华富基金:紧缩阴影不散 两市进入震荡筑底阶段

　　编者按：国家统计局今日公布了2010年4月份国民经济主要指标数据。4月份，居民消费价格同比上涨2.8%，环比上涨0.2%。4月份PPI同比上涨6.8%。

    华富基金点评4月CPI等经济数据：紧缩阴影不散，两市或进入震荡筑底阶段

　　2010年5月11日，国家统计局公布4月主要经济运行数据：城镇固定资产投资累计增速26.1%，工业增加值累计增速19.1%，社会消费品零售总额累计增速18.1%，CPI2.8%，PPI6.8%。此外，央行公布的4月份金融数据：M2增速21.48%，信贷投放7740亿元。

　　1、整体看，经济仍处于高位运行态势。投资、进口和工业增加值分别比上期小幅回落0.3、16.3和0.5个百分点，但经济仍处于高位运行态势。

　　4月份城镇固定资产投资累计增速为26.1%，比上月回落0.3个百分点。主要由非房地产投资下滑所带动。房地产调控影响尚未显现，4月份房地产投资累计增长36.2%，比上月提高1.1个百分点。非房地产投资累计增速为23.6%，环比下降0.62个百分点。地方政府投资增速比上月虽小幅下0.6个百分点，但仍维持27.6%的高位，地方融资平台的清理同样暂未显现。

　　2、通胀超预期。4月份CPI为2.8%，PPI为6.8%，比市场预期值高0.2和0.7个百分点。食品价格是推动CPI大幅上涨的主要动力，近期部分地区的特殊天气导致蔬菜水果价格大幅涨价。生产资料价格是推动PPI上涨的主要动力，国际大宗商品价格的稳步上涨直接推动了进口商品价格的上涨，采掘业和原材料工业分别上涨30.9%和13.6%。从未来看，PPI的增幅可能会继续加大，并进一步向CPI传导。未来物价进入加速上涨期，经济的高位运行以及粮食、猪肉等价格的变动将成为推动CPI上涨的潜在动力。

　　3、信贷超预期多投放。4月份信贷投放7740亿元，远超市场预期，可能是央行前期上调准备金率的原因之一。调控基调仍趋紧。M2增速21.48%，预计未来M2增速继续回落，全年增速维持在17.8%。

　　鉴于经济高位运行、通胀加速、信贷超预期投放，未来经济政策仍以紧缩为主，在美元升值背景下，加息可能在升值之前。紧缩阴影不散，两市进入震荡筑底阶段。