基金分级各有千秋 抢占“配对转换”先机

　　有业内人士曾表示,今年将进入“分级基金”年。在瑞和分级基金发行后,银华深证100、兴业合润、国联安双禧等分级基金也开始陆续获批并进入发行期。值得关注的是,新一批的分级基金,为场内和场外的基金份额提供了转换通道。如果交易所配对转换交易将如期于4月份开通,将大大提升分级基金的交易机会。

　　分级基金各有千秋

　　基金公司纷纷试水分级基金,成为年后基金业的一道风景线。加上市场上已有的国投瑞银瑞福分级、长盛同庆、国投瑞银瑞和分级、国泰估值优势,分级基金将达到7只。

　　目前市场上的分级基金有两大类。首批产品的普遍做法就是将基金收益分成两种份额,其一为低风险的稳健类品种,比如像债券或定期存款一样约定一个年基准收益；其二为高风险高收益的杠杆类品种,持有这部分份额可以获得较高比例的收益分配权,但是也会承担更多的下跌风险。和传统封闭式基金一样,分级基金业也存在折价,而不是市场之前预计的溢价。

　　有鉴于此,今年来发行的分级基金在新产品设计上引入了场外份额,借助市场力量来消除比较大的折价。来自多家基金公司的消息显示,交易所配对转换交易将于4月份开通。到底何为“配对转换”,对分级基金又有怎样的意义?

　　“配对转换”提供套利机会

　　所谓“配对转换”是指同一基金不同类别份额的分拆、合并,由此可以实现场内外套利机会。

　　以即将发行的兴业合润为例,该基金将场内份额按4:6的比例分为合润A和合润B两类份额。推出配对转换功能后,如果二级市场出现溢价,投资者可以申购合润基金份额,并将转换分拆后得来的合润A和合润B在二级市场上卖出。如果出现折价,那可以反方向操作套利。这种机制类似LOF一样,有利于消除折价或者溢价。

　　而这在国投瑞银瑞和分级、国联安双禧、银华深证100上也都可使用。另外,这三只基金作为指数基金,通过更为优化的分级机制,将普通的指数基金切割为,可分别满足倾向指数化投资、偏好固定收益以及追求高风险高收益三类投资者的需求。如果配对转换机制开通后,还将带来新的套利机会。

　　近期发行3分级基金对比

　　兴业合润

　　该基金在开放式基金的基础上,将基金份额分为场外与场内两部分,场外是一只普通股票型基金,不分拆、不上市交易,投资者可通过银行进行认购；而只要持有深市A股账户或基金账户的投资人,都可以采取类似“打新股”的方式,凭同一认购代码在券商营业部认购,认购后的场内份额会在基金成立后自动按照4:6的比例分成风险收益不同的合润A与合润B两种份额,并可以上市交易。在合润基金份额净值不高于1.21元时,合润A份额净值保持为1；而合润B份额获得剩余收益或承担其余损失。当基金净值大于1.21后,合润A份额、合润B份额与合润基金份额享有同等的份额净值增长率。兴业合润A的风险收益特征类似“零息可转债”。

　　国联安双禧

　　国联安双禧基金分为双禧100、双禧A和双禧B三类份额,其中,双禧100就是复制的中证100指数的指数基金,而双禧A、双禧B可以像普通股票一样上市交易,投资人可以通过份额分拆与合并进行三类份额之间的转换。双禧A为固定收益类份额,目前约定年收益率为5.75%；双禧B是纯杠杆份额,可以进一步放大基金投资回报。其中双禧A的约定年收益率为一年定存加3.5%,按目前1年期定存2.25%计算,双禧A在3年后的累计收益率达到了17.25%。

　　银华深证100

　　在场外,银华深证100分级基金等同于一只普通的指数基金；而在场内则同时存在三种份额,投资者在场内申购银华深证100母基金份额,可选择按照1:1比例拆分为银华稳进和银华锐进份额。其中,银华稳进为固定收益类份额,享有优先确保本金及收益的权利,其约定年基准收益率为“1年期同期银行定期存款利率(税后)+3%”,即在通常情况下,按照目前利率水平,银华稳进份额持有人可以享有5.25%的年固定收益；而银华锐进则通过杠杆机制,在承担较高风险的同时,追求最高近2倍于基准指数涨幅的收益率,并享受除稳进份额收益以外的全部收益。(贾肖明) (来源：南方日报)