解密322只偏股基金业绩比较基准（表）

     87基金跑输业绩基准 宝盈泛沿海最惨

　　业绩比较基准是衡量基金业绩相对回报的一个重要指标，但这个完全由基金公司在产品设计时自行设定的产物，不少基金都无法超越。

　　《投资者报》数据研究部统计发现，今年以来，截至2010年5月4日（下同），进入统计范围的322只偏股型基金（不包括指数型基金）共有87只跑输业绩比较基准。

　　跑输比例最大的3只基金依次是宝盈泛沿海增长、景顺长城动力平衡和交银稳健配置混合；跑赢比例最大的前3只基金依次是嘉实主题精选、华商盛世成长、大摩领先优势。

　　超越业绩比较基准

　　今年以来，共有235只偏股型基金跑赢了业绩比较基准，占总样本的73%；有21只基金超越业绩比较基准10个百分点。

　　由于今年股票市场震荡行情不断，整体处于向下趋势，从年初的3277点跌至5月4日的2835点，跌幅高达13%，因此，能超越业绩比较基准的基金实力彰显。超越业绩比较基准最多的前15只基金全部取得了正收益。

　　大幅超越业绩比较基准的前10只基金依次是嘉实主题精选、华商盛世成长、大摩领先优势、信诚盛世蓝筹、华夏复兴、华夏大盘精选、东吴行业轮动、银河行业优选、东吴价值成长和银河竞争优势成长。

　　我们注意到，在跑赢业绩比较基准阵营中位居前列的基金，其业绩排名也位居前列。

　　今年以来，跑赢业绩比较基准的前20只偏股型基金，业绩排名均位居总样本的前三分之一。

　　排前三名的嘉实主题精选、华商盛世成长、大摩领先优势，今年以来分别以24、18和16个百分点超越业绩比较基准，他们在总业绩排名中，同样位居前三名。

　　87只基金跑输比较基准

　　偏股型基金中共有87只跑输业绩比较基准，其中宝盈、国联安和光大保德信等基金公司旗下的多数基金跑输。

　　这些基金业绩比较基准的跌幅均小于上证指数的跌幅。业绩比较基准跌幅最大的15只均超过了10%，但未超过同期上证指数13%的跌幅。

　　跑输业绩比较基准的前10只基金依次是宝盈泛沿海增长、景顺长城动力平衡、交银稳健配置混合、鹏华价值优势、博时主题行业、广发聚丰、国联安红利、建信优化配置、宝盈策略增长、广发小盘成长。

　　国联安基金公司共管理7只偏股型基金，有5只跑输业绩比较基准，分别是国联安红利、国联安主题驱动、国联安优势、国联安精选和国联安小盘精选，今年以来的业绩分别是-17%、-15%、-14%、-13%和-12%。

　　其中国联安红利、国联安主题驱动和国联安优势成立以来，总业绩也跑输业绩比较基准。

　　在资产管理规模前十大的基金公司中，今年以来跑输业绩比较基准的基金主要集中在博时基金公司，共有4只，分别是博时价值增长2号、博时策略灵活配置、博时精选和博时主题行业。

　　博时主题行业是以“新华富时中国A600指数×80%+新华富时中国国债指数×20%”为业绩比较基准，该基准今年以来跌幅为10%，而该基金的跌幅高达16%，成为博时基金旗下跑输业绩比较基准最多的一只基金。

　　与业绩排名不画等号

　　从上面的分析看，业绩排名和超越业绩比较基准存在紧密联系，但超越业绩比较基准不能简单和业绩相对排名画等号。

　　一些基金研究机构的研究表明，超越业绩比较基准与业绩相对排名存在正相关，但相关性不是很强。以2006年~2009年数据为基础，2006年的相关系数为0.7，其他年份的相关系数为0.6。

　　造成相关性不是很强的原因之一是，基金经理在运作中，很多已游离于业绩比较基准之外。

　　以业绩比较基准使用最多的标的指数——沪深300指数为例，截至今年一季度末，共有40只基金以沪深300指数的80%为业绩比较基准，而实际运作的近4个季度里，将仓位真正保持在80%的基金并不多。

　　在统计样本中，近4个季度末平均仓位高于85%的基金共有25只，南方绩优成长、汇添富成长焦点、中邮核心成长和新华优选成长的平均仓位超过90%；低于75%的仓位有两只，分别是景顺长城公司治理和银华内需精选。

　　看清业绩比较基准

　　需要提醒投资者的是，《投资者报》研究发现，业绩比较基准是体现基金经理管理能力高低的一个重要因素，但并非投资者判断一只基金优劣的唯一因素。这是因为，要想能够跑赢业绩比较基准还有另一个方法，就是在产品设计时埋下伏笔。

　　比如，有些基金公司会在设计基金产品时选择波动比较小的指数作为跟踪对象，以增加自己跑赢业绩比较基准的概率。如代表大盘蓝筹股的沪深300指数，是目前成立的多数基金跟踪对象。

　　统计数据显示，今年以来涨幅超越业绩比较基准幅度最大的前20只基金，有15只是跟踪沪深300指数，相反，跑输业绩比较基准幅度最大的20只基金中，仅有4只基金跟踪沪深300指数。

　　其次，一些基金公司还会巧妙地在确定业绩比较基准的跟踪指数的组合比例上做文章。

　　无论是股票型还是混合型基金，都会将业绩比较基准设计成较低的股票跟踪比例，而在未来实际操作时，仓位通常会高于这个比例，其结果是业绩基本上都能超过业绩比较基准。

　　再如在市场下跌时发行的基金，往往会将业绩比较基准设计成较高的股票指数跟踪比例，在未来实际操作中，这个比例往往小于设计比例，这样的结果也很容易超过业绩比较基准。2004年、2008年市场下跌时成立的一些基金就是如此。

　　2004年5月、6月 和8月成立的长盛动态精选、富国天益价值和光大保德信核心等，就是以95%的中信综合指数收益率、95%的中信标普300指数和90%的新华富时中国A200指数为业绩比较基准，类似的基金还不少。

　　此外，还有些基金的业绩比较基准和其本身的定位根本不符合，没有太多参考价值。如一些混合型基金的业绩比较基准设定为“同期一年期银行定期存款利率”，类似的业绩比较基准形同虚设（详见本期《投资者报》D3版文章《华夏回报等4基金业绩基准虚设》）。