私募田荣华：2400点或是底部区域

　　2010年6月6日，中证·国信2010私募金牛策略全国巡讲首站活动在广州举行。会上，深圳市武当资产管理有限公司总经理田荣华发表了对近期A股市场的看法。他认为，欧洲主权债务危机影响可能没有想象的那么大，上证指数跌至2400点时，市场可能到达底部区域。

　　欧债危机不一定是坏事

　　针对目前的市场情况，田荣华坦言，现在做投资比较困难，观察市场也显得有些纠结。综合各方面的因素，武当资产现在的观点仍偏中性。田荣华表示，目前的情况看起来跟2008年有些类似，2008年是全球性的金融危机和经济危机，现在的市场，一方面是欧洲出了问题，中国也由于政策的退出，经济出现了一定的回荡，大家都在担忧经济二次探底，经济会不会比2008年出现更坏的苗头。但从投资、进出口及消费综合起来看，经济出问题的可能性也许不大。今年仍然是经济复苏中一个正常的回荡期，全球经济的复苏也从来都不会一帆风顺，而是一个复杂的过程。

　　田荣华认为，目前市场普遍担心的欧洲主权债务危机，其影响也许并不大。希腊、匈牙利等国占到欧共体的GDP比较小，在欧元区乃至全球已经做了充分准备的情况下（比如说7500万亿的援助等化解危机的准备手段），这种危机进一步深化的可能性不大。他表示，从欧元区的经济结构来看，欧元区的危机迟早是要爆发的，事实上欧元区国家，包括希腊、匈牙利等，它们没有很强的工业体系，也没有很强的农业体系，他们更不会像美国那样有很强的先进技术、先进标准，先进生产力体系以及先进风险管理体系。但是整个的北欧国家，都过着非常富裕的生活，这与中国等发展中国家形成了鲜明的对比。他们回归正常的生活是必然趋势。而这种回归过程对中国的影响也是短暂的。他们相关的行业、相关的产业链被破坏之后，很难快速恢复，而他们又存在基本的刚性需求，因此还是需要从中国进口。

　　此外，田荣华还认为，美国的复苏是非常确定的，它的先行指标的表现都说明了这一点。全球经济目前的情况跟2008年有很大的区别，区别在于中国和美国有一个很坚实的基础。目前的小动荡是经济复苏应有的动荡，不会影响全球复苏的大趋势。所以，今年我国GDP应该还是能够保持高增长，即便回到8%，横向看国家的GDP增长仍然是很高的。经济可能不会恶化到2008年的程度。

　　底部区域不会太远

　　既然判断经济不会出大问题，那么，本轮调整的底部又在哪里呢？田荣华也给出了一个答案。他认为，2400点附近或是底部区域。他也展示了他的推导逻辑。

　　田荣华表示，2008年1664点的估值大概对应的是16.45倍的市盈率，2009年上证A股业绩增长25%，假定2010年业绩增长20%。再考虑到这几年的现金分红、股指期货以及流通市值整体的增加，做一个简单的乘法，即：1664×1.25×1.2，再给这个结果打九折，底部区间大约就在2400点左右。不过，田荣华也表示，市场也有非理性的时候，可能涨过头，也可能跌过头。2400点只是一个比较靠谱的底部区间。

　　那么，市场的机会又在哪里呢？田荣华表示，由于经济转型，未来房地产等行业的投资不会持续增长，金融、地产等行业的成长性将会弱化，这个群体可能不存在长期性机会。

　　而小盘股的估值比较高，存在较为明显的泡沫，因此未来小盘股的机会不是全面的，有些行业可能存在中长期机会，特别是涉及到产业转型的行业。田荣华认为，中盘股将来可能会有一些机会，比如市值在70亿到200亿元之间的公司，他们所处的行业在中国也跟内需、消费关联起来，估值很多到了大盘蓝筹股的水平，如煤炭、汽车、家电制造业公司，行业也未受到地产很直接、强烈的影响。在估值非常便宜的情况下，如果市场能够企稳，他们的机会会比较明显。

　　田荣华强调说，中盘股的机会主要还是存在于制造业转型的企业，比如说汽车及零配件、家电、消费电子等公司；涉及节能减排、新能源、产业升级的行业等。他还认为，跟中国的优势资源结合起来的行业或者公司，随着资源定价权的变化，可能存在机会。

　　最后，田荣华表示，市场真的调整到2400点甚至以下，可以带来机会。随着中国经济和全球经济进一步的复苏，渡过难关之后，定能分享到中国经济增长带来的投资收益。