股指期货的推出利好封基等场内交易的基金品种

　　主要内容：

　 对于未来市场的整体走势，我们认为对流动性收紧的担忧会逐步消除，而上市公司业绩的逐步向好和较低的估值水平决定未来市场走势还是继续震荡向上。从业绩来看，市场不会出现大幅下跌，近期正是上市公司公布业绩的密集时期，从已公布业绩的上市公司可以得知，09年上市公司整体业绩较08年会出现较大幅度的增长，我们粗略计算09年上市公司整体业绩较08年增长25%，相应的从估值来看，对沪综指来说，目前3000点对应的09年动态市盈率为21倍，可以说市场估值水平偏低，业绩对股指会形成一定的支撑作用。我们认为二季度市场会在3000点之上运行，大幅下跌的可能性很小，随着上市公司09年年报的公布完毕，市场整体估值水平将进一步降低，再伴随着股指期货的推出，市场运行将逐步回归理性，业绩的逐步改善将支撑股指向上运行，总体来看，我们对二季度的市场持有偏乐观的态度。

　 本周封闭式基金二级市场交易价格整体涨幅为0.01%，而其净值平均涨幅为0.42%，小于其净值涨幅，使得封闭式基金整体折价有小幅度上升。在所有封闭式基金中，表现最好的是固定收益类封基富国天丰强化收益，本周二级市场价格涨幅为1.76%；而其净值涨幅为0.65%；表现最差的是国投瑞银瑞和远见，本周其价格跌幅为-1.90%，而其净值跌幅为-0.51%。从封闭式基金的折溢价来看，本周折价较上周出现小幅上升，整体折价从上周的-14.52%上升到本周的-14.93%。我们认为封闭式基金折价率虽然目前已经处于较低位置，但股指期货的推出还会使得其折价率进一步下降，因此其投资价值还是值得关注的。

　 本周指数型基金整体出现下跌，整体表现要差于股票型基金和混合型基金，跌幅为-0.55%，年初至今跌幅为-7.76%，在所有基金类型中处于落后位置。本周大部分类型股票指数出现下跌，其中深证中小板指数涨幅最大，涨幅为1.54%，与其对应的华夏中小板ETF指数型基金表现也较好，净值涨幅为0.80%，而表现较差的基金为跟踪上证超大盘指数的基金，其中博时超大盘ETF指数型基金的净值跌幅为-1.62%，年初至今收益率为-11.27%。对于具体指数型基金，我们还是推荐可以上市交易的指数型基金品种，例如ETF和LOF，主要还是因为其投资成本较低，资金和基金之间转换较快，有利于投资者做波段操作。

　　【各类型基金表现分析】

　　<封闭式基金>

　　本周封闭式基金表现较为一般，在偏股型基金中涨幅靠后，其二级市场价格涨幅本周要小于其净值整体涨幅，使得其整体折价率有所上升，随着股指期货推出的临近，我们判断封闭式基金的投资价值也已经显现，虽然仓位不及其他一些偏股型基金，但由于其较高的折价水平，目前市场再出现大幅下挫的可能性极小，封闭式基金的二级市场价格表现会逐步好于其净值表现，因此建议投资者可以逢低进行吸纳。

　　本周封闭式基金二级市场交易价格整体涨幅为0.01%，而其净值平均涨幅为0.42%，小于其净值涨幅，使得封闭式基金整体折价有小幅度上升。

　　在所有封闭式基金中，表现最好的是固定收益类封基富国天丰强化收益，本周二级市场价格涨幅为1.76%；而其净值涨幅为0.65%；表现最差的是国投瑞银瑞和远见，本周其价格跌幅为-1.90%，而其净值跌幅为-0.51%。

　　从封闭式基金的折溢价来看，本周折价较上周出现小幅上升，整体折价从上周的-14.52%上升到本周的-14.93%。我们认为封闭式基金折价率虽然目前已经处于较低位置，但股指期货的推出还会使得其折价率进一步下降，因此其投资价值还是值得关注的。

