基金投资理念渐变 从“被跟随”变成“跟随者”

　　本报记者 王继高

　　在“今年是震荡市”的影响下，基金经理正在修正投资理念。

　　“基金对市场的影响在逐步减弱，主要是其在市场流通市值的占比在下降，表现出来就是从市场的主导者变成跟随者。”好买基金研究中心（以下简称好买）分析师曾令华接受本报记者采访时说。

　　占比大幅下降

　　好买数据显示，截至去年底，沪深A股流通市值合计14．96万亿元，基金资产净值合计是2．68万亿元，占Ａ股流通市值的比例为17．91％，较2008年底的43．6％下降了近60％。

　　“基金影响力当然在下降，但占市场流通市值比例的含义和过去也有所不同。”德圣基金研究中心首席分析师江赛春对本报记者说，基金所占流通市值比例下降很重要的原因是限售股的解禁，但它们解禁后参与交易的意愿和之前并没有太大变化，也就是这部分市值不怎么参与交易，因此基金影响力的下降程度并没有数据反映出的那么大。

　　逐步修正价值投资

　　“昔日大哥变成平等博弈的一方，公募基金在努力改变适应着新的身份。”好买报告指出，具体表现就是修正价值投资理念和从“被跟随”变成“跟随者”。

　　曾令华解释说，基金经理在2008年及以前坚持传统意义上的价值投资，注重股票的基本面，对趋势及市场的波动因素考虑较少，坚持买入并持有，惯性地高仓位，甚至越跌越买，而如今，基金经理对市场趋势的重视与日俱增，这主要是股权分置改革完成后，大小非解禁和其他机构投资者的崛起，按原有游戏规则出牌已经不再被市场所认可，今年以来基金屡屡尝试主题投资、区域热点等题材股，紧跟市场步伐。

　　去年基金整体的持股周转率也证实了公募基金投资理念上的变化。德圣基金研究中心对去年的年报统计发现，与2008年相比，去年基金的整体持股周转率有所提高，下半年持股周转率与上半年基本持平，而下半年股票型基金和配置混合型基金的持股周转率均与规模呈负相关。

　　对此，江赛春认为，基金经理的这种更加重视市场波动和短线趋势变化的投资理念首先和国内市场今年波动很大的环境有关，另外很多投资者风险承受能力并不高，特别是经过2008年这样亏损后，基金普遍都要加大操作的灵活度。

　　谁能胜出？

　　“随着市场的壮大，其他机构的蓬勃发展，基金的这种地位仍将持续，或者成为一种常态。基金也应用新的眼光来重新评估，历史上业绩优秀的基金经理的管理经验或许成为新的环境中的某种障碍。”好买指出。

　　对此，曾令华分析称，在这种情况下要看基金经理是如何取得优秀业绩的，之前就重视交易和趋势的基金经理之后业绩持续优秀的可能性比较大，而那些之前就是从“跟随者”打拼出来的基金经理或许也能更好的适应市场，这些主要是小基金公理的基金经理、新近从券商、信托和专户理财跳槽来的基金经理。