众禄基金：市场下跌空间有限 修复尚需时日

　　开放式基金表现

　　股票型基金：上周末国务院发布《国务院关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》，出重拳对房地产市场进行调控，调控力度超出预期。受此影响，周一市场急速下行，单日跌幅创今年之最，其后四个交易日，市场短线止跌并维持弱势震荡格局。

　　本期在市场影响下，开放式偏股型基金业绩分化明显。股票型基金（不包括QDII）平均下跌1.47%，其中主动型基金平均下跌0.66%，长城双动力上涨5.66%，宝盈泛沿海增长下跌7.11%，首尾相差12.77%。

　　本期持续高仓位运作的指数型基金平均下跌4.51%。本周市场急速下行，指数型基金由于采取被动投资策略，不对持仓结构进行调整，本期表现不如主动管理的偏股型基金。总体来看，华夏中小板ETF、鹏华中证500、南方中证500、广发中证500、南方中证500等中小盘风格基金逆势上涨，而申万巴黎沪深300价值、嘉实基本面50、华宝兴业中证100、宝盈中证100等大盘类基金表现相对落后，投资风格均衡的沪深300指数系列基金表现平稳。

　　混合型基金：混合型基金按照复权单位净值增长率统计平均下跌0.36%，其中一般型基金平均下跌0.36%。泰达宏利效率优选、长城久恒、华商动态阿尔法涨幅最大，华富竞争力优选、富国天瑞强势精选、新华泛资源优势跌幅最大。本期保本型基金平均下跌0.31%。

　　QDII基金：本期QDII基金平均下跌0.49%，幅度小于国内基金，新成立的易方达亚洲精选

　　、招商全球资源以及工银瑞信全球配置表现相对优秀。QDII分散A股市场单一风险的功能的确存在，这在2009年8月以来来表现的越发明显, 但考虑到高盛“欺诈门”事件波及其他金融企业，建议在组合中保持低比例配置。

　　债券型基金：本期债券型基金（不包括中短债）涨多跌少，按照复权单位净值增长率统计，平均上涨0.42%。其中东方稳健回报、易方达增强回报B、易方达增强回报A涨幅最大，而银华增强收益、大成强化收益A、大成强化收益B等少数基金出现小幅亏损。本期唯一短债基金——嘉实超短债上涨0.06%。由于央行对信贷规模的控制，部分商业银行加大了对债券资产的配置，债券市场总体表现良好，上证国债指数1月份以来上行速度明显加快，债券基金净值总体维持稳步增长态势。

　　推荐组合持续跟踪

　　从本期表现来看，我们推荐的组合，成长型、稳健型、防御型收益率分别为-1.21%、-2.62%和-0.47%，从下图看出，推荐组合没有能够超越比较基准。个基表现方面，富国天瑞和景顺内需增长2号跌幅最大，部分拖累组合业绩。从一季报披露的持仓情况来看，富国天瑞重仓持有的房地产是本周政策调控的主要对象，而景顺内需增长2号在本年度一季度加仓的采掘、金属非金属、金融保险业等在本周也连同房地产出现调整。对于这两只基金未来的表现，我们会持续关注，并做好逢高调出组合的准备，特别是超配房地产的富国天瑞。

图1：组合推荐收益率图（%）

　　资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为2010-04-19～2010-04-22

　　注：成长型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.7+债券型基金平均收益率*0.2+货币型基金平均收益率*0.1

　　稳健型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.5+债券型基金平均收益率*0.3+货币型基金平均收益率*0.2

　　防御型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.3+债券型基金平均收益率*0.4+货币型基金平均收益率*0.3

　　货币型基金平均收益率=货币型基金平均区间七日年化收益率均值/52

　　银华和谐主题：银华和谐主题成立于2009年4月，股票仓位在30%-80%，是一只灵活配置型基金，投资风格偏向中盘。该基金经理陆文俊是银华公司投资总监， 09年业绩非常突出，在行业配置上，该基金有较为独到观点，在仓位控制上，成立以来大多保持在7成以下，注重防范下行风险。目前该基金规模只有10亿左右，有成为黑马基金的潜力。

