天治基金：周期性行业短期会持续反弹

　　在经历了三周的大幅下跌后，节前一周市场逐步企稳并小幅反弹。但由于临近春节长假，市场成交极度萎缩。

　　总体来看，市场现在处于一个政策方向的不确定期，但市场估值已经回到合理水平，我们认为市场向下空间有限，会存在一些结构性的机会，短期一些周期性行业将会持续反弹，而中期来看，我们更看好下游需求向好的大消费类，包括生物医药、商业零售、食品饮料、汽车等行业，同时新能源、世博等主题投资还会卷土重来。

　　国外经济强劲复苏或利空A股

　　总体上，全球经济的复苏将进一步促进A股市场的基本面向好（因果上，至少部分地是中国经济提前触底回升拉动了全球经济复苏），但是国内外经济的复苏，必然会引发各国刺激政策的退出。经济复苏愈强，退出也将愈快，否则低利率和高经济增长很容易形成高通胀。国内刺激政策和宽松货币政策的退出，会导致流动性收紧，预期估值水平会下一个台阶。所以，在这个层面上，国外经济强劲复苏，对A股反而是利空。在这种情景下，流动性收紧的利空至少将部分抵消经济复苏的利好。

　　现实经济中还会出现何种情景，则需要投资者密切关注国外经济的动向。