张剑辉：基金分红对市场的影响比较小

   编者按：5月14日下午，由搜狐理财、搜狐基金频道主办、证券时报协办的“搜狐2010年二季度投资策略会基金专场”在深圳举行。

国金证券基金研究中心总监 张剑辉

   以下为发言实录：

   张剑辉：基金是一种契约的关系，就是管理和投资者，分红是契约关系下管理人回报投资人投资目标的体现。国内的公募基金只有十多年的发展时间，而且一开始对分红就有明确的规定。100年左右共同基金的发展，从开放式到封闭式到定期分红回报投资者，实际上是行业发展过程中摸索出来的对于投资者利益、对于投资者吸引度最大化的路线，一直持续到现在。可以说是历史检验的结果。就单次分红活动来说，比如这个基金今天分了三分钱不会给你创造额外收益，但体现了投资者需要现金回报的需求。分红过程中，对于机构投资者有所得税和营业税的优惠，个人投资者体现的不是很明显，随着中国税收的不断改革税收优惠可能也会体现出来。

　　共同基金发展过程中，最早的美国共同基金从封闭式发展到以开放式为主，包括基金分红，监管部门和交易所都考虑过，变成开放式以后持续申购的赎回和分红对市场干扰肯定是存在的。我们从海外市场100年的经验可以看到这种方式是有效的。

　　在分红的时候提到已实现收益的分配，这考虑到减少对股票市场的干扰。其实是一种契约关系，我并没有拿出一个有效的统计数据可以说明，因为基金的分红有契约约定，它有时间限制。从行业的大层面看，基金分红对市场的影响是比较小的，这个分红不会反映基金对市场的判断，更多是契约化关系的体现。

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