债基平均正收益 降风险凸显“资产配置”

　　文前提要：在大跌的时候，我们会发现在资产组合中配置一些低风险产品，或是海外产品将有助于降低组合的风险。

　　当我们说不要把鸡蛋放在一个篮子里的时候，人们通常都是听过就忘了。往往只有在市场大幅度暴跌的时候，“投资组合”的妙处才会被合乎时宜的提起。在这样一个时候，我们会发现在资产组合中配置一些低风险产品，比如债券型基金，或是海外产品，比如QDII，有助于降低组合的风险。

　　债基平均正收益

　　今年以来，尽管中国经济增长在全球排名前列，但股市的表现是倒数的。截至5月17日，上证指数下跌约22％，与此对应的是，国债指数却以0.15%的涨幅创出125.17点的年内新高。同期，股票型基金平均跌幅在20％左右，而债券基金大部分小幅上涨。普通债券基金今年以来的平均收益率达到2.4%，其中表现最好的是富国天丰债券（封闭式基金），收益率达到7.97%，这一产品今年以来二级市场涨幅更超过了12％。其次是华富收益增强债券A和B，收益率分别为5.79%和5.61%。

　　作为唯一一只在场内交易的封闭式债券基金富国天丰，其近半年来的表现也很有风向标意义。该基金5月17日当天报收于1.108元，上涨0.64%，溢价3.48%。这也是该产品2010年来，连续第5个月溢价交易。

　　从公开数据来看，富国天丰债券在2009年二季度末实现了仓位的最低点，其后，企业债市场在三至四季度大幅调整。基于对经济复苏以及企业赢利增长的信心，富国天丰于2009年四季度大幅加仓企业债，截至2010年5月17日，上证企债指数上涨5.1%。

　　作为资产配置中的重要部分，债券基金近两年来越来越受到投资者的认可。从规模来看，不少业绩较为突出的债券基金今年上半年规模都有大幅增长。比如华富收益增强债券基金一季度末规模将近翻了一番，而进入二季度后，该基金规模仍在持续增长中。

　　华富强债基金经理曾刚表示，从目前债券基金的申购情况来看，投资者越来越认可资产配置的重要性，但是目前国内债券基金的占比还是较低。和国际成熟市场相比，国内债券基金目前仍处在发展初期，但潜力很大，债券基金规模的发展也将加速资本市场成熟化的步伐，逐步拉近与海外成熟市场的差距。

　　据统计，债券基金在美国、欧洲、日本的基金市场中的份额占比分别约35%、35%、80%，而国内债券基金占比仅为5.3%左右。尤其是2001年后的一段时间，美国股市震荡调整，债券基金就充当了资金的“避风港”。

　　截至2001年底，美国债券基金的发行数量已占到整个共同基金市场的27％。根据l973-1997年的历史统计，美国债券市场的年平均收益率达到8.5％。从国外基金业来看，债券基金比较股票基金并不逊色，也是普通投资者资产配置的一部分，可以降低整体基金组合收益的波动性，提高风险承受能力。显然，这种趋势也在市场发展的过程中逐步体现。

　　目前来看，下半年债券的机会可能主要集中于信用债。富国天丰债券基金经理饶刚表示，受益于国内外经济向好，部分企业的评级有可能上调，信用债将因此而受益。此外，随着一些优秀债券品种的上市，可转债市场亦值得关注。

　　在看好信用债的呼声下，也有几家基金公司准备发行信用债基金。比如银华信用债券型基金将于近期发行。该基金是以信用债为主要投资标的创新型封闭式债券基金。和富国天丰较为类似的是，银华信用债也将采取封闭式运作的方法，并在深交所上市，投资者可通过二级市场交易，封闭期结束后，该基金将转为LOF。

　　封闭式运作的债券基金的优点在于投资范围更广、策略更自由，能够达到收益性与流动性的最佳平衡。由于摆脱了传统开放式基金在流动性管理方面的压力，封闭式债券型基金可以更为主动的配置债券资产，持有高收益债券品种，并可以更加灵活地运用杠杆以及各种衍生金融工具进行无风险套利，提高组合的收益。

　　QDII分散市场风险

　　另一种有助于分散风险的投资就是QDII。如果说债券基金在投资标的上进行了风险分散的话，那么QDII的主要作用，是在所投资市场上进行分散。今年以来，相比A股偏股型基金平均20％以上的跌幅，QDII基金相对跌幅则低很多，表现较好的工银全球，今年以来跌幅仅2.16%，而表现最差的海富通海外以及华宝兴业海外（两只基金主要投资于港股市场），跌幅也只有10％左右，大幅好于A股基金。

　　长盛环球景气行业基金经理邓永建认为，从行业轮动的角度来看，以中国为首的新兴市场率先从衰退中反弹，而其他发达国家正慢慢从底部复苏，准备进入新一轮的经济扩张。不同国家的经济周期将会出现分歧，不同行业的盈利增长将会有很大差异。

　　邓永健认为，目前全球经济正处于复苏期与扩张期之间，根据2010年盈利增长预测与经济周期理论，在此阶段受益的行业有高科技IT、工业品、能源等行业。高科技板块受益于经济复苏后的企业开支增长与IT产品更新换代，工业品收益于全球产能利用率反弹和基建项目的开展，能源业的增长动力 则来自于复苏的需求和长期结构性增长。

　　从地区来看，新兴市场最受到国际资本的关注。截至5月7日，处于此轮危机中心的希腊股市今年以来跌幅高达34.2%，仅随其后的西班牙、葡萄牙、意大利则分别下跌了32.85%、28.92%、28.15%。而全球新兴市场却涌现出不少“希望之星”，继2009年“金砖四国”大放异彩后，2010年被UBS等专业投资机构看好的印尼股市今年以来上涨了10.31%，此外，马来西亚、泰国、菲律宾、秘鲁、哥伦比亚、摩洛哥、埃及等新兴市场分别上涨了10.04%、 8.24%、4%、6.07%、4.53%、7.73%、5.87%（以美元计算）。

　　花旗银行在近期的一份报告中认为，相比于欧美等发达市场，全球新兴市场未来的发展值得长期看好，并预测2010年整个新兴市场将在持续不断的波动中呈上升趋势，回报率大约在15%。

　　国投瑞银全球新兴市场精选基金拟任基金经理路荣强表示，2010年的新兴市场无疑将会成为一块强力的“吸金石”。这一方面是源于欧美等发达经济体未来经济的不确定性，使得大量有避险要求的资金涌入新兴市场，但更主要还是新兴市场本身良好的经济发展前景和股市的优秀表现，当然，新兴市场的表现也会体现出区域轮动特征，也需要投资人正确把握投资节奏。

　　在此背景下，QDII基金近期有诸多新产品问世，包括主要投资于全球新兴市场的国投瑞银新兴市场基金，投资于全球大盘蓝筹的长盛景气行业基金，以及主要投资于澳大利亚和香港市场的汇添富亚澳优势精选。

　　汇添富亚澳优势精选基金首次将目标瞄准了澳大利亚，其中在澳大利亚的目标配置比例将超过40%，是国内首只重点投资澳大利亚的股票基金。基金经理刘子龙表示，目前海外股票估值较为合理，相较于欧美日市场，澳洲作为资源丰富的市场，在资源紧缺和通胀预期下更加凸显其投资价值。