工银瑞信首席经济学家陈超:资产配置是科学+艺术

　　亲爱的理财周报读者：

　　截至2009年12月31日，居民储蓄存款已高达20多万亿。于此同时，新兴的中产阶级也正在崛起。新兴的中产阶级应当如何管理自己的财富？显然，随着财富的增长，以银行存款作为理财手段已不足取，但以散户的投资手法来管理不但很难暴富，可能还会带来财富的巨大损失。管理财富，进行资产配置，其实是一门科学，也是一门艺术。

　　资产配置的第一步，需要明白一点，正如镌刻在古希腊宗教中心戴尔菲阿波罗神庙墙上的一句箴言，“认识你自己”。投资者必须要明白自己的投资目标、风险容忍度、现金流支出需求。“回报与风险总是对称的”。对于年轻一代的投资者有能力承受短期的较大损失，可以设定更高的投资回报目标。而对于业已退休的投资者，大部分属于风险厌恶者，因此，投资回报目标也更低。另外，对于有购房支出、购车支出、子女出国留学支出等大额支出需求的投资者，更应充分考虑现金流的支出计划。

　　接下来需要考虑的才是，如何构建自己的投资组合。我认为，一个稳健成长的投资组合应当具备以下四大功能：

　　一是实现资本的增值。权益产品的投资，无论是公开市场股票还是私募股权投资基金，都是兼备分红收益、资本利得等资产增值的投资工具。

　　二是对冲通货膨胀的风险。大宗商品、房地产、通胀挂钩债券，也就是上世纪九十年代我国曾发行的保值国库券，这几类投资品种的价格与通胀紧密正相关。

　　三是对冲通货紧缩的风险。中长期固定收益产品，高等级的公司债券和国债则是有效对冲通货紧缩风险的投资工具。

　　四是具备多元化、分散化的功能。对冲基金、收藏古董、珠宝、字画、葡萄酒、老漫画书等等。

　　最后，投资者需要做的工作则是战术资产配置（Tactical Asset Allocation）与再平衡（Rebalancing）。