汇添富基金董事长桂水发：踏浪飞舟 勇者胜

　　尊敬的投资者：

　　金牛辞岁，瑞虎迎春，添富纳福，新年大吉！

　　回首2009年，我们应坦然相庆，由2007年美国次贷危机引发的全球金融危机最艰难的时期终于安然过去。在中国政府及时、有效的财政和货币政策作用下，中国经济强劲复苏，证券市场呈现牛市行情，我们再次体验了牛熊转换的惊心动魄，也收获了市场对于执着坚守者的慷慨赠予。

　　收获超越预期的2009年股票市场实际上反映了本轮全球金融危机背景下中国经济结构调整的举措。从2008年开始，全球经济已经进入了一个低速增长期，持续时间很可能会超过现在很多投资者的预期。人类总是擅长于总结，而不精于预测。在高度不确定的股市中做判断更多地受到近期事件的影响，投资者自然会沉浸在过去十多年全球经济高速增长的乐观情绪中。其实，这次金融危机的确是一个分水岭：金融自由化让位与金融管制、美国失业率居高不下、储蓄率上升来弥补家庭和企业资产负债表窟窿等经济关键驱动力下降都不是短期现象。因此，2010年中国经济的特点很可能是内热外冷，外需只有反弹而没有反转，经济增长主要依赖内需。2009年投资看内需中货币政策、财政政策和产业政策的拉动作用，2010年则应看经济增长结构的调整。

　　具体而言，2010年内需增长和经济结构调整成为关注点，核心点是经济恢复和通货膨胀预期。从经济恢复角度看，内需中的消费和投资势将继续构成2010年企业盈利增长的主角，大量传统行业在这次经济拯救计划中将大为获益。我们看到房地产、商业、食品饮料、家电、汽车这些行业的利润增长明显，在2009年产生了大量投资机会。从通货膨胀预期看，2010年CPI由负转正并逐渐进入温和通胀阶段（不排除通胀高于预期的可能性），价格上涨和毛利率回升也会增厚利润表的底线（bottom line）。相信2010年的经济结构调整深化的方向依然有利于这些内需行业。即使在这些传统行业，不断有企业通过盈利模式的创新和与资本市场的结合不断发展壮大。传统行业的投资不妨多采用价值股的思路。

　　在预计内需继续高歌猛进的2010年，从新行业和新模式中挑选成长股已经越来越成为投资者的共识。除了生产要素以外，技术进步在我国经济增长中扮演着重要的角色，这将是2010年的大背景。通信服务、消费金融电子、生物和医药新技术、低碳经济背景下的节能减排都是2010年值得关注的重点。在新兴行业中，对于技术的商业化空间的判断、团队管理能力和盈利模式的分析将成为选股的关键。当然，无论是新能源还是3G，无论是生物技术还是智能电网，具有持续生命力并最终胜出的毕竟都是少数，关键是利润表的底线，股市投资也是这个残酷的淘汰过程的投票器。

　　平心而论，准确研判市场大势和精选把握优质个股实在是件难之又难的事情。股市风云变幻莫测，对于大多数普通投资者而言，我觉得要想安心投资不用太过劳心费力，基金定投始终是一个长期投资的好选择。在2007年6000点高位进场，而如今3000点上下已经实现正收益，这不是忽悠，而是基金定投实实在在创造的奇迹。

　　“逢高减筹，逢低加码”正是基金定投摊低投资成本、平滑市场风险的秘诀所在。尤其在股市大幅震荡期间，一次性投资往往有可能承担较大风险，而通过定期定投，则可以轻松避开选时难关，分散市场风险，有效管理资产。不过，需要强调的是，基金定投必须要执行异常严格的投资纪律，一旦开始定投，不管市场如何的惨烈下跌，你都不可以半途而废中止扣款，否则基金定投加权平均成本、熨平市场剧烈波动的优势就无从发挥了。

　　坚持投资者利益至上，做对投资者负责任的基金公司，这是汇添富基金永远不变的庄严承诺。展望2010年，保增长和调结构将在艰难中寻找平衡，货币政策将围绕促发展、防通胀灵活变动，房地产将成为各方利益博弈的主体，证券市场将迎来发展的收获期。