景顺长城副总经理蔡宝美：经济再平衡中的投资

　　亲爱的理财周报读者：

　　我们预计，今年全球的经济增长仍然相当乐观。第一季度的市场下跌会成为良好的参与时机。因为我们判断今年美元可能反弹，黄金的价格在2010年大幅上涨的几率不高，通货膨胀相对温和的情况下政府大幅加息的可能性也不大。而房地产价格经过了去年的上涨后，加上政策调控，今年上涨的空间有限。因此，持有黄金、现金、房地产的收益可能低于股市。而企业整体获利依然有20%-30%的增长。

　　2010年，我们认为出口和消费会有较好的展望。特别是出口及消费受政策调控的影响较小。从投资、出口、消费的变化我们可以看出，2010年会是经济强劲复苏后再寻求平衡的一年。结构上看，经济的增长结构会更加均衡，出口在海外补库存的推动下可能超预期，消费迎接拐点。我们可以从全球经济的领先指标来看，全球PMI和美国PMI仍在快速上升，而新近公布的OECD领先指数和工业生产也暗示国外需求正在进一步的恢复过程中。可以预见，2010年机电产品出口的强劲复苏将继续引领出口恢复，并对经济增长形成支撑。

　　近期在出口恢复强劲、物价温和走高的背景下，政策的调控提前出台，无论是时间和力度都超出市场预期，成为市场的最大不确定因素。但事实上，在政策提前出手的情况下，准备金率、公开市场操作利率上行、信贷额度控制、房地产调控多管齐下，资产价格爆涨物价失控以及经济大幅波动的风险已经降低，经济增长会更加平稳有序。

　　上半年更多的是中小市值成长性股票的结构性投资机会。随着股指期货的推出，大市值蓝筹股的机会在于被市场过分压挤的价值发现机会。出口，消费，科技创新以及节能减排的相关行业都蕴含着机会。按照“投资时钟”理论，随着经济复苏趋势明确，钢铁、化工、交通运输、建材等中游行业也存在一定的机会。消费类行业尤其是消费升级概念是众多机构配置的重点。