光大保德信：未来市场回归常态 投资机会仍存

　　今年二季度以来，股指的剧烈震荡，着实考验了投资者的心理承受能力。在今年投资的上半场即将结束时，对于下半场的市场走势及其操作策略，也成为投资者最为关心的问题。对此，光大保德信分析认为，预计震荡市场的趋势仍将延续，市场依然需要在寻找宏观经济方向以及退出政策冲击下继续盘整，未来市场将逐步回归常态。在此前提下，投资者应减少恐惧与贪婪，将更多的精力回归到对个股的挖掘。同时，还应坚持“一主一次”的投资策略。

　　光大保德信进一步指出，随着退出政策边际影响的逐渐减弱，以及国内外经济形势的明朗，市场将最终在盈利的指引下选择最终的方向。因此，坚持“一主一次”的投资逻辑将最为关键。“一主”是指贯穿2010年全年需坚持“α”的寻找，这些行业主要涉及中小市值为主的大消费领域、新材料新能源、节能环保、科技创新；同时，把握在经济转型关键期内成长股和主题类的投资机会。“一次”就是关注周期性行业的表现，特别是注意把握在美元走弱、股指期货和人民币升值等大事件预期下的投资机会。此外，在流动性仍然充裕的背景下，我们仍然看好具有绝对供给优势，具有金融属性的资源品。

　　事实上，很多分析人士也将今年以来市场相对弱势的表现，归结于国内经济转型进入关键期的正常反应；而市场短期内的调整，并不会阻碍中国经济长期增长的良好趋势。此外，在今年复杂的市场环境下，并非不存在机会；特别是在中国经济迫切面临转型的当下，消费、新经济、新技术等行业非常有望诞生新一批的长期成长股。无独有偶，光大保德信也指出，站在目前时点，投资者既不必急于去寻找破解中国经济长期发展瓶颈虚无缥缈的答案，也不用急于在地产、投资的蛛丝马迹中去断定两年后的未来。一方面，常态下的股市运行格局本身就是一种均衡，多空双方各有其存在的理由；另一方面，由于政策预期是相机抉择的，那么成熟投资者的判断也应随之相机抉择；在目前的运行格局下，投资者也要强调灵活的操作技巧。

　　对于目前投资者关心的加息问题，光大保德信则认为，短期国内通胀有压力，但是随着欧洲经济下半年将出现较大的经济下行和通缩压力，所以今年最有可能的仍是在年中的加息。针对人民币升值的问题，光大保德信指出，其实质就是人民币如何寻找和美元逐渐脱钩并向一揽子货币靠拢的问题。在3到5年的时间周期内，人民币升值是必然也是必须的；但是，由于考虑短期的国际环境，中国更有可能的是在下半年选择小幅升值；在欧美经济走弱和国际合作日益重要的今日，中国短期将更有可能以增加进口的可能性来减少国际摩擦。