杨林耘：一季度债市表现超预期 在危机中寻机会

　　编者按：5月14日下午，由搜狐理财、搜狐基金频道主办、证券时报协办的“搜狐2010年二季度投资策略会基金专场”在深圳举行。

　　东方稳健回报债券基金经理杨林耘在会上表示，去年大家对债市比较悲观，但是今年一季度是抄跌反弹和供需引起的一轮反弹行情，完全超过大家的预期，所以说债券市场很重要的是在危机中寻找机会。

东方稳健回报债券基金经理 杨林耘

    杨林耘称，首先回顾一下今年年初到5月初这一段时间的市场，到昨天为止沪深300指数下跌19.26%，权债总指数上涨2.36%，其中国债指数上涨2.17%，金融债上涨2.0%，比国债稍差，企业债总指数上涨3.66%。从以上四个简单的数据看到，今年市场权益类也就是说股票市场下跌，而整个债券市场上涨，造成市场中债券市场走势普遍强于股票基金。

　　第二、回答主持人的问题，回顾一下我自己基金的操作。今年上半年策略我采取均衡配置、波段操作。在大类品种中，信用债比例根据时间周期不同是30%-50%之间，平均40%左右的仓位，几个债券品种中涨的比较好的受益于信用债的上涨，这是我们在均衡配置里比较受益的品种。

　　一季度除了信用债我们还配置了国债和金融债，这部分也采取了两个投资思路，一个是配置，一个是波段操作，这一块对基金的贡献也还不错。我说的整体基金波段操作的贡献，这次我们的基金是一级债级，其实我们只能做一级的新股增发和债券，在新股增发投资类别中，对我们这支战略基金的贡献也比较大，我感受最深的是其中有几支增发的股票给我们基金带来很好的收益。其中收益最大的是在适当的时候进行减持，波段把握的还可以，从去年底美的包括最近发的几个股票基本还是基于年初的判断，我们认为今年是一个震荡市场，震荡市场在高位时我们会及时兑现一些利润，事后看这个策略是对的。

　　最后谈谈我的投资感悟：我认为今年债券很重要的是在危机中寻找机会。去年大家对债券看的比较悲观，认为有加息的预期，对整体债券都看的很悲观。实际上今年一季度是抄跌反弹和供需引起的一轮反弹行情，完全超过大家的预期。在大环境下不能人云亦云，还是要有自己的独立判断。这是我的感受，谢谢大家。

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