闻群：认为市场见底时可投资高杠杆分级基金

   编者按：5月14日下午，由搜狐理财、搜狐基金频道主办、证券时报协办的“搜狐2010年二季度投资策略会基金专场”在深圳举行。

天相投顾基金研究中心首席分析师 闻群

   以下为发言实录：

　 闻群：分级基金的本质是风险收益的划分，同一个基金资产采取相同的方式进行投资运作，在投资运作上没有任何差别，规定跟踪哪个指数就跟踪哪个指数，跟后面的东西没有关系。最大的特点是把同一个资产进行切割，相应的对投资者也进行风险收益的切割，风险承受能力低的希望获得一部分保障收益，在这个基础上你愿意让度一部分可能获得高收益的，那你就买低风险的那一块。高风险高收益的投资者，你想获得超额收益，为了获得超额收益的权利愿意放弃一部分基础收益，你可以选择高风险有杠杆的那一块。

　　分级产品的产生作为一个创新型基金品种，现在市场上有七个品种，原来是六个，又发行了一个。国家基金的同质化太严重了，需要创新，在可选择工具的情况下怎么进行创新，然后大家觉得这是一个很好的创新点，产品陆陆续续就出来了。

　　不同风险收益的投资者应该怎样看待选择这种产品？这个产品发行的时候就根据高中低风险承受能力去选一块。投资者根据资产配置需要，可能有一部分资产需要配置在低风险，然后资产相对优化，你可以进行配置。产品发行设立之后，如果这时候再去选择对普通投资者还是有一定难度的，虽然这个产品相对国外衍生工具比较简单，但对普通投资者来说产品切割、放大倍数系数、临界点在哪儿，包括现在这个净值、价格和折溢价率代表着什么，投资者把这些都弄清楚比较困难。发行设立之后投资者要参与产品投资的话，可能需要一些专业机构或基金公司做更多普及性工作说明，否则一般投资者很容易做错了。同样一个高风险高收益的产品折价了10%，这个是1.21倍、那个是1.6倍、另外一个是2倍，这些产品差异在哪儿？个人认为抓住市场的机会。另外一个角度对投资者对市场怎么判断？对机构投资者来讲，我觉得这些分级产品还是有点意思的产品，因为机构投资者有优势，把临界点、属性、每个点代表着什么，可以结合市场判断，在一些点上可能有些套利的机会。举个例子，进入这个净值区域，这个产品的高杠杆部分的系数变大了，如果市场好可以获得更大收益，如果市场不要，如果一跌马上变成跌的杠杆系数了，比如从2倍变成1倍了，这时候就是选择引入这个基金比较好的机会，因为往下跌你可以买。创新类的产品和相对复杂的产品机构投资者可以好好琢磨一下，抓住机会。普通投资者要买这个产品的话就做简单的区划。还有一个判断，你认为市场跌到底了，你去买高杠杆，一般市场会涨的更快。最简单的操作只能这样讲。

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