基金1季报5大关键词:逆转 趋同 扩容 缩水 分歧

　　一季度，市场给基金来了个“下马威”，基金再次沦落为A股下挫的“埋单人”。

　　不过，基金一季报并非黯淡，证券日报《基金周刊》将基金一季报中与投资人距离最近的信息梳理出5大关键词——逆转、趋同、扩容、缩水、分歧。

　　股基逆转净赎回，尽管比例不大但积极信号清晰可见；七成股基在一季度实行减仓策略，仓位策略趋同让业绩竞争的焦点集中到了选股能力；扩容是指基金重仓股数量增加了2成，说明基金关注半径在增大；次新基金平均份额出现了2成左右的缩水，投资者心态复杂；分歧这个关键词特指绩优基金对接下来市场认识的不同。

　　逆转赎回 股基一季度净申购0.09%

　　□ 本报记者 赵学毅

　　尽管人们还在叹息基金一季度资产规模、利润双双下降，但一些可喜的变化并未湮没。据证券日报《基金周刊》记者观察，货币基金快速缩水，股票基金在经历了去年四个季度的惨烈赎回后，今年一季度出现微弱的净申购状态。更值得注意的是，不少基民投资指数基金看走了眼，最大净申购指基回报最差，而最大净赎回指基回报最好。为探究这些现象背后的真正原因，证券日报《基金周刊》记者第一时间采访了摩根士丹利华鑫基金投资总监项志群、天相投顾首席基金分析师闻群及好买基金研究中心分析师刘朝阳，就此解开了三大谜团。

　　货基缩水55.15% 股基净申购0.09%

　　大摩领先优势因高收益受“热捧”

　　基金公司去年底利用货基冲规模的恶果显现，今年一季度，货币基金的总份额骤然缩水，拖累基金业份额整体缩减水。不过，同期股票型基金出现净申购状态，尽管0.09%的净申购比例略显单薄，但与去年四个季度的惨烈赎回相比，已经值得欣慰。

　　据天相统计数据显示，今年一季度，基金业总份额共减少1475.15亿份，缩水幅度达6.25%，其中货币基金净赎回达到1431.28亿份，占行业净赎回总额的97%。在去年四季度，货币基金净申购1288.95亿份，净申购比例达110.15%，巨量净申购不排除是个别基金公司年底冲刺的需求所致。随之而来的是，货币基金今年一季度的巨额净赎回，总赎回达3295.28亿份，净赎回高达1431.28亿份，这使得货币基金的总份额从年初的2595.27亿份骤然缩水至1163.99亿份，降幅高达55.15%。在61只货币基金中，净赎回比例超过50%的达到29只，其中8只货币基金的净赎回比例超过80%。

　　与之形成鲜明对比的是，股票型基金在一季度整体实现微幅净申购。统计数据显示，股票型基金一季度净申购10.75亿份，净申购比例为0.09%；而去年全年股票型基金总赎回为2187.4亿份，赎回比例高达42.75%，净赎回也高达655.06亿份。

　　对比显示，股票型基金申赎分化差异巨大，绩优基金受到基民“热捧”，而业绩表现落后的基金则遭遇大幅赎回。一季度净申购比例前五名基金中，一季度净值回报率均逆市增长，其中，大摩领先优势一季度获得16.93亿份净申购，净申购比例达到73%，该基金一季度净值回报率高达8.92%，分外耀眼。而在净赎回比例前10名股票型基金中，有9只一季度净值回报率为负，且有3只明显跑输同期上证指数。

　　银华领先策略、南方优选、景顺长城增长

　　一季度净申购比例均超过80%

　　据证券日报《基金周刊》分析，60家基金公司中共23家份额表现为净申购，份额净申购幅度较大的多为小基金公司，如新成立不久的民生加银和摩根士丹利华鑫，基金份额比上季度增加202.57%和73.34%。而千亿以上规模的大基金公司中，仅有华夏和易方达获得净申购，其余均为净赎回。同样，小规模股票型基金一季度最受投资者“热捧”，纷纷跻身净申购比例排行榜前列。一季度净申购比例超过50%的股票型基金有30只，去年四季末基金平均总份额为45.61亿份，而同期全部187只非指数股票型基金平均总份额为49.49亿份。显然，一季度净申购比例较大的基金规模低于同类基金的平均水平。

　　具体来看，银华领先策略基金今年一季度总申购份额16.03亿份，总赎回份额2.35亿份，净申购额达13.69亿份，净申购比例达85.37%，是净申购比例最高的股票型基金。该基金去年四季末总份额仅3.67亿份，今年一季度总份额大增373.15%至17.35亿份。南方优选价值、景顺长城增长两只基金今年一季度净申购额分别为1.33亿份、2.48亿份，净申购比例分别高达83.57%、80.83%，位居净申购比例排行榜第二、第三名。至今年一季度，尽管两只基金总份额分别增长32.5%、52.07%，但其最新总份额也不过为5.44亿份、7.24亿份。

　　从一季末基金最新总份额看，30只高净申购比例的股票型基金有7只总份额不足10亿份，另有6只总份额介于10亿份至20亿份之间，超过百亿份的基金仅有3只。除南方优选价值、景顺长城增长两只总份额不足10亿份外，长城双动力、银河竞争优势成长、易方达科翔三只基金最新总份额分别为1.67亿份、1.93亿份、5.08亿份，是名副其实的小规模基金，三只基金一季度净申购比例分别高达70.85%、72.15%、51.55%；另外，鹏华盛世创新、工银瑞信大盘蓝筹净申购比例均超过60%，两只基金一季度末总份额分别为7.34亿份、9.89亿份。

　　基金稳定收益 基民看好后市

　　股基净申购源自两方面动力

　　对于股票型基金净申购的原因，好买基金研究中心刘朝阳对证券日报《基金周刊》记者表示，基金净申购源自两方面动力：一是基金持续稳定的收益率，二是股市向上动力不减，积极配置型股票基金有望获得绝对收益。一季度表现最突出的摩根士丹利华鑫基金投资总监项志群先生则给出了现身说法。

　　刘朝阳表示：“随着股指期货及市场风格转换的到来，投资者希望市场将迎来一定的机会，货币基金大量赎回资金最终也将投向那些具有主动性投资的基金。所以，业绩稳定且积极配置型的股票基金将会活跃，很自然会得到投资者的大量申购。”

　　摩根士丹利华鑫基金投资总监项志群在接受证券日报《基金周刊》记者采访时，以现身说法的方式阐述了同样的道理，他表示：“投资业绩应该说是投资者进行基金投资决策的重要依据之一。在震荡市场下，大摩领先优势基金一季度获得市场的业绩冠军，得到了更多投资者的关注和认同。”事实上，项志群执掌的大摩领先优势，在一季度以8.92%绝对优势的高回报率稳居股票型基金业绩排行榜首位，该基金总份额由去年四季末的5.84亿份增长2.79倍至目前的22.11亿份。据项志群介绍，“在波动市场中，我们始终坚持‘自下而上、精选个股’的核心策略，当看到关注的股票变得便宜了，就会加大调研力度，在密切跟踪的基础上，坚定中长期投资策略。在目前的市场状况下，需要调整好心态，把‘赚股票’作为首要目的，而不仅仅是‘赚钞票’。”诚然，大摩领先优势的这种“把‘赚股票’作为首要目的”的策略令投资者信服，同时可持续的业绩也给投资者吃了一颗定心丸。