华泰柏瑞量化先行基金汪晖:重视否极泰来的机会

　　重视否极泰来的投资机会

　　市场人士称，当前证券市场已明显处于低风险区域

　　半个月来，A股市场的接连暴跌令无数投资者措手不及。5月17日，重挫136点的上证综指收于2559．93点，下跌5．07％，创8个月来的最大单日跌幅。面对如此惨烈的市场表现，华泰柏瑞投资部总监兼华泰柏瑞量化先行基金拟任基金经理汪晖5月17日对本报记者表示，阳光总在风雨后，“全则必缺，极则必反”“盛极而衰，否极泰来”是股指运行的真谛，从一个较长的时间周期来看，当前的市场已经明显处于低风险区域，投资者要重视否极泰来的投资机会。

　　汪晖有着15年的证券投资经验。他认为，从今年的市场行情来看，持续不断的调整既不是经济因素，也不是企业盈利，而是政策因素所致。宏观政策全面收紧，是本轮市场调整的根本原因。现在看来，政策的影响还将持续，比如宏观刺激政策的退出、货币政策的进一步收紧等，下半年对市场影响最大的因素仍然是政策。目前看，政策的着力点主要在抑制房价过快上涨和回收流动性、管理通胀预期两个方面。如果政策过度紧缩或者经济存在硬着陆的可能，将继续导致估值中枢下行。但是，如果货币政策只是趋于正常化，那么，在政策回归到正常化轨道之后，市场将会迎来转折点。

　　展望下半年，汪晖判断，2010年的市场表现可能不存在系统性、趋势性牛市机会，也没有熊市风险。“目前股市处于低风险区域，是股票投资的较好时机。而观察政策走向和转折点出现的时机，更好的投资机会或许将出现在今年稍晚一些的时间。”

　　市场处于大幅下跌时期，新基金的首募规模有所下滑。5月17日，正是华泰柏瑞量化先行基金开始发行的日子。“现在是新基金发行的好时机。从历史经验来看，市场低迷时发行的新基金往往能给投资者带来意外的收获。”汪晖说，“今年的市场情况与2004年、2008年的情况非常类似，都处于一个否极泰来、机遇重现的时期。‘时过于期，否终则泰’。市场低迷期发行的基金具有低成本介入机会，中长期表现可能更优。新基金通常有六个月建仓期，比较容易把握市场机会。”

　　股指下行通道中成立的新基金，一般都会有不俗的业绩表现。汪晖说，自己管理的华泰柏瑞价值增长基金成立于市场极度低迷的2008年7月16日，发行规模只有4亿份，但到今年一季度末，超越业绩比较基准约40％，截至2010年5月11日，基金成立以来的净值增长率为43．7％，业绩表现良好。

　　谈到股票投资，汪晖建议，抓住“业绩驱动”的结构性行情和“政策主导的产业结构转型”两条主线，并使用量化工具，约束自己更好地实现“投资逻辑”，这可能是淘得真金的成功策略。