万家货币基金经理邹昱表示,货币基金的高安全性主要是由于其投资标的———定期存款、短期债券、央票等短期货币市场工具稳定收益的特性决定。不过,这些投资标的也使货币基金收益率差距十分微小。
回顾2009年的操作,邹昱表示,1-2月资金面充裕,资金利率极低,但同期短期融资券收益率出现下降滞后,信用利差处于历史较高水平。基于对未来资金面将维持充裕的判断,万家货币迅速增持大量高票息信用债,随后信用利差开始大幅下降;3-5月浮息债价格处于较低水平,而万家基金判断,未来浮息债价格会随着基准利率上升或上升预期而上升,因此迅速增持大量浮息金融债;在10-12月,由于判断资金面在较长时间内仍将维持充裕,万家货币保持了对高票息信用债较高的配置比例。
展望未来,邹昱指出,短期内受信贷严格控制,债市资金面仍充裕,收益率上升幅度不会太大。但中期看,无论准备金率上调还是信贷严格控制都将使货币乘数迅速下降,而公开市场操作也将不断回笼基础货币,因此货币增速将逐步放缓,未来资金面将逐步趋紧。另外,基本面上通胀压力将加大,结合流动性状况变差将会导致收益率曲线上升,从期限利差上看短期利率上升幅度将大于长端。而短期利率上升将对货币市场带来双重影响:导致固息债券价格下降;导致浮息债券的票息收入和价格上升。