银华基金：不确定性导致市场方向不明

　　A股投资者目前面临三方面的不确定性：第一，国内通胀形势是否会持续走高，进而引发更为严厉的宏观调控政策。从未来一段时间的走势来看，随着春节效应的消退，3月份CPI可能会出现小幅下滑，但是二季度CPI会再度走高。随着2月份数据的发布，市场对通胀的预期有所增强；同时，负利率的出现加重了市场的加息预期。

　　第二，在政府连续出手管控房地产市场的背景下，地产成交和房价是会阶段性修正还是出现较大幅度的下滑。

　　第三，市场预期美国经济在下半年增速放缓，是否会导致中国出口再度走弱，进而导致经济的再次下滑。这几个不确定性是导致市场走势不明朗的重要原因。

　　我们的观点仍然是：今后一段时间，“经济与政策的跷跷板效应”仍将是影响A股走势的主要因素；目前市场总体估值比较合理，除去部分概念股票，并不存在系统性泡沫；投资者应重视“经济发展方式转变”带来的投资机会，尤其是城镇化、节能减排、新兴产业、区域经济、文化产业等值得重点关注。