　　<开放式股票型基金>

　　本周股票型基金整体出现上涨，整体涨幅为0.23%，大于沪深300指数涨幅。我们分析其中具体原因主要是股票型基金在近期出现减仓行为，通过测算，股票型基金近期明显减仓，目前仓位为81%，较四季度的89%仓位出现大幅下降，又由于大部分股票型基金配置了一些防守性的股票品种，使得最近其表现要好于相关指数。

　　从具体基金品种来看，从今年年初来看，大摩领先优势股票型基金今年以来涨幅排名第一，收益率为6.90%，本周其收益率为1.62%；本周表现最好的基金为华商盛世成长基金，周净值涨幅为2.33%，年初至今收益率为0.56%；而表现最差的基金为宝盈泛沿海增长基金，周跌幅为-1.32%，年初至今收益率为-12.43%。

　　我们认为未来开放式股票型基金的投资价值依然很大，其投资透明度要比封闭式基金高，随着我国宏观经济的转暖，长期来看，我国股市进一步相好，再次出现像08年那种大幅下挫的可能性不大，因此，建议投资者低位吸筹，长期持有。

　　<开放式混合型基金>

　　混合型基金本周整体涨幅为0.23%，涨幅和股票型基金相当，年初至今整体收益率为-4.83%，09年四季报显示混合型基金的整体仓位为80.93%，比三季度加仓5.47个百分点，虽然近期市场还有很多不确定因素，但未来由于上市公司年报公布的临近，我们依然看好未来一段时间市场的走势，这阶段正是配置混合型基金的有利时机，因此随着市场行情的好转，其净值表现有所上升，我们认为未来市场依然向好，混合型基金表现也值得期待，我们认为后期混合型基金还会提高股票仓位，充分分享市场向好的收益。

　　本周混合型基金表现差异较大，表现最好的基金为银华和谐主题基金，其净值涨幅为2.57%，从年初至今来看，其净值收益率为0.26%；而表现最差的博时策略灵活配置基金净值收益率为-1.49%，年初至今跌幅为-8.85%。

　　混合型基金的一大优点就是进可攻、退可守，基金规模普遍偏小，操作比较灵活，适合于震荡市，因此，混合型基金在现阶段较具投资价值，我们建议投资者近期可重点关注混合型基金，择机吸纳最具投资价值的基金品种。

　　<开放式指数型基金>

　　本周指数型基金整体出现下跌，整体表现要差于股票型基金和混合型基金，跌幅为-0.55%，年初至今跌幅为-7.76%，在所有基金类型中处于落后位置。

　　本周大部分类型股票指数出现下跌，其中深证中小板指数涨幅最大，涨幅为1.54%，与其对应的华夏中小板ETF指数型基金表现也较好，净值涨幅为0.80%，而表现较差的基金为跟踪上证超大盘指数的基金，其中博时超大盘ETF指数型基金的净值跌幅为-1.62%，年初至今收益率为-11.27%。对于具体指数型基金，我们还是推荐可以上市交易的指数型基金品种，例如ETF和LOF，主要还是因为其投资成本较低，资金和基金之间转换较快，有利于投资者做波段操作。

　　所谓QDII基金，就是在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。

　　目前在我国基金市场上共有9只QDII基金产品。总体来看，由于QDII基金成立时间较短，基金经理投资海外市场的经验不足，导致QDII基金和境内股票型基金相比，业绩整体表现不佳。从具体基金品种来看，9只QDII基金本周整体表现较一般，平均涨幅为-1.61%，其中上投摩根亚太优势基金本周表现较为抗跌，跌幅仅为-0.82%，年初至今收益率为-0.16%。

　　对于广大投资者来说，QDII基金为投资者提供了一条很好的投资途径。对于那些对海外市场比较了解的投资者来说，在国内股市投资机会不多的情况下，通过QDII基金投资海外市场不失为一种不错的选择。

　　<开放式债券型基金>

　　本周债券型基金表现基本稳定，没有收到股票市场的影响，本周整体小幅上扬，涨幅为0.26%，年初至今收益率为1.30%。综合来看，债券市场的避险价值还是存在的。对广大风险承受能力较弱的投资者来说，投资债券型基金要比投资单个债券风险小得多，可以规避债券市场的非系统性风险。

