易方达基金刘震：对冲明星海归公募

　　小的时候，别人画画，他画的是一张收音机的电路图；当多数同龄人仍在戏耍打闹时，从初一到高中，每周末他选择的是去北京海淀区数学小组学习。

　　现在，44岁的刘震已经“长大”。他给自己的一双儿女及为人父母的朋友建议——“让小孩做事情，首先是做他喜欢的；第二是在喜欢的范围内，选择做有杠杆的。”

　　“杠杆”，这个在中国金融市场还相对陌生、甚至谨慎的话题，刘震已与之“为伍”了近20年。自上世纪90年代赴美，到逐步登上华尔街殿堂尖锋，他的经历艰辛却又充满戏剧性和幸运。他和多数浸淫在美国金融界的华人不同，没有选择呆在投行、或是埋头在基金公司做研究，而是向最具挑战、竞争最为残酷的对冲基金经理发起冲锋，从2003年起，刘震就管理5亿到10亿美元基金，他运用科学的数量金融策略手段，平均每年收益率达到管理资金的20%。

　　现在，他已“海归”回国，效力于国内资产管理规模第二大的基金公司易方达。2010年3月中旬，易方达指数与量化投资部总经理的刘震在北京接受了《华夏时报》独家专访。这位言谈充满激情的投资家向记者戏言，他在华尔街的工作经历已使自己变成了一个“最大的、具有杠杆的股票”，他平时常用跑步来给自己解压，甚至，还在易方达总部所在地——广州，张罗了一个“中年危机马拉松队”。

　　刘震将成功的秘诀总结出一句话，“有独特的创意，永争第一的意志，敢于承担风险的胆略。”确切的说，这正是刘震的魅力所在。

　　攀登对冲基金尖峰

　　刘震迈向华尔街职业生涯的起点，很幸运，少年时期扎实的数学基础让他终身受益。

　　出生于北京的刘震，12岁考入中国人大附中，先后获得北京市中学数学、物理竞赛一等奖。17岁那年，他以总分北京市前30名的优异成绩，考入北京大学物理系，1987年毕业后留校读研究生。

　　1990年，刘震自费留学，获美国犹他大学全额奖学金，攻读天体物理系，1993年获硕士学位；同年，他获南加州大学计算机系全额奖学金，两年后获计算机系硕士学位。

　　找工作的经历对于他而言，虽艰辛却也极富戏剧性。“当时国内出去留学的学生大部分学的是化学、物理，工作并不好找，而且，那会儿也没有‘海归’概念，生活艰苦。”

　　1994年暑假找实习的机会，刘震被洛杉矶一家金融管理公司 Quadrant录用。研究室主管David Leinweber送他一本彼得•伯恩斯坦撰写的《投资革命》（《Capital Ideas》）。研读后，他意识到现代金融理论与物理之间有异曲同工之妙，从此与金融投资结下不解之缘。

　　那时，刘震还不知道David Leinweber是美国量化投资的鼻祖，而他也幸运地被慧眼识中。David Leinweber把他介绍到位于纽约的全球最大对冲基金、现管理350亿美元的D.E.Shaw & Co去工作。

　　“我去纽约面试，他们问我需要多少钱。那是1994年，我同学中挣最多的是年薪4.2万美元，我就开出4.5万美元，觉得这下要到头了。等我飞回加州后也没想这件事，过了两周，聘书来了，年薪是8.5万美元！怎么办？重赏之下，这学没法上了！我就去找我的博士导师，他知道我前3年的辛苦努力才拿到计算机奖学金的故事，就说你花了这么大力气，为什么不学了？”

　　“我把聘书递给他，他一看就说，这家公司还招不招人呀，这么高的薪水比他的工资还高一倍。”回忆至此，刘震哈哈大笑，他坦言：“我到纽约的惟一原因就是被华尔街的高薪水给引诱进去了。特别是在一个月只有1000美元奖学金、穷困潦倒时，这种诱惑力是抵挡不住的。”

　　D.E.Shaw & Co的平台，使得刘震在起步和磨练阶段，就逐渐形成步入华尔街主流的一系列完整概念，这也为其日后登上对冲基金这一华尔街殿堂顶峰奠定了基石。

　　自30岁出任D.E. Shaw副总裁起，他先后担任加拿大皇家银行IT主管、高级副总裁；接着出任美洲银行高级副总裁、格林威治对冲基金高级数量管理师、瑞银内部交易组执行总裁。2007年起，又被全球前十名的BREVAN HOWARD美国资产管理公司聘为高级金融管理师。

　　“一对多”业务已具对冲形态

　　可以说，华尔街最聪明、最能干、最能挣钱、最能承担风险的人，都在对冲基金圈里。在刘震看来，对冲基金经理并不像外界所想象的那样，每天穿着国际名牌、穿梭于纽约和伦敦之间，是阴谋毁灭全球金融市场的雇佣兵；而是衣着随意，但头脑敏锐，眼睛随时盯着好几排屏幕闪烁着全球金融市场的信息，随时准备着去捕捉世界上任何一个市场里的定价误差；他们是特定的一群人，通常是“领头狼”（Alpha Male）类型的，大概是肾上腺素水平比较高，也许这就是为什么干这行的心脏病、高血压患者不少。

