招商基金：股指期货对现货市场影响中性

　　　本报讯　招商基金日前表示，股指期货的推出具有划时代意义。其引入新的做空机制有利于完善市场机制，使多空双方在自由博弈中形成均衡；其较高的流动性能够起到价格发现功能；投资者通过套期保值，能够进行各种风险类型资产的配置，方便投资者进行风险管理，促进金融创新业务的发展。

　　招商基金认为，股指期货对现货市场的影响是中性的。国外的历史经验表明，不存在所谓的“股指期货行情”。股指期货的价格发现功能，只会促进市场整体估值处于合理水平，并不会改变决定股票价格的基本因素及其作用机理，更不可能导致股票市场长期趋势的改变。

　　招商基金还表示，股指期货对券商盈利模式的改善将具有积极的影响。一是将增加佣金收入的来源。期指市场交易额远远超过现货市场，东亚地区尤甚。韩国、中国香港、中国台湾地区和新加坡主要股指期货的交易额分别是股票交易额的3.22倍、2.46 倍、1.75 倍和1.61 倍。二是可做大投资规模，获取低风险受益，改变投资业务乃至券商整体的盈利模式。期货市场将成为券商自营对冲风险和博取差价的重要场合。券商可以通过套保或套利获取低风险收益、亦可通过主动性投资或方向性投资博取差价。三是可间接提升现货市场佣金收入。境外数据表明股指期货的推出将提升现货市场交易活跃度。（付建利）