　　本周，易方达稳健收益B债券型基金表现最好，收益率为1.09%，今年以来涨幅为2.36%。而表现最差是长信利丰债券型基金，本周跌幅为-0.29%，今年以来收益率为2.85%。

　　<货币市场基金>

　　据wind数据显示，今年以来货币基金的年化平均收益率为1.41%，而中国人民银行网站公布的一年期定期存款利率为2.25%。虽然比定期存款略低，但其具有的活期存款性质的流动性弥补了收益率的不足。

　　本周，货币型基金净值增长率较上周有所上升，整体年化收益率为1.56%。在所有货币型基金中，表现最好的是大摩货币，本周年化收益率达到了4.80%，；而表现最差的基金为友邦华泰货币A，年化收益率仅为0.53%。

　　本周，央票价格继续出现反弹，导致货币型基金收益率又有所上升，我们认为央票价格的走势逐渐平稳，虽然近期有回调压力，但未来还可能维持一段强势，近期货币型基金的表现很可能受其影响而使得收益率有所提高。根据中证央票指数显示，央票指数从年初的109.6上涨到现在的111.31(09.1.5-10.3.26)，由于其信用水平较高、流动性强，故央票的投资风险很小。由于货币型基金60%以上的资产均投资于央行票据，央票价格的走势直接决定货币型基金收益率的高低，长期来看，货币型基金还是存在投资价值的。

　　【基金投资建议】

　　对于未来市场的整体走势，我们认为对流动性收紧的担忧会逐步消除，而上市公司业绩的逐步向好和较低的估值水平决定未来市场走势还是继续震荡向上。从业绩来看，市场不会出现大幅下跌，近期正是上市公司公布业绩的密集时期，从已公布业绩的上市公司可以得知，09年上市公司整体业绩较08年会出现较大幅度的增长，我们粗略计算09年上市公司整体业绩较08年增长25%，相应的从估值来看，对沪综指来说，目前3000点对应的09年动态市盈率为21倍，可以说市场估值水平偏低，业绩对股指会形成一定的支撑作用。我们认为二季度市场会在3000点之上运行，大幅下跌的可能性很小，随着上市公司09年年报的公布完毕，市场整体估值水平将进一步降低，再伴随着股指期货的推出，市场运行将逐步回归理性，业绩的逐步改善将支撑股指向上运行，总体来看，我们对二季度的市场持有偏乐观的态度。

　　综合来看，对于广大基民来说，手中持有基金的投资者现阶段不要盲目赎回手中基金，而想投资基金的投资者近期还是分阶段分批建仓，逢低建仓、长期持有优良基金品种。

　　对于股票型基金，我们建议投资者逢低分批建仓，重点增配重仓大盘蓝筹股的基金品种。 虽然近期大盘蓝筹股的向上攀升的走势特征还不是十分确定，但长期来看，还是最值得投资的品种，未来股市“二八现象”还会出现，投资基金会比投资个股有更好的收益，因此我们建议投资者增配大盘蓝筹类基金品种。

　　对于指数型基金，我们建议投资者重点关注跟踪上证50指数、上证180指数，还有上证超大盘指数的基金。上证50指数和上证180指数由于其标的指数成分股类似，风险收益特征相当，其权重行业均为金融服务、石油石化行业，未来我们认为市场热点还将转向大盘蓝筹股，而作为两市第一权重行业的金融行业，估值普遍偏低，投资价值凸显，市场未来将维持二八现象走势，投资者出现只赚指数不赚钱的现象，因此投资指数是最明智的选择，我们强烈建议投资者配置上证50ETF和上证180ETF，还有上证超大盘ETF。

　　本周封闭式基金二级市场价格表现要差于其净值表现，导致其整体折价率较上周有小幅度的上升，而股指期货的推出的临近，我们认为未来封闭式基金的折价率还会有所下降，因此我们判断封闭式基金的投资价值也已经显现，因此建议投资者可以逢低进行吸纳。我们建议风险承受能力较强的投资者可配置折价率较高、基金到期日较长，资产配置能力较强的封闭式基金，由于封闭式基金交易灵活，部分投资能力较强的投资者可以进行波段操作，规避其下跌风险，而对部分折价创新型封基仍可保持关注，比如同庆B。