　　鹏华丰收：鹏华丰收是一只股票增强型基金，80%以上的基金资产投资到债券类金融工具，股票投资比例不超过20%。鹏华丰收同时可以参与一级市场的申购和二级市场的股票投资，由于其对风险控制相对较好，能够适时提高股票仓位分享股指上行的收益。2009年在A股大涨的光环下，债券型基金平均收益率仅为5.83%，而鹏华丰收保持了10%以上的上涨幅度，展示出其稳健的管理能力。

　　大成债券：大成债券基金是一只打新类债基，不直接通过二级市场购买股票，同时该基金在资产配置上，几乎没有配置可转换债券，这有助于降低来自于股市的风险，其重点配置的券种为金融债，同时根据形势的不同，增减企业债的配置，从其以往操作来看，较好的把握了形势，同时对风险控制较为到位，对于组合中配置了较多偏股型基金的投资者来说，该基金是分散组合风险的较好品种。

　　华夏现金：货币市场基金具有风险低、流动性好的特点，适合于厌恶风险、对资产流动性和安全性要求较高的投资者进行短期投资或现金管理，但同时要注意，货币市场基金的收益也较低，并不是长期投资的理想工具，将其配置在组合中主要是从组合流动性因素来考虑。由于货币型基金之间差距不大，因此我们主要关注其今后转换的需要，考虑基金公司的投研实力和旗下产品线是否完善的因素，华夏现金是较好的投资品种。

　　投资策略

　　本周上证指数收于2983点，位于周均线下方35点处，较上周3130点下跌147点，跌幅4.69%，周成交额为7294亿，较上周7474亿缩小2.41%，周形态为平量破位下跌。本周上证波动区间为3096-2941，幅度为155点，较上周波动幅度（80点）增加94%，震级放大为5级（上周为4级）。

　　本周上涨与下跌行业比为1：3.6，智能电网、医药、物联网、电子信息表现较好，涨幅均超过了2%。而房地产、钢铁、银行等行业表现不佳，跌幅均超过7%。深沪个股上涨和下跌家数比为1：1.4，有4.84%的个股涨幅超过10%，有8.90%的个股跌幅超过10%，个股算术平均17.67元，较上周下跌0.17%，表现远好于上证指数，本周A股流通市值为15.09万亿，较上周下跌3.64%，本周蓝筹重创，而中小盘股仍然表现较好。

　　4月16日至4月22日，开放式偏股型基金平均下跌1.54%，小于同期上证指数5.21%的涨幅，期间416只开放式偏股型基金收益率分布在6.70%和-8.87%之间，其中，长城双动力涨幅最大，宝盈泛沿海表现不佳。分类来看，股票型中的主动型基金平均下跌1.09%，指数型基金平均下跌4.97%，混合型基金平均下跌0.73%，债券型基金平均上涨0.46%。

　　本周一受地产调控的影响股指大幅下挫，之后在低位震荡，周波动区间为3096-2941，受政策调控影响上证指数向下突破众禄指数预测3170-3090。根据众禄指数预测系统预测，下周上证指数主波动区间为3060-2910之间，市场重心下移至3000，较本周3135点下降135点。根据众禄指数预测系统预测，下周阻力区间为3090-3060，支撑区间为2910-2900。根据众禄舆情指数跟踪系统的结果，本周末舆情指数为60，市场开始步入观望，但仍属良性。1、基金投资策略：稳健策略——偏高的偏股型基金仓位、偏低的债券型和货币型基金仓位；择基策略：投资风格以中小盘和大盘基金均衡配置为主；择时策略：请按照个人情况，参考众禄指数预测系统预测阻力和支撑区间进行操作；

　　2、新基金认购策略：最优新基金选择——大摩卓越成长（233007）：挖掘成长股 把握经济转型机会；

　　3、基金定投策略：“众禄定投红绿灯”——绿灯。