股指期货渐行渐近 开启指数化投资新时代

　　在刚刚过去的2009年，指数基金的发行规模出现爆发性的增长，市值规模从990亿元上升到4000亿元左右，全行业规模占比从5.3%提高到16%左右，指数基金已经成为公募基金家族中令人瞩目的新锐。中海上证50指数增强型基金拟任基金经理陈明星在接受采访时指出，经过去年指数基金的井喷式增长，国内利于指数投资的环境已经形成。而随着被誉为中国资本市场“成人礼”的股指期货的渐行渐近，中国资本市场将进入一个全新的、真正意义的指数投资时代。

　　陈明星表示，个人投资者面对日益复杂的市场环境，将加大对被动投资的指数型基金产品的需求，指数基金市场有望延续2009年的盛世。而从广义层面看，股指期货的推出以及指数基金产品的日益丰富和不断创新，将为投资者提供更为复杂和多元化的指数投资工具，利用这些指数投资工具，投资者可以运用更加科学的投资策略，构建特色投资组合。

　　机构投资者运用指数化组合投资策略

　　陈明星介绍，从海外经验来看，对比传统的指数产品，股指期货将指数的投资功能，特别是其交易功能演绎到极致。股指期货自身蕴含的套期保值功能将催生投资者对于指数基金、ETF等指数化产品的巨大需求，从而刺激指数投资的全新发展。

　　举例来说，利用股指期货的杠杆特性，投资者可以运用其构建更高收益的保本投资组合，即运用小部分的资金投资股指期货替代股票投资，而用大部分的资金去投资低风险投资产品，如债券等。这种保本投资组合，既可以保证获得一定的高风险收益，又可以获得更多的低风险资产的固定收益。

　　而结合运用指数基金和股指期货两类投资工具，成熟的机构投资者还可以组合出更为灵活高效的投资策略，从而进一步扩展指数化投资的外延，丰富指数化投资的种类。可以预期，随着资本市场金融工具的逐步多元化，指数化投资将为越来越多成熟的机构投资者熟悉和采纳。

　　个人投资者青睐指数基金

　　股指期货的推出，意味着中国资本市场将结束“单边市”的局面，进入做多做空都可以赚钱的时代。市场机会增加了，相应的风险也会被放大。

　　由于股指期货属于杠杆性工具，需要雄厚的资金实力和专业的投研能力才能运用得当，因此，股市将出现投资人群体的利益分化格局。对于个人投资者而言，主动投资的操作难度会逐渐加大。

　　面对这种情况，被动投资的指数基金产品，将有望获得更多个人投资者的青睐。其中，长期看好国内市场表现的投资者可以长期配置指数基金；择时能力强的投资者也可以利用指数基金做波段操作；而风险承受能力较低的投资者则可以参与指数基金的定期定投。

　　蓝筹风格指数基金存更大投资机会

　　陈明星表示，股指期货的推出，以及其自身的价值发现功能，将进一步推动中国证券市场走向成熟，在此过程中，由于大盘蓝筹股投资价值提升、中小盘股空间将被压缩，A股市场因此将经历一场优胜劣汰的竞争与价值回归，以往题材股、概念股大行其道的情形或成为历史。从美国、法国、中国香港等国家和地区的历史实践来看，股指期货的推出，带来的大概率事件是：大盘蓝筹走强、指数成分股与非成分股走势分化明显、标的指数中对股指有较强影响力、基本面较好、流动性高的权重蓝筹股必将获得更多机构投资者的青睐和关注。根据“两会”期间来自证监会的消息，股指期货将于4月中旬推出，因此，眼下正是投资者布局上证50指数基金的上佳时点。

　　目前正在发行的中海上证50指数增强型基金，是国内第三只以上证50指数作为跟踪标的的指数基金，与之前两只基金不同，该基金在积极跟踪指数的同时，辅以部分主动数量化投资，可以根据对市场走向的判断，灵活调整持仓结构和比例，从而克服完全被动投资的局限，部分化解普通指数基金因仓位固定且高企，在市场进入调整期时无法灵活腾挪的劣势，因此更为符合2010年震荡向上的市场环境，拥有战胜基准指数、获取超额收益的可能。