来源：《财经国家周刊》
作者：翁海华
“打新”遭遇破发窘境，并没有让IPO的“三高”回归理性
明星基金经理王亚伟最近比较烦,其所在华夏基金公司的众多基金,一度陷入“打新必亏”的窘境。
首先是对华泰证券（601688.SH）的投资。华夏基金旗下华夏希望(001011)、华夏沪深300、华夏精选和华夏策略(0
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5月31日,华泰证券的收盘价为14.38元,此时,与发行价20元相比,华泰证券的跌幅已达28%,而华夏基金在华泰证券上浮亏已超过1.5亿元。
同样,在海普瑞（002399.SZ）一役上,华夏基金旗下8只基金悉数认购,共获配41.76万股。但海普瑞在挂牌后就下跌,最低跌到127元,5月31日的收盘价140.05元/股,和148元的发行价相比,仍有8元/股的亏损。
此外,华夏同门基金还集体现身于华平股份（300074.SZ）、省广股份（002400.SZ）、南都电源（300068.SZ）、数字政通（300075.SZ）的网下配售名单之中。
按照5月31日的收盘价,上述4只股票没有逃脱破发命运,分别比发行价下跌了0.044%、0.067%、0.073%以及0.013%。
不仅仅是华夏,统计数据显示,在有基金参与打新且目前仍处于限售期的新股中,已经有26只破发。
当中有8只基金被深套在超过10只破发新股中。其中,富国天利(100018)和国联安德胜增利基金分别身陷17只破发新股,华夏希望、华夏债券以16只和14只紧随其后。
事实上,上证指数自4月19日的3096点跌至5月31日的2592.15点后,多只新股随股指一路下跌,撼动了二级市场“打新”必获利的定律。
数据显示,从5月11日嘉欣丝绸(002404)破发开始,出现了密集的首日破发现象,此后的爱施德(002416)、康芝药业(300086)、广联达(002410)、奥克股份(300082)、劲胜股份(300083)、远东传动(002406)、多氟多(002407)、齐翔腾达(002408)等总共9只个股加入了首日破发的大军,占这一时段内上市新股的四成之多。
这种“打新”窘境,并没有让IPO的“三高”回归理性。
按照市场预期,股票在二级市场破发后,一级市场将回归理性,IPO发行价格也回归到基本。这也正是证监会实行IPO改革的初衷。
“破发是好事。”此前国信证券投行部总经理廖家东对《财经国家周刊》记者说,破发后市场才会理智,新股发行逐渐回归到合理的价位。
实际情况未必完全如此。
IPO的“三高”现象依然非常严重。5月下旬上市的中小板股票爱施德（002416.SZ）、常发股份（002413.SZ）和海康威视（002415.SZ）的发行市盈率分别为49.45倍、41.9倍和49.28倍。
“答案只有一个,在利益面前,非理性的驱动。”上海一位不愿具名的私募基金经理说,关键是在现行的IPO发行制度下,新股发行能给券商和发行人带来滚滚财富。
仅2010年4月,23只新股上市给各家券商带来了数亿元的承销收入,而且发行价越高,券商的收入也就水涨船高。
以第一高价股海普瑞为例,其实际募集资金57.1669亿元,超募48.52亿元,发行费用达2.18亿元——承销费17804.4万元、律师费320万元、保荐费2967.4万元、会计师费用242万元,中国建银投资证券为此获得超过2亿元的收入。
另一案例为碧水源(300070)。公司预计募资5.66亿元,若按此计算,作为保荐机构和承销商的第一创业证券公司的收费仅1000多万元。但碧水源的实际募集资金高达25.53亿元,超募18.72亿元。第一创业实际获得保荐和承销收入为1.016亿元,较预计收入多出9000多万元,约占超募资金的4.85%。
券商从超募资金中提取收益早已是公开的秘密。
一家创业板公司私下表示,目前创业板的承销行规是,券商按照募集资金的6%~8%收取承销费用,但考虑到创业板融资额不大,公司一般在和券商签订承销协议时就确定一个保底费用,一般是1500万元人民币,若发行上市后,募集资金超过原来预期,券商就会按照比例额外收取承销收入。
近日杭氧股份(002430)的发行,再次体现了券商对IPO利益的追逐。
杭氧股份的公开资料显示,其上市保荐人华融证券是公司第二大股东华融资产的子公司。华融资产持有杭氧股份此次公开发行前22.549%的股权。
按照证监会发布的《证券发行上市保荐业务管理办法》第43条规定,“保荐机构及其控股股东、实际控制人、重要关联方持有发行人的股份合计超过7%,或者发行人持有、控制保荐机构的股份超过7%的,保荐机构在推荐发行人证券发行上市时,应联合1家无关联保荐机构共同履行保荐职责,且该无关联保荐机构为第一保荐机构。”
5月31日杭氧股份开始发行申购时,华融证券的身份依旧没有改变。
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