4月基金排行榜换新颜 小基金黑马频出开生路

　　都说生姜都是老的辣。中国的基金市场上，小型基金公司受制于规模小、投研实力弱历来被大型基金公司压制。然而，今年不同类型的基金排行榜上，小型基金公司崭露头角，诸如大摩领先、金鹰中小盘、天治趋势等投资者较为陌生的“黑马”涌现出来，它们无一例外，都是小型基 金公司的得意之作。相比之下，一批赫赫有名的老牌明星基金，却落在了后面。那么，小公司的基金是如何打赢这场翻身仗的？

　　个股超额收益奠定胜局

　　从今年初开始，股票型基金排行榜的首位就被一只名不见经传的陌生基金占据，大摩领先优势，该基金成立于2009年9月22日。截至4月15日，仍以10.85%的收益率排名今年收益率榜首。在“激进配置型”基金类别中，摩根士丹利华鑫还有一只基金入围前五，即大摩资源优选基金。

　　根据2009年年报，其管理人摩根士丹利华鑫基金管理有限公司的总规模仅32.6亿元。显然，这是家规模不足百亿元的小型基金公司。通常来说，此类小型基金公司难以吸引到优秀人才，投研实力的欠缺往往难以孵化业绩拔尖的基金。但实际上，大摩这两只基金的基金经理都是有着多年证券从业经验的“老把式”。在多只脱颖而出的黑马基金背后，都有资深基金经理的矫健身影。这算是小型基金打赢翻身仗的一种典型路径。

　　对于资本市场从业者而言，资历和经验的重要性不言而喻。大摩领先优势的基金经理项志群有着11年的证券从业经验，他的选股思路十分独特。一段时间以来，其十大重仓股迥异于多数基金，颠覆了以往金融、地产股主导的局面，通信设备类、化学制造等主题都很好地契合了一季度的热点投资线索，从而推动它坐上业绩第一的宝座。

　　而大摩资源优选基金的基金经理何滨拥有12年的证券从业经验，而且还是为数不多的女基金经理。业内人士透露，何滨对待投资始终保持平和但却敏锐的态度，很有韧性。她习惯于在假设条件下进行严谨的逻辑分析，始终抱以质疑的心态在市场的背离中寻找确定性和超额收益。另一方面，规模小也为基金管理提供了便利。年报显示，大摩领先优势仅5.83亿份，大摩资源优选为9.63亿份，相比上百亿份的大基金，小基金的操作相对容易。

　　面对大摩资源优选基金的表现，何滨的解释是，2008年的超额收益大多来源于大类资产配置，仓位控制得比较低；而2009年和2010年，投资的超额收益大多来自个股，一小部分来自于行业配置。其中，个股超额收益的贡献约占整个超额收益的80%-90%。

　　选股择时两条腿走路

　　今年一季度，上证综指持续在2900点至3200点之间徘徊，指数震荡不前，但行业个股却十分活跃。在震荡市中，黑马基金的业绩更多地来自选股能力的提升。截至4月15日，在最近一年的标准混合型基金排行榜中，诺安灵活配置基金脱颖而出。在年初以来上证综指下跌近4%的情况中逆市上涨，获得5.99%的回报率。

　　查阅诺安灵活配置基金2009年至今的季报，不难发现，基金经理林健标在2008年5月上任后，通过成功的选股和择时，获得了较好收益。亨通光电是诺安灵活配置基金2009年头号重仓股，季报显示在2009年一季度起，林健标开始大举买入，当时的价格在10元左右。到今年一季度时，该股票的最高价格超过40元，为基金贡献了约2000多万元的收益。

　　该基金另一只重仓股是重庆百货。该股票自2009年三季度起，成为诺安灵活配置基金的重仓股。潜伏重庆百货后，该股股价从去年9月份的22元，攀升到去年四季度的40元，收益率达到一倍。正是这些操作，为基金贡献了大量收益。

　　选股和择时往往不可兼得。在选股的同时，能做到择时操作，基金的业绩不好也难。

　　稳健判断还需正确押宝

　　在债券基金排行榜中，截至4月9日，华富收益增强债券A/B基金分别以6.44%和6.31%的收益率，领跑一级债基。一级债券型基金平均涨幅为2.97%。而这一基金同样来自小公司。出挑的业绩，为公司赢得了尊敬。

　　华富收益增强基金的基金经理曾刚透露，可转债是去年该产品最大的利润来源，在去年11.9%的收益率中，足足贡献了6个百分点。然而，从去年四季度起，随着中行400亿元可转债出炉，可转债负面影响增多，吸引力下降，华富主动采取了减仓策略，规避了可转债风险；在打新股方面，“打新”带来的无风险收益，是债券基金的重要利润来源，在一季度很长一段时间里，创业板中签率相对高，上市涨幅高，然而大盘新股却出现了变化。自招商证券上市起，大盘新股破发时有发生，风险在加大。为此，曾刚主动放弃了绝大多数大盘新股的网下询价，却始终坚持在创业板与中小板中择优“打新”。最后，在信用债方面，保持比例，锁定收益。“三个主要的方面，我们都做对了，所以能有这样的业绩。现在想想，当时能作出这些决策，还是需要勇气的。 ”曾刚说。

　　曾刚保持着一贯的谨慎，他倾向于通过稳健操作，获得平稳的收益。他坦言二季度债市偏空，但仍将继续“打新”。他表示，目前新股表现较为活跃，尽管中小板和创业板市场仍存在高估现象，但是一旦出现高成长黑马，仍将密切关注。

　　不论是股票投资，还是债券投资，都需要对宏观周期的准确判断。当然，经济中孕育着各种偶然因素，也可能出现各种超预期或者达不到预期的事件。因此，踏准投资的脚步，既需要实力，也少不了运气。面对长远的投资之路，小公司需要用时间和持续表现来证明自己。本报记者 孟群舒 (来源：解放日报)