海通证券：关注选股择时实力 低位定投股混基金

　　市场经历了一波下跌后目前在底部盘整。对于下半年的走势，海通Ａ股投资策略认为，市场在经过充分筑底后，有望展开估值回升行情，宏观经济政策预期改善则可能成为估值趋势出现转折的主要促发因素。目前市场接近估值下限，但是由于宏观经济政策结构性紧缩预期改善的具体

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　　在基金的大类资产配置上，我们认为在探底过程中而底部的具体位置不确定的情况下，2600点以下定投或者分批买入股票混合型基金是个不错选择，当然，对于稳健的投资者也可以等待市场企稳之后进行右侧交易。封闭式基金整体折价率不具吸引力，但若短线折价率拉大后以及一些长期来看业绩好的封闭式基金仍具有一定投资价值，同时杠杆基金是未来市场博反弹的利器。海通债券投资策略认为，2010年下半年债券市场仍然受制于加息预期、供给扩大等因素的影响，前期信用债大幅上涨也难以持久，加上新股收益可能下滑，纯债型基金前期取得的良好收益可能难以再现，投资机会整体不大，但仍可作为防御产品分散风险。货币基金随着新股发行以及基础利率的上升，收益率将有所提高，但由于空间不大，可以作为资产配置的工具。

　　具体品种选择标准方面：从主动型股混型开放式基金的选择来看，我们认为2010下半年基金选股收益的延续性较好，而资产配置收益延续性较差，投资者可以重点考察2009年和2010年上半年选股能力较高、而资产配置收益较差即股票仓位中等偏上的基金。当然，对于一些基金规模较小、擅长在震荡市中进行灵活择时的基金也可以关注。此外，还要综合考虑基金经理稳定性和基金公司的品牌等。目前基金经理的变更较为频繁，在选择基金经理时投资者应该留意基金经理、基金公司高层的变更，避开那些人员变动较大或者一个基金经理同时管理过多产品的基金。对于指数基金来说，由于我们看好宏观调控下新兴产业的相关投资机会，而这些新兴行业多来自中小板，所以建议投资者关注投资中小盘股票的指数基金。对于擅长波段操作的投资者来说，不仅可以利用指数基金进行择时，还可以进行风格操作。我国大小盘风格轮动的现象非常明显，投资者可以在大盘指数基金与中小盘指数基金间进行投资切换，也可以在成长与价值风格指数基金之间进行切换。此外，每个指数都有自己的特点和侧重的行业领域，投资者可以利用这些进行风格投资，特别是对于ETF和LOF形式的指数基金来说，交易费用比较低廉，是波段操作的利器。封闭式基金年化折价回归收益仍处于历史底部，不具有明显吸引力，投资者可以关注业绩较好的传统封基进行长线投资。对于创新封闭式基金来说，可以利用杠杆型基金博取波段操作机会。杠杆基金的业绩放大效应能在反弹市场中获得较好的表现，但是在整体盘整趋势中，由于预期不明确，投资者信心不足，其杠杆效应会略有淡化。我们认为可以从两方面考虑如何选取杠杆基金用以博反弹：第一，从杠杆比例来看，瑞福进取目前处于高杠杆区，且接近区域的下界，博反弹较为适合；第二，从股票仓位来看，瑞和远见、瑞福进取股票仓位相对较高，因此在反弹的过程中这两只杠杆基金可能会有较好的表现。

　　在构建基金组合上，对于不同风险承受能力的投资者的投资比例可以略有差别：积极型投资者可以配置60%的主动型股票混合型基金、20%的指数型基金、10%的偏债型基金，另外10%配置在ETF、LOF、杠杆基金等交易型基金品种上，获取波段操作的超额收益；稳健型投资者可以配置50%的主动型股票混合型基金、10%的指数型基金、30%的偏债型基金、10%的货币市场基金；保守型投资者可以配置30%的主动型股票混合型基金、30%的偏债型基金、40%的货币市场基金。

推荐基金产品组合

保守型投资者配置比例

稳健型投资者配置比例

积极型投资者配置比例