融资融券推动场内基金价值发现

　　随着沪深交易所融资融券业务试点阶段标的证券名单的公布，创新业务推出的步伐日益加快，将有利于交易所上市交易基金长足发展。

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　　着沪深交易所融资融券业务试点阶段标的证券名单的公布，创新业务推出的步伐日益加快，将有利于交易所上市交易基金长足发展。这一方面将表现为增量的放大，上市基金数量与规模加速大规模的扩容;另一方面，这也会交易所体系内高折价基金稀缺性显现，推动场内交易价格的提升，有利于场内基金平均折价幅度的缩窄。事实上，以传统封闭式基金为代表的高折价基金不仅享有最高折算比例较股票为高的优势，有利于投资者放大杠杆操作要求;而且其历史波动率明显小于个股，在融资融券业务中作为标的证券有利于控制风险基础上保持杠杆率的稳定，提升资金的使用效率。

　　虽然流动性紧缩已经成为影响2010年市场最为重要的不确定因素之一。但从宏观经济面来看，触底的风险已经大幅降低，结构性调整成为主要共识。从市场层面上来看，创新业务推动市场效率的进一步提升。基于这样的判断，我们维持对交易所体系基金整体偏乐观的预期。当然结构性调整，也将促成震荡的市场格局的形成，在品种选择上，围绕着融资融券、股指期货，交易所基金交易价值正仍有提升空间。而在产品类型上，主动型基金产品更加符合大概率预期;而ETF等交易灵活的被动型基金产品则是波动操作的最佳选择。此外，而流动性偏紧预期下，大中盘蓝筹风格的启动存在着现实动力的不足，因此规模适中的基金投资业绩较为可期。

　　风险提示：

　　交易所体系基金风格差异更为显著，投资策略更为丰富，较为适于具有一定专业知识及资金量规模适中的个人或机构投资者。投资者宜根据自身风险偏好及专业水平谨慎选择。

　　作者：银河证券 (来源：一财网)