金元比联基金：物价低于市场预期 未来仍将增长

　　编者按，今日上午，国家统计局公布了2010年3月份及全国一季度宏观经济运行情况。2010年第一季度国内生产总值80577亿元，同比增长11.9%。第一季度CPI同比上涨2.2%，PPI同比上涨5.2%；具体在3月份，我国居民消费价格总水平同比上涨2.4%，环比下降0.7%，PPI上涨5.9%。

金元比联基金的数据点评：

    今天出炉的一季度宏观数据显示我国一季度的GDP同比增速为11.9%,超过市场普遍预期的11.5%；而物价总水平则上行了2.2%,低于市场预期。一高一低的数据揭示出当前经济运行的一些特点。

　　第一，相对强劲的生产数据还是刺激政策和去年同期基数的原因，工业增加值劲升了19.6%，已经达到了2007年本轮中国经济景气顶峰时期的水平。而一季度的用电量累计增速为24.2%，绝对量达为9700千瓦小时，已经超过了金融危机的水平。电力消耗的增加也反映了上游重工业回升的态势更加明显。数据显示，重工业与轻工业的累计增速差在今年2月末拉大到9.2个百分点，创历史新高。观察发现，下游需求虽然已经恢复，但并非宏观同比数据那样强劲。如当前钢铁的库存看，仍处于2006年以来的高位，而80.6%的产能利用率也处于正常水平。因此，产出数据同比高增长主要还是去年同期基数较低的原因。

　　第二，物价未来将温和增长。尽管受到了年初冰雪灾害和西南旱灾的影响，2.2%的CPI还是低于市场预期不少。这主要和中国的消费者价格指数构成中的食品占比过高有关。2月份春节期间受到需求和天气因素的影响，造成当月的蔬菜水果等食品价格上涨过快，当月的CPI达到了2.7%；而到了3月，随着供给的加大和猪肉价格的下跌，食品价格出现了环比下滑，因此，CPI也回落到了2.4%的水平。预期未来CPI走势将缓步抬高，主要原因在于历史翘尾因素将继续走高，而新涨价因素依然很多。货币增速虽然出现回落，但依旧保持在较高的水平；近期成品油价格的上涨也将抬高未来原材料、燃料、动力购进价格和工业品出厂价格，进而拉升物价总水平。而上海广东等省市将本地的最低工资标准提高了约15%~20%也将推升未来劳动力和服务价格。