来源：第一财经日报
作者：朱李
QDII投资在很长时间里一直备受市场诟病,今后这一情况是否有可能被最近两年同样席卷A股基金的指数化投资所改变？近期国泰基金宣布其开发的纳斯达克100指数基金已获准发行,该产品的出现被业内视为或将开辟QDII投资的第二条道路。
科技股权重最大
国泰此番准备
“纳斯达克100指数（^NDX,NASDAQ)是美国市场最为热门的指数之一,追踪它的ETF产品QQQQ也是指数投资者最为钟爱的品种。”在美国市场浸淫多年的东航金融研究员廖料在接受《第一财经日报》采访时这样说。
他认为与美国标准普尔500指数和道琼斯指数相比,纳指100的成份股数量相对较少,更重要的是该指数的波动性更大,趋势性也更明显,“因此在美国这一指数被指数投资者和从事期指套利的投资者用得很多。”
公开资料显示,纳斯达克100指数包含了纳斯达克市场上市值最大的100只非金融类公司,占纳斯达克市场流通市值超过了60%,截至2010年1月这100只成份股的总市值则超过了3万亿美元,其中计算机占指数权重高达47.11%。
作为科技类上市公司的典范市场,纳斯达克100指数囊括了众多耳熟能详的公司。除了近些年独领科技股风骚的苹果公司之外,包括星巴克、戴尔、新闻集团、谷歌以及世界最大的中文搜索引擎公司百度都跻身为其成份股,其中第一大权重股苹果电脑占指数的权重达到了15.49%。根据Bloomberg数据,从行业分配上看,科技股在纳指100指数中所占权重最大,约为56%,其次是保健类上市公司,所占权重超过16%。
廖料指出,如果用国内指数作类比,标普500指数则相当于沪深300指数,而纳斯达克100指数则与深成指有些类似。
纳指100长期仍处上升通道
投资纳指100指数,究竟是风险大于收益还是正好相反呢？国泰基金总经理助理张人蟠认为,目前纳斯达克100的市盈率为23倍,大幅低于5年均值（约29倍）。市净率（PB）水平为3.5倍,亦低于其5年均值（约4倍）。
过去3年,纳斯达克100指数跑赢美国主要基准指数,特别在去年金融危机时,纳斯达克100指数跌幅远低于标普等美国其他主流指数。2009年,随着美国经济的复苏,纳斯达克100指数全年上涨54%,领先于标普500指数、道琼斯等其他美国市场指数。
廖料认为,科技股走出低谷进入上升通道是纳指100近年来表现尚佳的主要原因。“从估值来看,目前纳指100指数相比整体市场仍存在一定溢价,但它的估值水平目前仍低于其历史均值。从长期来看纳斯达克100指数仍处于上升通道之中。”廖料表示。
对于相对看好科技股的原因,廖料解释说,科技类公司现金充裕,在金融危机中受冲击最小;估值水平与市场接近,但基本面却明显好于市场,它的收入增速明显好于美国名义GDP增长速度,也就是说它的盈利增速高于市场平均水平;另外,该指数成份股中的上市公司海外业务普遍占比较高,因此同样也受益于新兴市场的发展。
至于风险因素,有分析师指出,该指数毕竟以美国公司为主,长期来看其整体增长潜力未必强过新兴市场。另外,由于科技股本身贝塔值较高,整个指数也呈现出波动性大的特点。
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