长城消费：坚持稳健的投资风格

　　在市场温和震荡下，结构性行情可能还会延续一段时间。长城基金认为，对于投资者来讲，消费升级和经济增长方式转变是较为长期的投资线索。在基金投资操作上可考虑阶段控制基金组合中等风险水平，关注低估值大盘风格基金。长城消费增值股票型基金是一只消费主题基金，重点投资于消费品及消费服务相关行业中的优势企业，产品定位明确，过往业绩良好，便于投资者比较和选择。

　　基金素描

　　业绩表现：长城消费基金成立于2006年4月6日。截至2009年底，长城消费增值基金自成立以来净值增长率为204.89%(同期业绩比较基准收益率为178.58%)，各期业绩均居同业中上水平，显示出较好的业绩持续性。其中，2009年基金净值增长率为87.94%(同期业绩比较基准收益率为72.36%)，处于同业前1/10水平，2009年12月晨星三年星级评价为四星级。

　　长城消费增值基金立足消费主题，资产配置侧重灵活调整，行业配置则重点关注消费品和消费服务行业。该基金注重选择估值较低、长期增长明确的投资品种，重仓金融服务行业是基金成立以来投资操作的特点之一。随着股指期货、融资融券业务的推出，低估值大盘风格基金的投资价值有望进一步提升。

　　灵活调整股票仓位，资产配置较为稳健

　　自成立以来，长城消费基金绝大多数季度的股票仓位低于同类基金的平均水平，且注重顺应市场进行积极调整，基金操作风格相对稳健，其超额收益并不是通过提高持股仓位承受更高风险所获得。

　　根据基金合同，长城消费基金的股票投资比例在60%-95%之间，仓位变动空间较大。从基金实际运作情况来看，长城消费基金的仓位变动非常灵活。从2008年11月起，股市迎来了波澜壮阔的反弹，而长城消费基金出于对市场的判断，及时的把握了这一行情。2008年4季报显示，长城消费基金的股票仓位较前一季度有显著上升，进入2009年长城消费基金继续加仓，全年股票仓位基本维持在80%以上，是近年来的最高水平。基于对市场走势准确判断，长城消费较好的把握了股市上涨的收益。

　　投资“广义”消费品行业，行业配置符合市场趋势

　　根据基金合同，长城消费80%以上的非现金资产将投资于消费品及消费服务相关行业。扩大内需拉动经济是我国经济转型的一个重要方向。从政策导向上来说，在以投资为主导的经济刺激过后，扩大消费则是政策的另一着力点。

　　中国即将步入历史上的第三个消费高峰，到2015年，消费将出现爆发性的增长。而“十一五”规划中强调经济增长方式的转变，电子、金融、品牌消费品这样的先进消费类行业享受政策倾斜，农村消费市场也成为新的增长亮点。长期来看，消费对经济增长的拉动作用将显著提高，相关行业和公司的投资价值也逐渐提升。

　　从2009年四季报可以看出，长城消费基金重点配置了成长空间较好且估值相对便宜的金融服务、商业零售等行业，同时也重点投资了业绩增长更具确定性的食品饮料、医药生物等行业。长城消费基金紧扣消费主题的行业配置在一定程度上顺应了市场发展趋势。

　　2010年：投资围绕盈利、估值与业绩增长

　　2009年的经济数据表明中国经济处于持续快速复苏的通道之中，预计2010年中国经济增长速度将高于2009年，而且随着消费的进一步升级以及出口增长的恢复，宏观经济增长的推动力将更加平衡与稳定。经济的持续稳定增长将对股票市场的稳定发展形成有力的支撑。从未来一段时间来看，随着股票市场恢复性上涨到一定阶段后，市场上涨的推动力将发生改变，上市公司业绩将是推动市场上涨的主要因素，市场将回归基本面与盈利与估值，未来市场的投资机会将更多地围绕盈利、估值与业绩增长等因素。

　　长城消费基金经理刘颖芳、蒋劲刚表示，未来长城消费基金将重点投资具有长期增长空间的公司，从长期的确定性增长与合理的估值来寻找投资机会，选择估值较低、长期增长明确的品种作为重点投资品种。该基金长期看好消费品、商业零售、金融服务等与消费服务密切相关的行业，2010年在资产配置上将主要关注未来业绩增长具有确定性的金融服务、食品饮料、医药、零售等行业。