摩根：美国债务问题不会步希腊后尘

　　希腊等西欧诸国的财政危机余震不断，不少投资者担心同样债台高筑的美国会成为下一个即将引爆的炸弹。摩根资产管理认为，虽然欧美等国全都面临财政恶化的问题，但与欧元区不同的是，美国的挑战主要来自内部财政与经济的调整。因此，短期而言，美国的财政困境不会像希腊等西欧国家那样演变成市场风险。

　　首先，观察美国政府收入的来源可知，个人所得税在其中占70%的份额，企业税收占21%。众所周知，个人税的增减与就业状况紧密连动。2008 年，由于经济衰退及劳动力市场大幅裁员，美国的个人税收减少32%。因此，假如美国就业市场能够在今年一季度之后逐渐好转，个人税收自然可以随之增加，从而为美国政府争取更多时间来调整财政结构。

　　其次，由于美国国债目前仍具有全球最高安全性，再加上美元在全球金融市场的优势，全球投资者对美国国债的需求依然强劲。至少在中短期内，美国的财政问题应不会引发投资者抛售美国国债。换言之，美国政府的财政融资不会有短期风险。不过，未来随着经济复苏，美国国债的收益率将逐渐升高，可能会加重美国的财政负担。

　　最后，与正处于债务危机的希腊等国相比，美国的最大优势在于政府信誉。依据希腊财政部的规划，预计财政赤字占国内生产总值的比重将由2009年的12.7%降至2012年的2.8%，2013 年将进一步降至2%。但目前，多数投资者对希腊政府这番雄心壮志背后的执行成效仍持质疑态度。

　　在美国方面，总统奥巴马所提出的最新财政预算以支持今年经济增长为优先目标，缩减财政赤字被列为次要目标。2010年，美国联邦预算赤字占国内生产总值的比重将由去年的9.9%上升至10.5%，但预期2011年又可降至8.1%，至2014 年将进一步缩减至3.9%。

　　目前，市场普遍认为，在美国持续扩张财政政策与宽松货币政策的刺激下，美国经济有望稳步复苏，这将有助于政府税收的增加，从而降低财政赤字。在过去两年的经济衰退中，美国政府在提供失业保险等方面的支出大幅攀升。未来倘若美国经济回稳，这方面的支出将会减少。但是，在更长远的未来，随着美国人口老龄化趋势日益明显，如何调整社会保障福利与健康医疗支出，将成为美国政府的一大考验。

　　综上所述，尽管2010年美国财政赤字将进一步扩大，但受惠于美国经济结构、美国国债的高安全性，以及当局政策执行能力等因素，投资者目前无需担忧美国也会步上希腊等国的后尘。