天弘基金吕宜振:在不确定中寻找确定

　　近年来，基金业频出业绩抢眼的小公司，继2009年的新华、华商、摩根斯丹利华鑫之后，2010年，天弘基金以优异且稳定的业绩表现已展现出明星基金公司的气质。据晨星基金数据统计，截至5月7日，天弘周期策略股票基金最近一个月在230多只股票型基金中排名第7，最近3个月排

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• 苏宁电器
• 华兰生物

　　今年以来，上证综合指数累计下跌近20%，而对于股票仓位较高的股票基金来说，取得正收益实属不易。有专家指出，今年，影响宏观经济发展的因素较多，股市运行更是错综复杂，基金若想取得较满意的投资业绩，必须具备较强的研究能力，必须对宏观经济的研判入木三分，仅仅靠一个基金经理是难以完成的，需要有一只高素质的投研团队，形成完善的投研体系。近年来，各家基金公司纷纷投入更好人力财力完善投研体系，显然，天弘基金在这方面已取得了初步的成果。对此，《基金周刊》记者专访了天弘基金投资总监吕宜振，就天弘基金的投研情况及其对未来市场如何把握等问题展开了对话。

　　在长跑中胜出

　　基金周刊：近年来，天弘基金投研团队变化较大，我们想了解公司目前整体的投研实力情况。

　　吕宜振： 虽然我们是小公司，但在投研团队建设方面我强调的是长远的目标，要求我们的团队在未来各种市场形势下都能做好，在长时间内保持良好的状态，而这就需要练好基本功。

　　最近三年来天弘基金在投研团队建设上是花了很大的精力的，目前我们有11个研究员，这在我们这个规模的基金公司是绝无仅有的。我们是按照规范的大公司体系来搭建投研团队的，可以说目前的投研力量支持公司未来两到三年的发展是毫无问题的。

　　基金周刊：对于竞争激烈的理财行业，也许没有时间等着你慢慢把团队建好，这是个充满浮躁的市场，投资者更关心的是今年天弘基金的投资团队情况与去年相比有没有取得实质性的改观。

　　吕宜振：我是2008年10月担任天弘投资总监的，坦白的讲，2009年是我担任公司投资总监以来最困难的一年，公司走了两个基金经理、两个研究员，整个团队处于重新构建和磨合的阶段，这也影响到公司的投资业绩。但是目前我们投研平台和机制都已经搭建起来了，投研实力是公司成立以来最鼎盛的阶段，现在我们仍在物色合适的人才，未来我们研究团队将保持在12-15个研究员的规模。 2010年应该成为我们投资业绩起飞的一年，目前的投资业绩也是证明了我们前期的基础性工作已经开始见效。　

　　选人与选公司

　　基金周刊：对于天弘这样的处于起飞前期准备阶段的公司来说，希望一步到位引进成熟的优秀基金经理或者研究员可能不太现实，自己培养要更实际一些，所以作为投资总监您可能首先要是一个好老师。

　　吕宜振：培养基金经理和研究员，一定要新的和老的搭配，要能捏在一起。对新人来说，我们有三个要求，一是要勤奋；二是要有领悟能力；三是要有比较高的自我要求。具备这三个条件的年轻人，在天弘基金的环境下一定是能够迅速成长起来。我们认为投研团队的建设还是应以自我培养为主，如果我们现有团队中每年有两个人成为骨干，三年下来我们就根本不要为人才缺乏担忧了。

　　对于投资总监来说还是要通过管理把团队中每个人的能力充分发挥出来，同时要能够把握大局，还要掌握每一个投研人员的状况，及时帮助他们取得业绩提升。

　　基金周刊：今年的市场环境下，精选公司，至下而上投资是非常重要的，天弘基金旗下产品在今年复杂的市况下表现出较强的抗跌性，这可能要归功于你们在精选公司方面的成绩。

　　吕宜振：今年的市场是充满不确定的，我们要在不确定中寻找确定，因此在投资上我们所能把握的唯一就是上市公司本身的投资价值，寻找3年或5年内具有确定性增长的公司。

　　创业板现在的估值水平毫无疑问是虚增了，这个潮水一定会退下去的，但这些股票中一定会有未来的苏宁电器、华兰生物，我们要做是去找到这些公司。

　　我们要求研究员对老公司一定要盯住变化，对新公司一定要判断机会。我自己也跑公司，近期我们就要跑一遍北京地区的创业板公司。我们要求基金经理必须亲自去过自己投资组合中前15位的公司。　

　　轻点位 重结构 选个股

　　基金周刊：目前市场熊市情绪比较浓厚，受宏观调控和中小盘股泡沫破灭等因素影响，市场短期内很难找到突破方向，你认为下一步市场会怎么走？市场的大小盘股的风格转换能够在近期启动吗？

　　吕宜振：我们在年初就做出了判断，2009年市场已经把今年的经济增长预期完全透支了，2010年是充满不确定的一年，我们制定的策略是轻点位、重结构和选个股。

　　中国经济经过最近10年的快速发展，传统制造业到2007年已经发展到了顶峰，目前传统行业产能不过剩的已经不多，经济的增长需要结果调整，由于传统行业的高增长已经结束，增长议价没有了，其股价也应处于相对低价的阶段，十几倍的市盈率是很正常的。同时目前市场已经进入全流通时代，此前流通股对整个市场的杠杆效应已经失去，市场估值自然需要回归，从这个角度来说，根本不存在什么“市场风格转换”的命题，蓝筹股的低估值是非常正常的事情。

　　这几天很多机构多翻空，但我认为不能轻易下结论。地产调控不会对经济产生根本性的影响，除了创业板和部分小盘股之外，A股整体估值并无风险，有人判断市场要跌倒2200点，我看不太可能。我的整体判断首先是不会就此进入熊市；第二市场会保持较大波动；第三未来市场形势还是结构分化，市场的主题还是“成长投资”。投资上应力求把握波动，选好个股。

　　■人物简介

　　吕宜振，工学博士，9年证券从业经历。历任易方达基金管理有限公司研究主管、信诚基金管理有限公司研究总监、信诚精萃成长股票型证券投资基金经理。现任天弘基金管理有限公司投资总监、天弘精选混合型基金经理、天弘周期策略股票型基金经理。