东吴基金王炯：赚取“确定性”较高的那部分钱

　　我们买的古井贡在过去一年多的时间内一直默默无闻，我们内心忍耐煎熬，但现在发现当初的研究是正确的。

　　今年以来，我们加大了对上市公司的调研力度和频率，我们很多研究员在更多的时候，不是在上市公司，就是在去上市公司的路上。

　　虎年一季度基金业绩排行榜出炉，181只标准股票型基金平均下跌了3.40%，仅22只基金实现正收益，东吴旗下行业轮动与双动力基金2只股票型均实现正收益，分别排名第10和第14名，此外，东吴嘉禾和东吴进取策略也分别在偏股型基金和灵活配置型基金中位列第12位、13位，东吴旗下数只基金整体排名列同业前1/10，站在行业前列。

　　时隔一年，东吴基金整体业绩突飞猛进，个中缘故几何？本周基金周刊专访东吴基金投资总监王炯，一探究竟。　　

　　投研再造 化蛹为蝶

　　王炯指出，“东吴基金这几年成长一直是比较稳健的，2007、2008年的业绩在业内都是有口皆碑的，只是在2009年出现了一段小波折。”

　　“2009年，主要有两个问题，一是面对前所未有的金融危机中，我们对经济在政府政策刺激下出现V型反转的判断慢了一拍，全年的行情基本上在一、二季度就走完了，稳健的策略使我们失去了一季度的机会，尽管在后面的机会均判断把握得当，但相对业内来说仍稍逊一筹；另一方面是，行业的快速成长以及对人才的巨大需求下，东吴基金投研团队也遇到了人才‘匮乏’的行业性难题。”王炯说，经过2009年一年的选拔与调整，目前东吴基金的投研人员扩充了近一倍，并引进4位基金经理。“难得的是，这4位基金经理尽管都比较年轻，但却都有着近10年的证券市场投资经验，精力充沛，且有思想、有理念。在人才有了这样一个奠基之后，我们相应地在研究和投资方面做了很大的努力，而这些方面的变化也已开始在基金业绩上得到逐渐体现。”

　　赚取“确定性”高的钱

　　在谈到未来要如何操作时，王炯表示，“今年A股市场有两大不确定性，一是政府在经济增长确定之后开始采取抑制过热的措施，但大家对未来的政策取向不确定；二是尽管转变经济发展方式已经刻不容缓，但在找到新的经济增长模式之前，这也是个悬而未决的问题。因此，未来投资必须对一些企业做到超前和透彻的价值分析，我们只能赚取“确定性”较高的那一部分钱。”

　　王炯指出，相对于大的基金公司，中小公司往往不具备资金优势，因此，对企业价值的分析，必须经得起时间和内心的双重检验。“资金优势可以使价值发现的时间缩短，比如我们买的古井贡在过去一年多的时间内一直默默无闻，内心也忍耐着比较大的煎熬，但现在发现我们当初的研究是正确的。这种坚守是以研究人员的频繁调研为基石的。”王炯补充道，“今年以来，我们加大了对上市公司的调研力度和频率，我们很多研究员在更多的时候，不是在上市公司，就是在去上市公司的路上。”

　　着眼于布局中长线

　　对于今年的投资，王炯并不认为短期有很强的交易性机会，相反，她却开始着眼于布局中长线了。

　　“政府去年那么大的货币投放如果再不踩刹车的话，经济一定会过热，通胀一定会发生，现在政府对通胀预期控制比较好，所以大家对CPI并不担心。但抑制通胀将会是政府未来的一项重要任务。由于经济恢复越来越确定，货币政策退出是一个必然，过剩流动性也将不复存在，商品市场也比较难有一波大的行情，后市更多将是震荡走势。”

　　“现在大家理念上也有比较大的分歧，比如手里持有大盘蓝筹或者价值股的人确实比较痛苦，拿着10倍左右PE的银行，对大盘蓝筹持有的人很明显会继续持有，但是心态随着市场不断震荡、很多股票不断创新高，而这些股票一直不动，持有这些股票的人对这些股票也越来越没有信心。那成长股和价值股会不会有个轮番上涨的空间？我觉得这会是一个常态，就像经济结构调整面临很多阵痛一样，市场必然会反映这种政策的变化。其实如果未来市场继续是一个震荡市的话，持有各种理念的人都还能赚到钱，但超额收益一定来自成长股。”