指数化投资迎来第二春 今年受益做空机制

　　在2009年中国基金市场迎来了指数基金元年之后，业内人士表示，随着股指期货和融资融券的推出，指数化基金投资在今年有望迎来第二春。同时，今年市场很可能会相对平稳，指数基金也可以成为投资者利用市场情绪赚钱的利器。

　　做空机制有利于指数基金取胜

　　从今年2月份的发行情况来看，总共6只（含联接基金）新基金中，有4只为指数基金，分别是长信中证央企100LOF、中海上证50以及易方达上证中盘ETF与联接基金。

　　广发基金认为，股指期货、融资融券的推出带来了做空机制，做空机制对平抑市场的非理性波动一定有好处，市场也会变得更加有效，因此，指数化投资在2010年将会迎来又一个大发展的“春天”。

　　做空机制让个股价格和指数点位更贴近上市公司的价值。因为如果股价或指数虚高的话，那么看空的人就会利用做空机制去套利，让其逼近价值。广发基金金融工程部的研究结果表明，做空机制下的众多套利策略，会使市场更趋于理性，更趋于有效，而市场有效性提高必然带来指数化投资的进一步发展和繁荣。以美国市场为例，因为有做空机制，投资者主动选股带来的超额收益是微乎其微的。在截至1997年为止的35年里，3/4以上的主动型基金，绩效不如标准普尔500指数。

　　大盘指数基金受益融资融券

　　近日，融资融券业务试点初期标的证券名单公布，沪深交易所分别将上证50指数成份股和深证成指成份股作为试点初期标的证券，共纳入了90只大盘蓝筹股票。之前，两个交易所还公布了融资融券可充抵保证金证券范围和折算率，上证180指数和深证100指数成份股的折算率不超过70%，而非成份的股票折算率不超过65%。

　　中海上证50指数增强基金基金经理陈明星表示，短期而言，券商为了开展融资融券业务，必然需要持有融资融券的标的股票，再加上成份股相对较高的折算率，上述90只大盘蓝筹股必然会成为市场的“香饽饽”，如此就会对相关个股的短线走势形成一定的买盘推动力，与这些标的股重合度较高的上证50指数、深证成指等大盘指数基金将从中受益。

　　陈明星介绍，根据国际经验，融资融券不仅能为指数基金的发展提供更好的外部环境，同样，也能丰富指数基金的投资手段，增加指数基金的业绩稳定性。融资融券的“杠杆性”和“做多做空”机制，使得指数基金可以在较短的时间内“加仓”和“减仓”，并且有效降低冲击成本，从而提高跟踪指数的准确性。另外，指数基金很大一部分额外收益来自于“融券”的收入，这是因为指数基金平日的股票仓位一直较高(一般超过90％)，这就使得指数基金可以将部分“闲置”的持仓股票用于融券，获取额外的正收益。

　　而今天开始发行的国内首只上证中盘指数基金的易方达基金公司表示，从公司所做的市场模拟情况来看，2004年到2009年这五年时间里，上证中盘指数上涨229%，是涨幅最大的指数之一，而去年中小盘指数已经上涨较多，今年的大盘银行股与地产股受政策的影响，也难以有较好的行情，因此，以今年的情况来看，中盘指数基金应该有更好的收益。

　　该公司广州分公司总经理娄利舟表示，风险承受能力较强的投资者可以考虑选择不同的指数基金进行配置或者转换。从去年的指数基金的表现来看，投资者如果能够成功地在上证50与上证中盘指数之间进行转换，即可达到156%的收益，远远超过同期上证50(84.4%)和上证中盘(108.4%)的收益。