瑞和小康“临界”高杠杆区受关注

　　分级基金“配对转换”渐行渐近

　　□ 本报记者 庄少文

　　二季度行情已拉开大幕，不少机构预期后市震荡上行的概率较大，而随着瑞和沪深300指数分级基金开通“配对转换”业务的渐行渐近，这一境内首创的基金交易模式也即将与投资者见面。记者从国投瑞银基金获悉，截

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　　作为境内首只指数分级基金，瑞和沪深300指数分级基金分为瑞和300、瑞和小康与瑞和远见三种份额，该基金在瑞和300份额净值不同的增长区间，将通过执行不同的分成比例，使瑞和小康、瑞和远见在不同阶段体现出互换的杠杆效应。在该基金任一运作周年内，当瑞和300份额的基金份额净值在1.0元—1.1元间变动时，瑞和小康的份额净值变动额是瑞和300份额的1.6倍；当瑞和300的份额净值高于1.1元时，瑞和远见的份额净值变动额是瑞和300的1.6倍。此外，当瑞和小康与瑞和远见份额跌破面值后，杠杆效应将消失，其跌幅与普通沪深300指数基金相当。

　　事实上，就在国投瑞银基金积极开展瑞和分级“配对转换”测试的同时，已经有不少机构开始关注瑞和小康的阶段投资价值。申银万国指出，“配对转换”将于4或5月份正式开通,这将使瑞和小康折价率明显缩小。截至4月1日,瑞和小康折价率为8.78%,建议看好后市的投资者积极关注,以获取折价回复和杠杆变化双重收益。而光大证券也认为，4月16日股指期货将推出,建议配置瑞和小康、瑞和远见。随着该基金“配对转换”的实现,(远见价格+小康价格)/2将与瑞和300接近,可作为沪深300指数的现货替代品,预计瑞和小康与瑞和远见的波动性都将会增大，其中蕴含的套利机会更值得关注。

　　值得一提的是，瑞和沪深300分级指基不仅得到了大机构的重视，也深得分级基金“粉丝”的青睐，国投瑞银展开分级基金“配对转换”测试的消息公布后，也在专业投资者中引发了热烈讨论。自去年上市以来，瑞和小康的折价率逐步降低，已从最高15%左右回落到8-9%。而“配对转换”机制的开通，将提供类似LOF基金的套利机会，会有效抑制瑞和小康、瑞和远见的整体折溢价率。从目前情况来看，瑞和300净值已在1元附近，如果后市继续上涨，瑞和小康将进入高杠杆区，临界点效应也会进一步提升其交易价值。如果后市下跌，瑞和小康净值并不会承受被放大的下跌杠杆。总体而言，是在瑞和300净值在0.96元至1.06元这一区间时，瑞和小康更具备较为有利的不对称风险收益特征。如果在折价情况下提前介入，随着配对转换机制的开通，有望帮助投资人捕捉到折价套利空间。