中国基金业持股质量报告:持股市盈率普遍较高

　　系列文章：基金公司持股质量：华宝兴业最高 金鹰东吴最低

             持股市净率8.71倍：博时平衡配置买股成本最高

             基金持股市盈率远高于市场平均水平

             基金弃大抓小：中小盘股已占基金净值5%

   “这个行业的整体估值还处于较低水平，业绩增长潜力较大，因此，我们认为该行业较具投资价值”——这是一些基金经理在策略报告中或演讲时，经常爱用的流行语，投资者再熟悉不过。

　　听上去，这暗示基金经理们喜欢持有市盈率较低、业绩不错的股票，这也符合他们一贯强调的价值投资，但现实真是如此吗？基金手中拿着的股票究竟质量如何？

　　《投资者报》数据研究部4月中旬基于近日披露完毕的2009年基金年报，通过大量的数据整理、归纳，并从基金持股的市盈率、市净率、PEG（市盈率相对利润增长的比率）三个维度展开深入分析，分别得出各只基金的持股质量和各家基金公司的整体持股质量报告。

　　在我们看来，持有市盈率较低、利润增长较强和市净率较低的股票较多，显示基金投资的稳健性较强；对于一家基金公司来说，旗下基金持有这样的股票越多，这家公司的持股稳健性也越强。投资者选择这样的基金和基金公司，投资也能更为安心。

　　作为媒体中头一家对此进行研究者，客观分析出来的结果让我们倍感新鲜，同时，这些结果对基金投资参考意义重大。

　　从我们得出的基金持股市盈率结果看，大部分基金持有的都是业绩平平的高市盈率股票。截至2009年年底，全部A股市场的市盈率为34倍，而股票型基金的持股市盈率为51倍，混合型基金为55倍。

　　持股市盈率最高的基金为嘉实主题，2009年底高达220倍，重仓持有的个股市盈率超过1000倍的股票有3只，分别是冠农股份、新赛股份、红太阳。

　　华夏大盘基金经理王亚伟管理的两只基金持股市盈率也偏高，均超过100倍，这两只基金持有的个股市盈率超过100倍的分别有11只和9只，主要为长航油运、乐凯胶片、莲花味精、吉林森工、三元股份、广钢股份、莫高股份、广电网络和北新路桥。

　　持股市盈率较低的股基共30只，集中在易方达、长城和华宝兴业基金公司。

　　从各只基金及基金业整体持股市净率结果看，偏股型基金的平均持股市净率高于市场总体水平（2009年末A股市场平均市净率为4.05倍），整体持股质量偏低。

　　其中，博时平衡配置的持股市净率最高，为8.71倍，博时基金旗下除这只基金外，博时策略灵活配置、博时精选、博时特许价值、博时第三产业成长等的持股市净率也明显高于市场整体水平。

　　紧随博时平衡配置其后的是东吴基金公司旗下的东吴价值成长、东吴行业轮动，持股市净率分别为8.16倍和7.96倍。

　　基于每家基金公司旗下各只基金的市盈率、市净率和PEG指标综合测算，我们得出2009年末基金公司整体持股质量报告，我们发现，基金公司持股质量呈枣核形分布，质量最高的并不是规模位居前列的大型基金公司，他们的持股质量多数处在行业中间区域。

　　在管理3只偏股型基金以上的53家基金公司中，仅有华宝兴业、国联安两家在市盈率、市净率和PEG的排名全部进入前1/3，这两公司的整体持股质量分别排在行业第1、第2名；三项排名同时位居在后1/3的基金公司共有3家，分别是金鹰、东吴和新华。

　　整体持股质量居后的多数是小公司，他们的一大特点是旗下基金业绩忽高忽低，不想老有坐“过山车”心情的投资者，对此需要警惕。

　　附表：股基市盈率最高与最低的30只基金