交银施罗德基金史伟：市场已显底部特征

　　经济观察网 记者 申兴 交银施罗德主题优选灵活配置基金拟任基金经理史伟先生6月9日表示，A股跌到当前位置，已初步具备一些底部特征。2010年，市场在折腾了一段时间后，或将给投资者带来一定的投资机会。

　　市场显现4大底部特征

　　史伟分析指出，当前市场已经显现出4大底部特征。第一，2010年以来的股市调整，不像2007年10月份——从6000点以上开始下调的情形，股市调整前的股指就不算很高，在这种“半山腰式”的调整下，沪深300下跌幅度却已达到24%之多，应该说跌幅已经很深。

　　第二，从当前估值水平来看，估值已经跌到15倍左右，动态市盈率已与2008年1664点的时候相差不多，所以说从估值的角度来看，对市场已有一定的支撑。

　　第三，据观察，目前机构跟个人投资者的仓位普遍都已经显著性的降低，在一个仓位不高的情况下，进一步杀跌的动力应该不是特别强。从一些机构的仓位预测来看，在前一个月股市交易日中，公募型股票基金平均仓位下降20%，从平均90%的仓位下降到了70%左右。从以往的数据来看，基金仓位降到最低限度时，往往是市场的底部。

　　最后，可以看到的是，近期市场呈现出比较明显的恐慌性抛盘，这在上周尤其明显。正如投资大师巴菲特的名言——当别人恐慌的时候我贪婪，当别人贪婪的时候我恐慌。史伟建议，在当前市场已经恐慌的阶段，理性的投资者就没有必要再恐慌了。

　　“当然，出现底部特征并不一定意味着短期一定见底，也不一定意味着短期一定反弹，但价值型的投资机会的确已经显现。特别是，很多行业和企业的价值绝对不会因为股市下跌而改变，当前可布局一些长期性的投资机会。”史伟说。

　　不排除政策迎来转向

　　分析2010年以来市场的震荡调整，史伟认为，2010年股市频繁的波动，受政策反复的因素比较多。政策的一些细微波动，使得投资者对经济前景预期出现较大的不确认。

　　展望未来政策取向，史伟认为，管理层已经意识到实体经济数据回落，而且已经对未来产生担忧。“我预测，现在的紧缩的状态或许已经达到了最严厉的程度，未来应该不会再进一步紧缩。”史伟说。史伟分析，政府目前刺激经济最大的阻碍来自于通货膨胀，目前CPI和PPI的同比数据依然较高，因此尽管宏观经济已经开始有下滑趋势，但短期内政府还不至于出台刺激经济的政策。但是从季节调整后的环比数据来看，CPI和PPI都已经开始逐月下滑，微观上可以看到蔬菜的一些价格在往下走，一旦环比下降，加息压力会开始减小，到8、9月份，待这一下降趋势形成，整个CPI同比的压力也会减弱，政府出台刺激经济的政策就不存在障碍。而且M2增速已经回落到历史中值水平，货币政策有足够的放松空间。

　　正因如此，不排除经济环境有可能从目前“月度通胀压力逐渐上升，宏观经济增长略显乏力”，转变为“通胀压力消失，经济增长也低，于是刺激政策逐渐出台”。

　　“这与2009年有似曾相识的感觉，只要政策转向，就会有预期，有预期就有股票投资的未来。所以2010年的市场在折腾投资者一段时间后，或将给投资者带来一定的投资机会。”史伟说。