经理——Artio国际股票基金的基金经理鲁道夫和DWS全球主题基金的基金经理奥里佛却认为，新兴市场的泡沫正在形成。

　　鲁道夫从1995年开始管理Artio国际股票基金，该基金是1995年以来表现最好的国际股票基金之一。奥里佛管理DWS全球主题基金的时间较短，但是自从他在2003年接手以来，这只基金的表现远远好于全球股票基金的平均水平。

　　警报出现

　　在美国国际股票基金经理中，上述两位长期追踪宏观经济趋势，而不是仅凭上市公司基本面挑选股票。

　　鲁道夫对美国政府在全球金融危机中的反应非常失望。他认为,当时美国政府应该让问题最严重的大银行破产，然后由美国政府国有化。美国政府的财政政策也应该改变，应该增加税收，减少府支出，平衡财政赤字。同时，应该调高利率，避免再次出现房地产泡沫。

　　令鲁道夫失望的是，以上情况都没有发生。在最近的致股东信中，他表示：“美国和其它国家重新采取鼓励借钱消费的政策可能把全世界带到悬崖的边缘。”他认为救市政策的效果并不好，“全球推迟了经历痛苦的时点，又进入了更为严重的不平衡状态。”在互联网泡沫和房地产泡沫中，美国政府也一度希望可以“软着陆”，但是结果失败了。现在美国政府害怕同样的结局再次出现。但是，美国政府必须明白代价迟早是要付出的。

　　他认为，目前，投资者对新兴市场的过度热情以及大量资金的涌入，使得新兴市场正在形成最明显的泡沫。他担心新兴市场泡沫会像互联网泡沫一样破灭。

　　希望犹存

　　鲁道夫表示，并不知道泡沫破灭的准确时点。他认为，估值过高的资产可以在高位维持很长时间，而且他也承认自己的团队在预测泡沫破灭的时机方面并不成功。因此，他会随时关注那些存在泡沫地区出现的警报信号。

　　鲁道夫关注的焦点之一是新兴市场的股票价格水平。到目前为止，他认为新兴市场的股票估值水平尚未达到极限。他也关注各国之间的贸易不平衡程度，并担心这种情况会进一步恶化。

　　在目前环境下，鲁道夫觉得在很多地方依然存在投资机会。例如在欧洲，鲁道夫喜欢有品牌的蓝筹股，自从希腊和爱尔兰遭遇金融困难之后，投资者纷纷抛售这些股票，目前这些股票的价格较为合理。板块方面，他认为全球领先的食品制造商、以及受益于中国经济增长的金属和采矿企业依然值得关注。

　　慎对新兴市场

　　奥里佛并不认可鲁道夫的所有观点。但是对于新兴市场，两人的观点比较一致。奥里佛已将投资新兴市场的资产比例从之前的30%下降到10%。他认为，目前，无论是投资者的评论还是资金的流向，都反映出投资者看好亚洲成长前景的一致性。他对这种危险的一致性感到担忧。奥里佛认为新兴市场中依然存在投资机会，但是这些市场的股票估值普遍较高。

　　与鲁道夫一样，奥里佛倾向于买入营业收入大量来自新兴市场的欧美蓝筹股，包括：宝洁、麦当劳、强生、雀巢、和帝亚吉欧。他认为这些公司目前的估值相对它们在新兴市场的竞争对手更为便宜，风险也更小。奥里佛关注的另一个地区是日本。他表示，日本发达的科技以及日元可能的贬值会使很多日本股票受益。其中，他最感兴趣的是日本的银行股。