晨星研究中心：投资者如何挑选可靠的行业基金

　　　Morningstar晨星（中国）研究中心 梁锐汉

　　投资行业基金看起来轻易易举，但从历史看却有很多人栽了跟头。许多行业基金的投资者有着天然的选时偏好，从实际效果来看，选时却让很多人“丢掉了口袋里面的钱”。

　　要了解其中缘由，可以从基金公司发行行业基金的动机和投资者的初衷出发。绝大多数的情形是，两者对行业基金的追逐更多是对短期收益的贪婪，而非长期的投资前景，包括潜在的回报和风险。

　　投资者在买入行业基金时大部分注意力都集中利好层面上。他们看到行业快速的发展，长期宏观趋势也支持这种增长，所以投资者脑海中会出现海市蜃楼般的假象：眼前的繁荣会长期持续。与此同时，该行业的股票和基金当期往往都回报以丰厚的收益，这种催化剂进一步放大投资者的投资冲动。结果是投资者在短期造富梦的刺激下竞相涌入该领域。当泡沫越吹越大时，投资者的热度可能愈加疯狂直至泡沫破灭，当潮水褪去时贪婪将瞬间变成恐惧。

　　从历史看，有些情形必须警惕，比如那些可能已经反映到价格中的利好因素，如果股价继续大涨，可能会严重透支未来的收益。例如，如果美国在接下来的5年药品的消费增加50％，而医药公司的利润也增加50％，这种预期的利好将马上反映在今天的股价中，当未来业绩超出预期时股价才会进一步上涨。

　　作为专业的投资机构，基金公司深谙此道。

　　利用大众投机心理，基金公司可以通过发行新的行业基金或对现有的行业基金进行持续营销来扩大资产规模。从某个程度上可以判断，那些追求短期利益最大化的基金公司最可能在泡沫出现的市场发行行业基金。而那些目光长远、信托责任感强的基金公司则很可能避开这种躁动，他们很清楚当泡沫一旦破灭，基金净值将一泻千里，投资者会选择推出而且再也不会相信你。

　　就历史经验而言，有很多投资者因为贪婪而损失惨重的案例，甚至可以将投资者对行业基金的投资情绪看成该行业的反向指标。因为大量行业基金的发行将提高对该行业的买盘从而使股价飙升，一旦投资者意识到其所处悬崖边缘困境就会惊恐出逃，但那时可能是最糟糕的卖点。

　　如何让行业基金为你服务？

　　上述是投资行业基金所可能存在的风险，但投资者并不需要因此对行业基金视为洪水猛兽、敬而远之。行业基金有着其自身的特色和优势，来进一步完善我们的投资组合。

　　1、尽量避开所谓的“热点基金”

　　如果你在报纸上到处看到对行业基金的大肆吹捧和丰厚收益的诱惑，现在买入很可能为时已晚。基金业绩也是一个很好的预警器，如果看到该基金已经连续2至3年击败市场，很可能已错过最佳买入时机。

　　2、拥有耐心

　　耐心是美德。如果投资期限是10年而不是12个月，获得长期良好回报的机会将大很多。

　　3、投资需赶早

　　这是对前面两个原则的推理。及早投资于那些尚未成为市场热点的行业基金，将拥有更好的建仓时点来获取长期回报。

　　4、选择该行业的投资专家

　　这是选择行业基金的核心价值之一。投资者应该选择那些基金经理在该行业有着资深投资研究经验的行业基金。在众多的行业基金中，投资人可以挑选那些有着长期良好业绩记录的基金经理。

　　5、成本是关键

　　短期投资冲动和贪婪是导致投资者购买行业基金时忽略成本的其中两大原因。大部分表现良好的行业基金费用处于合理水平，当遇到一些基本面不好、管理费高达2％的热点基金时，请尽量抗拒诱惑。

　　6、记住投资行业基金的理由

　　当投资行业基金的理由不复存在时，譬如优秀的基金经理离职或者行业长期趋势变化，则需要考虑卖掉基金。例如数年前很多人认为房地产、特别是国际房地产市场将享受长期和普遍繁荣时，结果却是泡沫不断地被吹大。所以有时也需要痛苦地承认自己的错误，承认错误好过对抗市场。

　　7、不要让行业基金成为组合的核心基金

　　行业基金能够完善投资组合，但很可能带有投机的成份，所以组合的核心基金应该是分散化投资基金。如果行业基金占组合的比重过高，投资者很可能为此承担过高的风险，投资回报却不会同步增加。