学会应对基金业绩分化 挑战基金经理是风格变动

　　近期专家机构热衷推荐“个股选择能力强的基金”，引起业界关注。其实，股票型基金的业绩比拼，主要跟公司的整体投研实力、基金产品类型和规模等因素有关，关系到实际操作的，无非就是基金经理及其投研团队对市场大势、行业板块和个股选择。这当中最核心的决定因素，必然就是个股选择能力的优劣。

　　我们很容易看到，在每一年的年度或季度基金业绩尘埃落定时，关于基金如何判断对市场走势，精选出黑马个股的分析就会铺天盖地到来，这也早已成为司空见惯的分析。但为何最近这样的宣传会日渐增多，给人反常的感觉呢？在笔者看来，这些强调“个股选择决定成败”的宣传，多半与基金在当前市场环境下的运作与营销心态有关。

　　首先，2010年以来股指颠簸频繁，各行业间表现分化较大，这都意味着在这种市场格局中基金操作越来越难。比如，在一季度就有超过300只偏股型基金出现亏损，而且从逐月对比看，3月份股票型基金、混合型基金的分化，相比2月份也在加大。

　　更让基金始料不及的是，基金众口一词从2009年年末开始押注的市场风格转换，至今仍迟迟没有到来，权重股行情大有不了了之之势。而题材股被轮番热炒后，中小板综指频创新高，估值渐趋不合理，以成长性为市场厚爱的中小盘让人望而却步。市场环境的复杂多变，使基金业绩的分化趋势必然会越加严重。基金公司开始扬长避短，千方百计吹捧自家的“个股”经。

　　另一个原因，则可能与股指期货效应有关。股指期货出台后，基金有望告别单向做多，通过多头或者空头期货合约来改变基金的资产配置，有了更强大的择时武器。但股指期货是一把双刃剑，对股指期货这一利器运用的好与坏，还取决于基金管理人的能力。如果运用不得当也会造成负面影响，导致基金业绩分化更加严重。

　　正是受这两大因素的影响，导致了这个基本问题被频繁提及。随着市场的推移，投资者也面临着相似的难题，如何在基金业绩分化加剧时代保护好自己的财富？

　　首先，要对市场上的繁多宣传加以警惕。就笔者所知，就有很多投资建议文章都未必出于客观性质，我们不妨先搞清楚作者的立场。比如一家小型基金公司说自己“在数次市场风格转换过程中，展示出较强的时机把握能力和个股选择能力。”但是这样的吹捧有个前提，是风格转换成功后才看到，其产品是否能赢在当下仍属未知数。

　　其次，要对自己所持基金其基金经理的操作策略，以及后市观点时刻保持关注，并快速做出取舍决断。市场的嬗变，让基金自身的投资风格也在漂移，哪会管自己的契约规定。但基金经理还是会展现出其擅长行业配置、个股选择的个人能力以及偏好。

　  如，近期数家基金公司因重仓持有或炒作创业板高价股而被曝光。本来基金业短炒已成默然风气，加上创业板的高成长性正好提供了上好的炒作机会，这让基金去跟风甚至炒作都是无可厚非的。然而，有基金公司在从创业板上赚到高收益后，却忙着与创业板炒作撇清关系，想以此维护自己的稳健形象。

　　年复一年，市场震荡基金业分化，反映在每年基金业绩排行榜上就是“你方唱罢我登场”，新面孔迭出、基金业绩持续性不佳。它启示我们，一旦市场环境及风格发生变动，基金经理的风格特征与应变能力也必会遇到挑战，选择基金的标准也需要发生变化。既然只有极少数基金能根据市场环境的变化，不断进行调整投资策略，那只有我们提高随机应变的能力了。