华宝兴业宝康基金：风格灵活 适宜震荡格局

　　宝康灵活配置基金最大的特性在于其操作风格的灵活，其宜攻宜守特性更适合目前区间震荡的市场格局。

　　宝康灵活配置基金的产品设计强调把握大类资产配置对基金业绩的超额贡献，基金产品契约约定的股票投资比例为5%-75%，尽管投资比例上限较低，理论上可能会影响基金

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• 国金证券

　　择时能力相对突出

　　从实际操作中，宝康灵活配置基金股票投资比例变动较大，最低比例低于40%，最高比例接近投资上限75%，其灵活操作的特性在资产配置上得到充分的体现。进一步量化分析基金管理的资产配置效果可知，宝康灵活配置基金的择时能力排在同类产品的中上水平。

　　宝康灵活配置基金的灵活特性同时体现在其分散投资的操作风格上。在绝大多数季度中，该基金的前三大行业集中度和前十大重仓股集中度都低于同业平均水平。具体观察其各期持有重仓股数据可知，宝康灵活配置基金对大部分所投资股票的持股比例只有2%至3%，很少超过5%。这种分散投资的操作风格，尽管在一定程度上会失去单只牛股带来的超额收益，却保持高度的流动性， 分散投资组合的风险，为其灵活调仓提供了可操作空间。

　　去年4季度超配金融保险

　　去年4季度末，该基金增持金融保险行业，市值占持股总市值的31.21%。目前，基本面、政策面都利好金融保险行业，金融保险个股存在一定的投资机会。首先，加息周期带动银行业重新步入业绩上升周期。其次，从银行股目前估值水平看，向上空间远大于向下空间。

　　截至2010年2月12日，华宝兴业宝康灵活配置基金自成立以来考虑分红再投资的净值增长率为320.37%，远高于同期同业平均270.22%的净值增长率，排在20只可比基金中第5位，同期上证指数涨幅为98.38%。宝康灵活配置基金历史业绩表现出中高收益、中低风险水平的特征。

　　宝康灵活配置基金的产品设计特点强调顺势而为、灵活操作，这种操作风格理论上会加剧基金的非系统性风险水平，基金的风险水平一直处于同业中低水平。（国金证券 焦媛媛 张剑辉）

　　宝康灵活配置基金近两个季度行业配置比较

　　行业名称 2009年第三季度 2009年第四季度

　　市值 占基金持股比例 超配比例 市值 占基金持股比例 超配比例

　　金融保险 2．96 23．47％ －0．89％ 3．99 31．21％ 3．68％

　　机械设备 1．99 15．77％ 5．37％ 1．36 10．64％ 0．69％

　　采掘业 0．89 7．08％ －0．35％ 1．35 10．54％ －1．22％

　　金属非金属 1．22 9．67％ 1．29％ 1．14 8．95％ 1．55％

　　石油化学 0．69 5．49％ 0．68％ 0．74 5．79％ 1．50％

　　交运仓储 0．59 4．66％ －0．77％ 0．66 5．19％ 0．05％

　　食品饮料 0．62 4．91％ 0．10％ 0．57 4．49％ 0．37％

　　房地产业 0．69 5．48％ 0．03％ 0．57 4．43％ 0．28％

　　信息技术 0．00 0．00％ －4．67％ 0．47 3．71％ －0．32％

　　建筑业 0．23 1．82％ －0．31％ 0．43 3．40％ 1．48％

　　公用事业 0．41 3．24％ －1．10％ 0．43 3．36％ －0．26％

　　造纸印刷 0．13 1．02％ 0．28％ 0．36 2．78％ 2．06％

　　批发零售 0．23 1．86％ －1．76％ 0．30 2．35％ －1．03％

　　医药生物 0．55 4．36％ 0．22％ 0．23 1．79％ －1．81％

　　纺织服装 0．58 4．60％ 3．14％ 0．10 0．77％ －0．54％

　　社会服务 0．23 1．81％ 0．35％ 0．08 0．60％ －0．66％

　　农林牧渔 0．43 3．42％ 2．36％ 0．00 0．00％ －0．98％

　　注：即将全市场各个行业总市值占比作为标配，将基金持有行业占持股市值比例与其相比较，如果基金持有比例低于全市场则定义为低配，反之则超配。