大成基金:未来数月经济将趋稳回落 加息可能性小

　　国家统计局今日公布5月份经济数据显示，5月份居民消费价格(CPI)同比增长3.1%，环比下降0.1%，5月份工业品出厂价格指数(PPI)同比上涨7.1% ，环比上涨0.6%。大成基金指出，从此数据来看，目前中国经济有放缓趋势，这可能和外部经济增长障碍较多以及国内宏观政策面紧缩有关。而从CPI同比增长3.1%这个数据来看，虽然略超预期，但基本属于温和通胀范围内。

　　大成基金指出，1月份出台的紧缩信贷政策以及4月份的房地产调控政策均对经济的降温产生影响。首先是工业增加值连续两个月出现回落，说明传统型经济投资领域对GDP的贡献温和下滑。消费方面比较平稳，社会品零售总额依旧维持在18%以上的高位水平，而汽车销量还将温和下滑，对内需的贡献度将逐步降低。出口虽然超预期，但是由于该项数据一向本身并不平稳、起伏较大，而且欧洲经济的大幅风险可能会存在滞后的影响，所以大成基金对出口本身抱有比较谨慎的态度，觉得仍需观察。从信贷数据来看，5月人民币贷款增加6394亿元，显示需求仍然强劲。但其中，中长期贷款增加3087亿元，票据融资增加377亿元，显示银行仍然有意识地想控制一下货币量。

　　下一步，大成基金认为，短期内政策应该会处于真空期，因为前期政策的真实作用还有待于进一步观察。但“真空期”并不等于没有压力，因为此时前期的紧缩政策还将继续起作用，从这个月的经济数据来看就已经有所体现，所以未来数月经济已趋稳甚至回落为主。至于加息的可能性，大成基金认为短期内并无可能，因为事实上目前阶段已经错过了所谓的“加息窗口”。目前情况看，物价可控，经济过热缓解，没有加息的触发因素。而且，紧缩的信贷政策及严厉的房地产调控能够部分替代“加息”政策的功能。“现在需要预防的反而是对于经济较强的过于乐观的预期，因为一旦误判，在更加紧缩的环境下，经济可能会出现“硬着落”的风险。”大成基金提醒说：“决策的复杂性正是如何在两者之间保持微妙的平衡。”