嘉实基金陈勤:把握市场震荡和恐慌中的投资机会

　　以相对价值投资为核心理念的嘉实价值优势股票基金于5月5日起公开发行。日前,在由嘉实基金举办的“红酒品鉴论道价值投资”媒体见面会上,该基金拟任经理陈勤表示,近期市场下跌的同时,也存在局部结构和个股活跃的现象,这正说明今年结构性机会大于系统性机会。

　　市场短期风险来自于结构

　　陈勤指出,目前A股的证券化率已经约97%,未来随着证券化率不断提高,估值中枢可能不断下滑,短期来看市场融资压力较大,未来估值可能受到压制。市场目前对2010年一致盈利预期为31%左右,自下而上的看这个盈利预期基本稳定。目前A股估值合理,但上行空间受制于流动性。沪深300指数2010年市盈率是16倍,低于历史均值19倍;股债收益率对比显示当前股票吸引力仍然大于债券;A-H股溢价水平是13%,低于历史平均水平30%。这些因素表明目前A股存在一定吸引力。

　　陈勤认为,短期风险更来自于结构而非系统。目前中小板和创业板的动态估值都在40倍以上,成长股股价也即将接近历史最高,中小盘股相对大盘股的超额收益达到40%,接近历史最高点46%。超涨时间达到5个月,追平历史纪录。种种迹象表明中小盘股有回归均值的要求,但在调整的过程中结构分化将越来越明显,对于行业增长空间巨大又有业绩增长保证的绩优中小盘股,调整空间有限。从全年来看,中小盘相对大盘的超额收益是存在的。总体而言,市场出现阶段性的调整,但整体来看调整空间有限。“今年的A股投资策略应把握结构性机会。”陈勤表示,“也是投研能力比较强,善于挖掘结构和个股机会的专业投资者能够为持有人创造投资机会与超额收益的一年。”

　　相对价值投资追求超收益

　　陈勤表示,在市场震荡和恐慌过程中,一些中长期看有价值的东西,可能由于非基本面的因素造成短期内价值和价格之间的脱离,从而形成价值投资机会。把握住这些投资机会就可以带来一定的投资回报。相对价值投资机会可能存在于价格与价值之间的差异、基本面改善抑或市场预期改变所提升的投资价值等等,因此相对价值投资适用范围广泛,在各种市场、各种行业都能挖掘出价值型投资机会。相对价值投资者信奉“市场中短期无效、长期有效,价格长期来看会向真实价值回归”,因此不放过短期、中期与长期的任何机会。

　　于5月5日-6月3日公开发行并拟由陈勤执掌的嘉实价值基金正是以相对价值投资理念,用全面价值优势策略精选个股,挖掘市场价值回归、基本面改善及市场预期改变的投资价值提升机会。此外,该基金同时关注市场成长趋势及投资热点,从资产配置、行业选择及个股精选层面,全面采用价值驱动策略,创造投资优势。