　　“刚回国时，很多人都在问我一个问题，“华尔街是怎样炼成的？”过去十几年拼杀下来我也有了一些亲身体会，也就是自由有效的金融市场、高额直接的个人利益分成、以及优胜劣败的淘汰机制，造就了华尔街在世界金融中的中心地位。全世界的聪明人都在华尔街竞争，具备天赋的人比比皆是。干对冲基金这行，要出类拔萃脱颖而出，最基本的是要有坚实的数学根基，要有经受历练而积累的经验。只有积淀深厚，才能高瞻远瞩，准确估计客观态势，由此才能机制灵活，在充满高度不确定性的情况下果断地决定投资策略。”

　　“从竞争中脱颖而出是个很艰难的过程，竞争者要具备足够的业务能力、毅力、风险承受力以及运气。因为美国市场竞争激烈，，存在很多不确定性，所以运气会对你的收益造成很大的影响。 华尔街上常说的一句话：“好运气比什么都强”（Better lucky than good）.” 但同时，刘震也强调，只有“始终保持‘胜不骄、败不馁’的人，才会碰到真正的运气”。

　　就在春风得意、大展宏图的良好时机之际，刘震却开始想到要帮助中国培养下一代金融管理人才。“从长远目标来讲，我最大的心愿是充分发挥自己的专长，将对冲基金管理研发带回国内，为国内培养出一支队伍，以提升中国在全球金融体系中的地位。”

　　这种想法促使了刘震的海归之路。

　　自去年监管部门放开公募基金“一对多”专户业务后，刘震感觉到国内已经拥有了海外对冲基金的结构形式，当下遇到的最大困难是多元化投资工具缺乏，而股指期货的推出，将改变这种困局。

　　投资基金可去除个股风险

　　如今，出国已近20年的刘震已迅速“重拾”中国文化，当然，也包括迅速熟悉国内的投资文化和金融环境。在他看来，在中国市场中，个人投资者喜欢“择时”，总是想“逃顶抄底”，但在实际操作上往往是“追涨杀跌”，这样所导致的投资结果是“高买低卖”，大部份时间被“套住”，根本无法享受投资股市所能带来的长期收益。其实上很多的机构投资者从行为上讲也只能算是个”大散户“。

　　“对个人投资者而言最重要的是资产配置，决定有多少钱是可以承担风险的，能承担多少股市风险，然后再决定如何投资股市。刘震对个人投资者的建议是，买股票不如买基金，买基金不如买指数基金。

　　一般而言，个人投资者大都难以跑赢机构投资者，因为炒股赚钱无非靠两个优势：信息和分析。个人投资者获得的信息一般相对片面，对市场或者行业的分析也经常存在主观上的偏差，再加上我们之前所提到的“追涨杀跌”的非理智行为，个人投资者一般很难跑赢大盘。而基金公司拥有专业的投研团队，通常进行大量调研工作，也具备深入的分析能力，因此比个人投资者具备相对优势，此所谓“买股票不如买基金”。

　　主动基金有发现个股超额收益的能力，特别是在中国股市定价相对低效的情况下，应该可以跑赢大盘。可惜大多数主动基金也在“择时调仓”、“追涨杀跌”，导致多数主动基金反而跑不赢被动操作的指数基金。同时，随着股指期货、融资融券这类做空和杠杆机制的推出，会使市场定价更为有效，超额收益空间减小，指数基金的优势就更会显著。成熟市场过去多年的实践经验也证实了这点，此所谓“买基金不如买指数基金”。

　　对于大多数个人基金投资者来讲，最大的问题在于过度看重市场短期的涨落，“追涨杀跌”，而“基金定投”是一种纪律性投资，投资者定期购买一定的基金金额，可以均摊成本价、稳定心态，从而避免对短期收益的过度追求。

　　针对易方达基金公司近期发行的上证中盘ETF及联接基金，刘震指出，近几年来，易方达深证100ETF的业绩表现较为突出，我们也想在上交所找到一个类似深100指数这样优秀的指数供投资者选择，推出上证中盘ETF就是基于这样一个想法。上证中盘指数里的样本公司在一定程度上可以代表我国新兴的经济增长方式。上证中盘ETF基金既有足够的流动性和规模，同时又没有特别大权重的股票在里面，与市场上其他指数相比，其行业分布情况整体较为均衡，因此能够很好地代表各个行业，无论哪个行业波动都会带来一定的投资机会。此外，还有数据显示，由于上证中盘指数与其他沪市主要指数日收益率的相关性较低，因此，能够较大程度地分散投资组合的风险，是较好的资产配置工具。

　　他预计，三五年内就可以看到，基金行业通过努力能把指数基金的规模发展得越来越大。“指数基金是一种被动投资，基本可以跑赢大部分主动型基金，且风险的分散性较好，费用较低。同时，现在是购买指数基金的较好时机，虽然大家对经济形势判断现还趋于谨慎，但中国经济向上发展的态势不容置疑。”

　　刘震先生简介

　　1987年毕业于北大物理系, 1990年赴美先后就读University of Utah 和University of Southern California，获得物理、计算机硕士学位。1999年刘震先生获得CFA认证。

　　1995年,刘震先生开始了在华尔街的职业生涯, 先后在华尔街最著名的定量对冲基金公司D.E. Shaw & Co、美国银行、Sagamore Hill、UBS 以及 Brevan Howard 等知名公司从事量化投资相关工作，对定量策略领域有全面与丰富的理论和实践经验.。

　　2009年12月刘震先生加入易方达基金管理公司，负责指数与量化投资工作。