分级基金“四分天下”

　　随着国泰估值优势分级基金于上周三上市交易，二级市场上形成了分级基金“四分天下”的格局。近日，兴业合润分级基金和国联安双禧分级基金又先后获批，将于近期发行。即将发行的两只分级基金和已有分级基金有何异同呢？

　　股票型分级基金阵营兴业合润分级基金在开放式基金的基础上，分为场内份额和场外份额，场外是一只普通股票型基金，场内则采取了分级机制，包括稳健类份额（合润A）以及高风险高收益的杠杆类份额（合润B）。

　　在已有分级基金中，兴业合润类似于国投瑞银瑞福分级、长盛同庆分级和刚刚上市的国泰估值优势分级基金，均为股票型分级基金。

　　具体来看，稳健类份额合润A类同于瑞福优先、同庆A和估值优先份额，其中，瑞福优先份额年基准收益为“一年期定期存款收益+3％”，按照2007年6月瑞福分级推出时的利率计算，首年基准收益为6.06％；而按照最新利率计算，最新年基准收益则为5.25%。同庆A和估值优先则采取约定年收益法，分别为5.6%和5.7%。不过，从收益担保角度看，由于估值优先、同庆A的收益担保资产更高，因此获得稳定收益的概率更大；从收益分配比例来看，估值优先获得的潜在收益又高于同庆A。

　　合润B则类同于瑞福进取、同庆B和估值进取。其中，兴业合润是按照4:6的比例分成了合润A份额与合润B份额，与长盛同庆拆分比例相同，因此，合润B更接近于同庆B；而瑞福分级和估值优势分级都是按照1：1拆分份额，因此瑞福进取和估值进取更为接近，相当于以相对更高的融资成本向优先份额融资买券。对于追求高风险高收益的投资者，后两者可能更加有吸引力。而合润B相当于在合润份额净值低于或等于1.21元时，零息使用合润A份额让渡的资金，具有独特的杠杆性，表现出高风险、高收益的特征。同时，克服了杠杆不对称带来的不确定性，是对国内杠杆类产品的有益补充。

　　指数型分级基金阵营国联安双禧分级基金是继国投瑞银瑞和分级之后又一只指数型分级基金，与瑞和分级一样，双禧分级也包含三类份额，分别为双禧100、双禧A以及双禧B，其中，场外认购的全部份额为双禧100份额（类似于瑞和300），该份额是以中证100指数为追踪标的的普通指数基金；而场内认购的全部份额则将按4∶6的比率确认为双禧A份额与双禧B份额，瑞和300则拆分为瑞和小康和瑞和远见。

　　其中，双禧A份额的约定年收益率为一年期银行定期存款年利率加上3.5%，按照当前的利率计算，双禧A年预期收益为5.75%；双禧B的初始杠杆比例接近1.7倍，即可获得超额收益部分的70%，杠杆水平适度，对基金变化更加敏感。

　　与其类似的瑞和小康和瑞和远见分配方式则截然不同。2类份额以一年为收益分配周期，如果一年之内瑞和300的净值增长不足10%，那么瑞和小康可分得其中的八成，远见仅得两成；如果一年内瑞和300的净值增长超过10%，则10%以内的收益远见与小康依然按照二八分成，超额收益部分远见得八成，小康得两成。

　　安信证券指出，双禧A份额在约定收益部分的优势更加明显，对低风险承受能力的投资者颇具吸引力。

　　需要提醒的是，对于投资者而言，分级基金中的杠杆份额由于波动性较大，更适宜波段操作，投资者可密切追踪这些杠杆份额上市后的表现，根据其规模、建仓情况等选择合适的标的进行波段操作。