国金证券点评南方积极基金：集中投资 积极调整

　　南方积极配置基金（以下简称“南方积配”）成立于2004年10月14日，按照国金基金分类属于股票型产品，截至2010年一季度末基金资产净值26.47亿元。作为LOF基金，南方积配基金2009年度场内交易价格上涨52.38%，场内成交金额为9362万元，10年来（截至2010年5月18日）在市场下跌20.82％的背景下交易价格下跌10.15％，场内交易溢价率为0.62%。

　　顺应市场趋势

　　南方积配作为一只股票型基金虽然仓位调整空间有限，但在实际运作过程中仍表现出灵活调整、稳健操作的特征，尤其是在大趋势背景下的股票仓位调整上，顺势而为的特点较为显著。比如2006年和2007年前三个季度，平均股票仓位超过90％，较大程度分享到了牛市收益，到了2007年四季度，基金大幅度调整股票仓位至80％以下，并在2008年熊市中维持60％较低的股票仓位，而2009年进一步灵活调整股票仓位至80％左右。顺应市场趋势的特点也使得基金对不同市场环境的适应性良好，其管理业绩在各个阶段均处于同业中上等水平。在近期市场阶段性调整的背景下，南方积配基金再度表现出稳健操作的特征，最近一个月（截至2010年5月18日）的净值增长率在同业排名前20％。

　　行业投资集中度高

　　在顺势调整股票仓位的同时，南方积配基金通过提高行业集中度获取超额收益，并结合市场状况积极调整。以2009年为例，二季度随着房价企稳上涨并迅速带动其他相关行业企稳回升，南方积配从二季度起开始加大了银行、地产、钢铁等权重周期性板块的配置比例，三季度随着股票市场新股再融资的恢复和迅速展开，基金降低了股票仓位和周期性板块的配置，随着三季度市场的大幅回调，四季度市场走势趋于平稳，中小市值板块迅速跑赢大市值板块，基金增加了泛消费板块的配置比例，均取得了不错的效果。

　　看好产业和区域结构调整

　　带来的机会

　　从南方积配近期的操作来看，基金管理人认为国内经济仍处于复苏之中，产业结构和区域结构调整是未来发展方向，也将给资本市场带来投资机会，因此看好并重点配置了受益未来人口老龄化的医药、居民收入上升推动的中低端消费、信息服务和电网设备，低配了周期性行业。

　　综上所述，南方积配基金无论是在股票仓位还是行业配置的结构调整上，均注重顺应市场趋势并通过积极调整取得了不错的效果。